99.6%の#Stablecoins はドルです。残りの0.4%はチャンスです。

数字は途方もないです。オンチェーンで流通している安定したコインは合計3,230億ドルのうち、わずかな一部を除いてすべて米ドルにペッグされています。ドル以外の安定コインは過去5年間でほぼ3倍に成長しましたが、市場シェアは実際には縮小しています。ほかの市場なら、この集中度は「チャンス」の叫びに聞こえるでしょう。安定コインも同じです。

🔹 99.76%の独占
データは厳しく一貫しています。アルテミステルミナルのデータによると、ドルの安定コインは総供給の99.76%を占めています。ECBもおよそ99%と確認しています。これらの数字は何年も動いていません。

ドル以外の供給は2021年の2億6100万ドルから2026年4月には約7億7100万ドルに3倍に増えました。これは実質的な成長です。しかし、分母はそれ以上に早く拡大しました。同じ期間にドルの安定コインは約1,000億ドルから3,200億ドル超に爆発的に増加しました。非ドルのシェアは0.26%から0.24%に低下しました。

構造的な優位性はシンプルです：ドルの安定コイン発行者は1,540億ドルのトークン化された米国債を準備金として利用しています。#Tokenized 非米国政府債はわずか14億ドルです。その利回りと流動性のギャップにより、ドル発行者は配布やパートナーシップを資金調達でき、非ドルの競合はそれに匹敵できません。ネットワーク効果が自己増殖しています。

🔹 ユーロの大艦隊が形成されつつある
ヨーロッパで何か変化が起きました。MiCA規制により、テザーのユーロ安定コインは取引所から撤退しました。非ドルの安定コインを排除する代わりに、規制は国内の代替手段を繁栄させる条件を作り出しました。

サークルのEURCは、その後の取引量が1,100%以上急増しました。ソシエテ・ジェネラルの銀行発行のEURCVは343%増加しました。12ヶ月でユーロの安定コインの時価総額は2倍以上になりました。

今や重火器が到着しています。Qivalisは、15か国の37のヨーロッパ銀行のコンソーシアムで、2026年後半にMiCA準拠のユーロ安定コインを発売する予定です。メンバーリストはヨーロッパの金融界の顔ぶれのようです：ING、BNPパリバ、BBVA、ユニクレジット、ABNアムロ、ラボバンク、ノルデア、インテーザ・サンパウロ、サバデール、バンクインター、アイルランド銀行、ハンデルス銀行、SEB、ダンスケ銀行、カイシャバンク、KBC、ライファイゼン、デカ銀行、DZ銀行。

CEOのヤン＝オリバー・セルは直接こう述べました：「ユーロはヨーロッパの通貨であり、オンチェーンの金融インフラはそれを担うべきです。ヨーロッパの機関によって構築され、ヨーロッパのルールに基づいて運営されるべきです。」会長のハワード・デイビスは、そのインフラを「ヨーロッパがグローバルなデジタル経済で競争しつつ、戦略的自律性を維持するために不可欠だ」と呼びました。

今年初め、別のヨーロッパの12銀行のコンソーシアムが、Fireblocksを選び、MiCA準拠のユーロ安定コインの競合を目指しています。複数の規制されたユーロ安定コインプロジェクトがローンチに向けて競争しています。S&Pグローバル・レーティングは、ユーロ安定コイン市場は現在の約8.95億ドルから2030年までに1.1兆ユーロに成長する可能性があると予測しています。

🔹 日本も自ら打って出る
日本は待ちません。スタラルとSBIホールディングスは、数ヶ月以内に世界初の銀行支援の円安定コインJPYSCを発売する計画です。新生トラスト＆バンキングが発行と償還を担当し、SBI VCトレードが流通を管理します。この安定コインは、グローバル決済や機関投資向けに設計されており、特に円を低コストの資金源として、米国株式などのオンチェーン資産への投資に利用することに焦点を当てています。

