連邦準備制度理事会はハト派的な転換を殺した

議事録が公開された。市場は反転した。4月28-29日のFOMC会合はジェローム・パウエル議長の最後の会合だった。内容はこれまでで最もタカ派的だった。利下げは単に遅れるだけでなく、積極的な利上げの準備に置き換えられている。

🔹 大多数が変化
参加者の大多数は「インフレが持続的に2％を上回り続ける場合、いくつかの政策引き締めが適切になる可能性が高い」と指摘した。これは周辺の意見ではなく、会議内の支配的な見解だった。

金利を3.50-3.75％に維持する投票は8対4で可決され、1992年以来最も反対意見が多かった。3人の地域銀行の総裁、カシュカリ、ローガン、ハマックは、声明から緩和バイアスを除きたかったため、反対票を投じた。彼らは次の動きが下ではなく上を示す表現を求めた。

多くの参加者も彼らに賛同したが、正式には反対しなかった。「多くの参加者は、会合後の声明から緩和バイアスを示唆する表現を削除した方が良いと示した」と述べた。声明はそのまま残された。内部の合意はすでにそれを超えていた。

🔹 労働市場は堅調を維持
参加者は、失業率が最近数ヶ月ほとんど変動しておらず、今後も労働市場の状況は安定したままであると予想していると観察した。主要な数字は差し迫った弱さを示していない。

しかし、表面下では一部の参加者が軟化の兆候を指摘した。雇用の伸びは一部のセクターに集中している。求人の調査指標は低下している。ほとんどの参加者は、二重の使命の雇用側に対するリスクは下向きに傾いていると判断した。安定性と脆弱性が共存していると評価された。

🔹 エネルギーと関税は燃料
ほぼ全ての参加者は、中東の紛争が長引く可能性や、紛争終結後も石油や商品価格が高止まりするリスクを指摘した。参加者は、全体的なインフレは最近の世界的エネルギー価格の上昇の一因であると観察した。

関税については、参加者はコア商品インフレへの影響は年内に減少すると一般的に予想した。次に議事録は逆の見解を記した：関税率は現状より引き上げられる可能性があり、インフレに追加の上昇圧力をもたらす。

一部の参加者は、持続的に高いエネルギー価格と関税の効果が組み合わさるシナリオが、より広範なインフレを埋め込み、インフレ期待をアンカーから外す可能性について懸念を示した。これが現在連邦準備制度が積極的に検討している最悪のシナリオだ。

🔹 利上げの条件と利下げのトリガー
数名の参加者は、紛争が早期に解決し、関税とエネルギー価格の影響が消える場合、今年後半に利下げが必要になると示した。これが条件付きの道筋だ。

無条件の道筋は大多数の見解である：インフレが持続的に2％を超える場合、政策の引き締めが適切となる。利下げのハードルは高く、具体的だ。利上げのハードルは単にインフレが既にある水準にとどまることだ。

🔹 ワーシュの遺産
ケビン・ワーシュは6月16-17日に最初のFOMC会合を主宰する。彼はすでに大多数が支持する委員会を引き継ぐ。「利上げは再び議題に上っている。ワーシュが加わることで委員会はよりタカ派的になっている」と、トレードステーションのグローバル市場戦略責任者デイビッド・ラッセルは述べた。

4月の会合はパウエルの最後だった。議事録はハト派的な時代が彼が去る前に終わったことを証明している。

結論
#FOMC 議事録は、インフレが持続する場合に利上げを準備している多数派を明らかにした。労働市場は安定しているが脆弱だ。エネルギー価格と関税が複数の方向からインフレを促進している。3人の役員が正式にタカ派的な声明を求めて反対した。多くの者は黙って賛同した。利下げには停戦と関税効果の消失が必要だ。利上げにはインフレがすでに2％超を維持している必要がある。

連邦準備制度の内部指針は変わった。議事録がそれを証明している。

友人たちよ、#Fed 大多数が今や公然と利上げを議論している中、あなたの暗号資産ポートフォリオは引き締めに備えるか、それともイラン紛争が6月前に解決することに賭けるか？