まず、空売りの魅力について話そう。確かに、「買い建てだけをやると、市場が下落したときに利益を得る機会がない」と言う人もいる。また、空売りは契約上のレバレッジを使えるし、テクニカル分析で上昇を予測できるなら、下落も予測できるはずだ。さらに、「真理は少数の人間の手に握られている」という優越感もあり、空売りには確かに人を惹きつける魔力がある。

しかし、後になって気づいたのだが、暗号通貨の分野では、買い建てと空売りの優劣は実は絶対に非対称だ。これこそが問題の核心だ。

データを見れば明らかだ。ビットコインは2013年4月の134ドルから2021年8月の47047ドルまで上昇し、350倍になった。そして、この8年以上の間、上昇と下落の日数はほぼ半々（54％の日は終値が上昇）だ。これは何を意味する？上昇幅と下落幅は全く比例していないということだ。あなたが空売りで儲けるときは小さな利益しか得られず、損失するときは大きく損する。

さらに重要なのは、空売りは本質的に収益の縮小モデルだということだ。100ドルの買い建てをした場合、価格が1ドルから50ドルに上昇すれば、最終的に5000ドルになる。しかし、100ドルの空売りをして、50ドルから1ドルに下落した場合、得られるのはわずか198ドルだ。レバレッジをかけても、空売りの利益の上限には天井があり、買い建てにはそれがない。

もう一つ見落とされがちな点は、この業界はまだ初期段階であり、長期的なトレンドは上向きだということだ。買い建てはトレンドに従う行為であり、空売りは小さな勢いに逆らい、大きな勢いに逆らう行為だ。要するに、たとえ空売りで利益を得たとしても、それはただの「掘削機の前でコインを拾う」ようなものだ。

ある人が質問する、「熊市のときは空売りすべきか？」私の答えはノーだ。空売りの利益比率の低さ、収益の縮小、逆大勢のリスクは、熊市でも同じことだ。空売りは毒薬のようなもので、どれだけ飲み続けてもその性質は変わらない。

では、正しい戦略は何か？必ずしも買い建てか空売りかの二択ではなく、市場の状況に応じてポジションを調整することだ。確実に上昇しているときは70％から100％のポジションを持ち、確実に下落しているときは30％、不確実なときは50％のポジションを取る。こうすれば、上昇時には利益を得て、下落時にはコインを守ることができる。

だから私は常に買い建てを選ぶ。信仰からではなく、理性的な市場の論理に基づいている。

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