スタラルラボは、ソニー・イノベーションファンド主導のシリーズA資金調達で6,300万ドルを調達し、サムスンネクスト、UOBベンチャーマネジメント、SBIホールディングスが参加しました。これは暗号通貨ネイティブの実験ではありません。これは日本の企業・金融界が規制されたデジタル通貨インフラを構築しているのです。

日本ブロックチェーン財団は別途、イーサリアム上に円ペッグの安定コインEJPYを立ち上げる計画もあります。プログラム可能な支払い、デジタル決済、トークン化された金融アプリケーションをターゲットにしています。世界第3位の経済大国が、オンチェーンの円のための並列レールを構築しています。

🔹 ローカルレール革命
フォーブスは、チェーンを横断した非ドルの安定コインの成長を追跡し、総供給が12億ドルに達し、月間送金量が100億ドルに達したと報告しました。ユニークホルダーは2023年1月の4万人から120万人に爆発的に増加し、3年で30倍になっています。

この成長は、現実の問題を解決するためにローカル通貨の安定コインが使われている特定のルートで起きています。ブラジルのリアにペッグされたBRLAは、ほぼゼロだった月間取引量が2026年初めには約4億ドルに成長しました。これはブラジルのPIX即時決済ネットワークとの連携によるものです。シンガポールは1,800億ドルのオンチェーン安定コイン取引を処理しています。採用は均一ではありませんが、最も重要な場所で加速しています。

🔹 何を変える必要があるか
最大の障壁は規制ではありません。ほとんどの法定通貨は、グローバルな安定コインを支える国際流動性を欠いています。ドル、ユーロ、円、ポンド、スイスフランは、クロスボーダーの暗号利用に十分な外国為替市場を持つ数少ない通貨です。その他の通貨は、グローバルな準備金の地位ではなく、ローカル決済の統合を通じて道を切り開く必要があります。

準備金の基盤の問題は構造的です。ドルの安定コイン発行者は国債で利回りを得ています。非ドルの発行者は、低利回りの国内債を保有したり、中央銀行に準備金を預けて何も得られません。米国外の政府債市場が発展しない限り、非ドル発行の経済性は不利なままです。

ネットワーク効果は厳しいです。トレーダーは、皆が使うからドルの安定コインを使います。流動性は集中します。ペアはUSDTやUSDCで引用されます。そのサイクルを破るには、強制力が必要です：ローカルの代替を義務付ける規制、ローカル通貨決済を求める決済インフラ、またはドル支配への信頼を破壊する危機です。

スタンダードチャータードは、「集中化を超えて：非USD安定コインが拡大できる場所」というレポートを公開しました。彼らの分析によると、ドルは世界の国境を越えた支払いの約50%を占める一方、安定コインのうち98%以上がドル建てです。この構造的なギャップは、通貨配分のわずかな変化でも非ドルの選択肢に大きな成長をもたらす可能性を示唆しています。

結論
ドルの安定コインは3,230億ドルの市場の99.76%を所有しています。非ドル供給は5年で3倍に成長しましたが、市場シェアは依然として縮小しています。しかし、多通貨安定コインの世界のインフラは構築中です。今年、37のヨーロッパの銀行がユーロ安定コインを発売します。日本の最初の銀行支援の円安定コインは数ヶ月以内に登場します。ブラジルのリア安定コインは月間4億ドルをPIX経由で処理しています。シンガポールは180億ドルをオンチェーンで移動しました。短期的にはドルの支配は堅固です。独占の亀裂は端の方で形成されつつあり、今日の非USD通貨に焦点を当てる発行者にとってのチャンスは、どれだけ競争が少ないかによって決まります。

世界の金融システムは、安定コイン市場が反映するよりもはるかに多様化しています。現状の構造は長期的な均衡にはなりそうにありません。

皆さん、ユーロや円の安定コインが2027年までに1%の市場シェアを突破すると思いますか？それともドルの準備金優位性がこの独占を何年も維持し続けるのでしょうか？