これらの情報は常にアドレスの後ろに付いており、まるで永久に公開された財務記録のようです。

昨日、@protocol_fx がDeFi史上初のプライベートステーブルコインのミントが起きたと話しました。私はその取引を見て、確かに成功したことを確認しました。

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実際の流れはかなりシンプルで、ユーザーはまずRailgunを通じてWETHをアンシールドし、その後Uniswap V4でwstETHに交換します。そしてf(x)でfxUSDをミントし、同時にxPOSITION NFT（Token ID 1896）を生成します。最後にfxUSDとNFTを一緒にシールドして戻します。

多くの人はプライベートミントは取引が完全に消えることだと思っていますが、実際には途中のステップは公開されたままです。本当に変わったのは債務の帰属関係で、それがあなたの公開アドレスに長期間結びついているのではなく、隠せるNFTに紐付けられるようになったことです。

以前はMakerやMorphoのような借入システムでは、あなたの債務はアドレスにしっかりと結びついていました。オンチェーン分析プラットフォームやMEV、対抗者も見ることができました。時間が経つと、一つのアドレスはあなたの資金習慣、資産規模、リスク許容度をすべて露呈してしまいます。

今回の違いは、借入に関して、初めて裸の状態を避けることができる可能性が出てきたことです。

本当に資金を必要とする大口ユーザーにとっては、これはかなり実用的です。彼らは多くの場合、コインを売るつもりはなく、流動性を確保したいだけです。税金、給与支払い、日常の出費には現金流が必要ですが、それでもETHのエクスポージャーを持ち続けたい。

以前は、部分的に売るか、公開して借入ポジションを明らかにするしかありませんでしたが、今ではもう一つの選択肢が出てきました。資産を保持しつつ、債務関係を自分のコントロール下に置くことです。

fxUSDの構造もかなりクリーンで、安定性の側は変動リスクを背負わず、変動は主にxPOSITIONが吸収します。ミント手数料は0.5%、返済手数料は0.2%、通常は継続的な変動借入APRはほとんどなく、長期保有者にとっては、多くの変動金利市場よりもコストが良いと考えられます。

現在、fxUSDの供給量はすでに5500万ドル規模に達しており、PendleのfxSAVEも固定収益構造を持ち始めています。これは単なるプライバシーの概念を超え、実際に組み合わせて使えるシステムへと徐々に進化しています。

もちろん、これは絶対的なプライバシーではなく、Railgunにはタイミングやメタデータの潜在的な関連リスクもあります。清算は避けられず、wstETHが下落すればリバランスも必要です。

しかし、方向性は正しいです。以前のDeFiは誰でも参加できる金融を解決してきましたが、今では「参加後にすべての財務関係を永遠に公開しなければならないのか？」という問いが出てきています。

この問題は、今後の多くのオンチェーン借入・貸付プロダクトの設計思想に影響を与える可能性があります。あなたはどう考えますか？将来的に借入は、ユーザーにもっと多くの自己決定権を与え、「何を公開し、何を留保できるか」を選べるようにすべきではないでしょうか？

UNI3.18%

MORPHO4.06%

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