陶朱、金色财经
**要約：**2026年5月14日、アメリカ上院銀行委員会はCLARITY法案（「暗号通貨市場構造法案」）を15票賛成、9票反対で可決し、正式に上院全体での採決に付された。最終的に法案が可決されれば、暗号通貨保有者に対する規制の明確な保護が得られることを意味する。
木曜日、アメリカ上院銀行委員会はCLARITY法案の推進を投票で決定した。
公開情報によると、この法案は15票支持、9票反対で可決され、上院全体での採決に提出された。民主党議員2名を含む超党派の支持により、市場はこの法案の可決確率が高いと見ている。
アメリカ上院銀行委員会のティム・スコット委員長は次のように述べた：「この法案は伝統的金融と新技術のどちらかに味方するものではなく、普通のアメリカ人の側に立つものだ。」
この良いニュースの影響で、ビットコインは24時間で2%上昇し、執筆時点で80,914.04ドル、イーサリアムは0.7%上昇し、2,267.64ドルとなっている。他の暗号通貨も上昇傾向を示している。
Coinbaseの株価は一時7%以上上昇し、執筆時点で212.01ドルとなっている。
この法案の最も議論を呼ぶ条項は、暗号通貨取引所やその他の暗号通貨関係者が安定コインに対してどのように報酬を支払うかに関する部分だ。
この法案は、銀行預金のような放置された安定コイン残高に対して報酬を支払うことを禁止しているが、取引に基づく活動（例：安定コインを用いた支払い）に対して報酬を支払うことは許可している。
米証券取引委員会（SEC）、商品先物取引委員会（CFTC）、財務省は、この条項を実施するための規則を共同で発表することを求められる。
銀行はこの条項に反対し、規制された銀行システムからの預金流出を引き起こす可能性があると主張している。一方、暗号通貨企業は、暗号通貨取引所などの第三者が安定コインの利息を支払うことを禁止するのは反競争的行為だと述べている。
この法案は、すべてのデジタル商品取引所、ブローカー、ディーラーを「銀行秘密法」下の金融機関とみなすことを求めており、これにより彼らはマネーロンダリング対策（AML）、顧客識別（KYC）、デューデリジェンス（CDD）の義務を遵守しなければならなくなる。これにより、暗号通貨企業は銀行とほぼ同じレベルのAML規制を受けることになるが、以前は一部の暗号通貨企業がこれらの規則の対象外と主張していた。
暗号通貨企業は、年間最大5000万ドル、合計最大2億ドルまで資金を調達でき、米証券取引委員会に登録する必要はない。
投資契約に連動した暗号トークンもこの制度下で販売可能だが、証券と比べて規制負担は軽減される。
この免除は、SECが大多数のトークン販売を違法な証券発行と認定する能力を制限する。バイデン政権下でこの立場を取ったこともあり、多くの裁判所もこれを支持している。
多くの主流暗号通貨プラットフォームは「分散型」であり、ユーザー同士が直接やり取りできることを意味している。これは従来の取引所とは異なる。
分散型プラットフォームは、銀行のような規則を遵守できないと主張している。なぜなら、これらの規則はほとんどの場合、取引の中間に位置し、顧客資金を保有する法的実体の存在を前提としているからだ。
Clarity法案は、プラットフォームが十分に分散化されたとみなされる条件を定義しようとしている。もしその基準を満たさなければ、そのプラットフォームは金融機関とみなされ、疑わしい活動の報告や取引の監視を行う義務が課される。
ユーザーを封鎖できる、または他のユーザーにはない私的権限やハードコーディングされた特権を持つ場合、そのプラットフォームは「分散化」とみなされない。
トークン化は、株式、債券、不動産などの金融資産を暗号資産に変換するプロセスを指す。SECは、ブロックチェーンを用いた株式取引の試験を許可する前に、暗号通貨企業はトークン化された株式取引に投資してきた。
この法案は、証券をブロックチェーン上に置くことは証券法の規制から免れることにはならないと明示している。また、SECに対してトークン化された証券の規制についてさらに調査するよう求めている。
さらに、規制目的のために、トークン化された証券は、その基礎となる証券と同じ扱いを受けるべきだと規定している。
安定コインの利息支払いに関して、ウォール街の銀行と安定コイン関連企業の間には大きな意見の相違がある。
改訂版法案は、暗号通貨企業がユーザーに対して安定コインの報酬や利回りを提供できることを認めつつ、伝統的な銀行預金を保護する規定も盛り込んでいる。新条項によると、Circleのような発行者は、借入や支払い、DeFiプロトコルに統合することができ、規制された銀行の範囲に入る必要はない。預金口座は引き続き保護された状態にある。
しかし、アメリカの主要銀行グループは、CLARITY法案の新しい安定コイン規則に反対し、最新の提案は銀行預金の保護が不十分だと警告している。5月4日、米銀行協会、銀行政策研究所、消費者銀行協会、金融サービスフォーラム、米独立コミュニティバンク協会の五つの業界団体は共同声明を出し、「期限、残高、保有期間」に基づく報酬メカニズムの脆弱性を指摘した。
銀行側は、もし安定コインが預金と類似した利回りを提供し始めれば、顧客は預金を伝統的な銀行から引き揚げる可能性があり、これが経済全体の信用活動に影響を与えると懸念している。「研究によると、利回り型の安定コインは、すべての消費者ローン、中小企業ローン、農業ローンを最大五分の一、あるいはそれ以上減少させる可能性がある。議会はこの点をしっかりと管理すべきだ。」
