利上げが再び選択肢に

群衆はシナリオをひっくり返した。予測市場は、資金がより高くなる可能性を本気で織り込んでいる。「長期的に高いまま」の時代には痛みが伴うかもしれない。

🔹 オッズが積み重なる
カルシーのトレーダーは、2027年までに利上げの確率が34％と見ており、2027年1月までにいずれかの利上げが起こる確率は初めて50％を超えると予測している。ポリマーケットでは、「2026年のFRB利上げ？」のコントラクトが、静かな10％からわずか数週間で急上昇し34％に達した。CME FedWatchツールによると、12月に利上げの可能性は49％、1月の会合までに58％と見積もられている。これは確率の壁が急速に積み重なっている状態だ。

🔹 需要ショックの罠
頑固なインフレ指標が原因だ。4月のCPIは3.8％に達し、PPIは6.0％に爆発的に上昇した。1バレル110ドルを超える原油価格は、輸送から食料品まであらゆるものを圧迫している。AI投資による工業生産の急増さえも、経済が引き締め政策を吸収できるという議論を強化している。

🔹 債券市場の絶叫
30年債利回りが5.17％を超え、GFC前の水準に迫るのは、債券市場が行動を求めている証拠だ。「リスクフリー」金利がこれほど高くなると、他の資産から流動性が吸い取られる。暗号通貨にとっては直撃だ。ビットコインは77,000ドルを割り込み、金もドル高に伴い大きく下落した。

🔹 利下げから利上げへ
物語は完全に逆転した。数か月前は、何回の利下げがあるかについて議論していた。今や、利下げは織り込み済みで、利上げが基本リスクとなっている。ドットプロットは依然ハト派を示唆しているかもしれないが、市場はケビン・ウォーシュの新体制が単純に無視できないインフレテストに直面すると見ている。

底線
予測市場は、安い資金が戻らない現実を織り込んでいる。インフレは粘り強く、油は高値を維持し、債券は悲鳴を上げている。ハト派への転換のチャンスは急速に閉ざされつつある。これが新しいマクロの舞台であり、1ベーシスポイントも無駄にできない。

皆さんは、FRBが再び利上げを行う世界に備えているか、それともこれは一時的なパニックで、次の停戦噂とともに消えてしまうのか？

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⚠️ 金融アドバイスではありません。