#30YearTreasuryYieldBreaks5% 30年物利回りは2007年以来のラインを突破した

5.177%。これは5月19日の数字だった。5月20日までに、30年物米国債の利回りは5.20%に達し、2007年の世界金融危機の前夜以来見られなかった水準となった。米国財務省が公式に5%以上のクーポンを持つ30年債を発行したのは2007年8月が最後だった。2か月後、ベア・スターンズのヘッジファンドが崩壊した。

これは偶然の急騰ではない。世界で最も重要な安全資産の構造的な価格再評価である。

🔹 破局点
5%の水準は境界線とされていた。数か月にわたり、投資家はそれを買い急ぎを引き起こす底値と見なしていた。しかし、それは起きなかった。代わりに、利回りはまっすぐに5.20%まで突き抜け、買いの壁は現れなかった。

5月13日の入札が警告の一撃だった。財務省は250億ドルの30年債を利回り5.046%で売却し、19年ぶりに5%超の入札となった。需要は乏しかった。入札倍率は2.30に下がり、11月以来最低となった。市場の需要はすでに失われつつあった。

5月19日までに、売りは世界的に拡大した。日本の30年JGBの利回りは4%を超え、史上最高を記録した。英国の30年ギルトは1998年3月以来の最高水準に達した。ドイツの10年Bundは2011年5月以来の最高値に達した。東京、ロンドン、フランクフルト、ニューヨークのトレーダーたちは皆、同じ結論に達した：売れ。

🔹 なぜ底値は崩れたのか
三つの力が交錯している。

第一に、石油とインフレ。イラン戦争により、石油価格はほぼ3か月間110ドルを超え続けている。4月の消費者物価指数は3.8%に達した。生産者物価指数は6.0%に爆発的に上昇し、2022年初以来の最高値を記録した。債券保有者にとっては、計算は厳しい：インフレが5年間粘る場合、固定の30年クーポンは購買力を着実に失うことになる。彼らは売るか、より高い利回りを要求する。

第二に、債務と供給。米国の財政赤字は拡大し続けている。最近の財務省の入札は予想を下回る需要だった。利回りが上昇する中、市場の吸収能力が試されている。

第三に、連邦準備制度そのもの。4月のFOMC議事録は、三人の役員が正式にハト派的な表現に反対したことを明らかにした。参加者の大多数は緩和バイアスを完全に排除することを支持している。金利先物は12月の利上げ確率を44%と見積もる。年初のコンセンサスは少なくとも二回の利下げを予想していたが、わずか五か月で完全に逆転した。

🔹 ウォール街は今や分裂
ゴールドマン・サックスは価値の兆しを早期に見ているが、慎重さを促し、より深い売りを待つことを提案している。バークレイズは、30年物の利回りが2004年以来の5.5%を超える可能性を警告している。ブラックロックは、クライアントに対し、先進国の国債へのエクスポージャーを完全に減らし、株式へシフトするよう勧めている。

PGIMのグレゴリー・ピーターズは、利回りは魅力的に見えるが、30年米国債のウェイトを控えめにしており、期間プレミアムは今後も上昇し続けると予想している。バークレイズのアジェイ・ラジャダクシャは、最も率直な評価を下した：「債務が成長より速く増加し、インフレの悪化、財政改革への政治的意志がない中、長期に手を出す理由はほとんどない」。

火曜日に発表されたバンク・オブ・アメリカの調査によると、世界のファンドマネージャーの62%が30年物の利回りが6%に達すると予測しており、これは1999年末以来の最高水準に匹敵する。

🔹 これが他のすべてに意味すること
30年物米国債は、世界の借入コストのバロメーターだ。これが動けば、すべてが再価格設定される。

住宅ローンや企業融資は高くなり、米国経済の減速を脅かす。5月19日にS&P 500は0.67%下落し、連続3日目の下落だった。ナスダックは0.84%下落。株式はより高いリスクフリー金利に対して再価格設定されている。

暗号資産にとっては、影響は直接的だ。地球上で最も安全な資産が5.2%の利回りを示すとき、投機的資産は資本を引きつけるためにより努力しなければならない。ビットコインは週初めに一時83,000ドルを超えたが、その後急激に下落した。相関性は高まっている：利回りが急騰し、リスク志向が縮小し、暗号資産がその衝撃を吸収している。

30年物利回りがこれらの水準にあった最後は、数か月以内に金融システムが崩壊した。歴史は予想通り繰り返さないが、世界最大のリスクフリー市場は、過去20年の安価な資金時代とはまったく異なる制度を織り込んでいる。

結論
30年米国債の利回りは5%を突破し、2007年以来の最高値の5.20%に上昇した。「境界線」は罠だった。イラン戦争、粘るインフレ、膨らむ赤字、ハト派的なFRBが、世界的な債券売りを同期させている。ウォール街は慎重派と、利回りが5.5%、あるいは6%に達する可能性を警告する声に分かれている。すべての資産クラスが新たなリスクフリー金利に対して再価格設定されている。暗号資産も例外ではない。

安価な資金時代は終わった。債券市場は葬儀を執り行っている。

友人たち、30年物利回りが19年ぶりの高値にあり、ウォール街は5.5%やそれ以上を警告している今、あなたはリスクエクスポージャーを減らすべきか、それとも利回りが行き過ぎだと賭けるべきか？