CLARITY法案は、どのプロトコルが本物のDeFiに該当するかを定義しようとしているが、分散化の基準には統一的な規格が存在しない。
一部の民主党議員は、多くのいわゆるDeFiプロジェクトは実際には「分散化の仮面をかぶった金融機関」だと指摘している。法案は、マネーロンダリングや制裁回避、ハッカーによる資金移動などの問題を引き起こす可能性があると懸念している。民主党は、DeFiが規制されなければ、北朝鮮のハッカーやテロ資金調達、制裁回避の重要なツールになる恐れがあると考えている。しかし、共和党はこの修正案を最終的に否決した。両党の間にはDeFiに関する明確な亀裂が存在している。
ニューヨーク州民主党のクルステン・ギリブランド上院議員は、CLARITY法案に高官と暗号通貨の関係を禁止する道徳規範条項がなければ、上院での通過は難しいと述べた。
「我々は、議員や高官、大統領、副大統領がこれらの業界から不正に利益を得ることを許してはならない。これは最も悪質な権力と金の取引であり、選挙資金の不正行為の最たるものであり、憲法の踏みにじりだ。」
これは、トランプ氏が暗号通貨と深く関わり、そこから利益を得ていることへの民主党の懸念も反映している。ホワイトハウスのアドバイザー、パトリック・ウィットは、道徳規範はすべての公職者に適用されるべきであり、選択的に適用すべきではないと強調し、公平性が交渉の最優先事項であると述べた。
道徳規範に関する議論は続くが、共和党の委員は最終的にこの条項を法案に盛り込まない決定を下した。彼らは、道徳的な考慮は委員会の権限を超えており、全議会の修正案を通じて追加可能だと考えている。
これが、現時点で法案の超党派支持が不安定な主な理由の一つだ。
CLARITY法案の施行までにはいくつかのハードルがある。
まず、全議会の投票を得る必要があり、超党派の支持も必要だ。この法案は、100名の上院議員のうち少なくとも60名の支持を得る必要があり、これは少なくとも7名の民主党議員が共和党議員全員とともに賛成しなければならないことを意味する。
しかし、ニューヨーク州のクルステン・ギリブランド議員や他の民主党議員は、最終的な法案に「利益相反」条項が盛り込まれなければ支持しないと表明している。特に、トランプ家族を含む政府高官が暗号業界から利益を得ることを制限する条項だ。最新のバージョンにはこの条項は含まれていない。これは、銀行委員会の管轄を超えるため、後の段階で追加される必要がある。ホワイトハウスの官員も、大統領に対するこの種の法案は受け入れられないと公言しており、これにより、議会の全体投票前に衝突が起きる可能性が高い。業界の支持者は、8月の夏季休会前に上院の全体投票を見たいと考えている。
次に、上院と下院で最終版の調整が必要だ。CLARITY法案の多くの枠組みは、FIT21から直接継承されたものである。FIT21は下院版に相当し、CLARITYは上院版に相当する。アメリカ憲法は、最終的に大統領の署名を得る法案は「完全に一致したテキスト」でなければならないと規定している。したがって、下院がFIT21を通し、上院がCLARITYを通した場合でも内容に差異があれば、調整委員会に付されて統一される必要がある。
最後に、大統領の署名を経て、CLARITY法案は正式に法律となる。
アメリカ上院銀行委員会のティム・スコット委員長：この法案の推進は、暗号通貨業界に指針と基準を提供するために極めて重要だ。「長年、デジタルの最前線は規制の灰色地帯にあった。開発者、起業家、投資家は迷い、法執行の対象となることもあった。政府は明確なルールを制定すべきだ。」
上院銀行委員会の民主党トップ、エリザベス・ウォーレンは審議中に次のように述べた：この法案は暗号通貨企業に対してあまりにも友好的だ：「我々の責務はアメリカ国民に奉仕することであり、暗号通貨業界に有利な法案を推進することではない。そうすれば、アメリカの消費者、投資家、国家安全保障、金融システムが危険にさらされる。」
アメリカ上院銀行委員会のメンバー、ネブラスカ州共和党のピート・リキッツ議員：この法案は、デジタル資産市場に明確で実行可能な規制メカニズムを構築し、違法な金融活動や国家安全保障の脅威を取り締まりつつ、イノベーションを促進する点で誇りに思う。」
米商品先物取引委員会（CFTC）委員長のマイク・セリッグは、法案の可決を祝福し、「アメリカを世界の暗号通貨の都にするための重要な一歩だ。これにより、米国は今後数年間、デジタル資産のイノベーションの中心地としての地位を維持できる。」と述べた。彼はまた、この法案が証券と商品を区別する明確な基準を確立し、デジタル資産取引の透明性を高め、長年批判されてきた「執行規制」モデルの終焉を示すと強調した。
バージニア州民主党のマーク・ウォーナー上院議員：「私は今、暗号通貨の煉獄にいるような気分だが、最終的に成功を期待している。」
本委員会が提案した「市場の明確化法案」は、デジタル資産市場の参加者に明確な保護メカニズムを提供し、一般アメリカ人が安全にデジタル資産市場に参加できるようにする。
本法は、「2025年デジタル資産市場の明確化法」（Digital Asset Market Clarity Act of 2025）と称し、略称は「CLARITY法案」とする。
「関連資産」の定義：発行者の起業または管理努力に価値が依存するネットワークトークン。
開示義務：関連資産に関する取引は、初期開示と半年ごとの継続開示を行うこと。トークン自体は依然として商品とみなされる。
推定の打破：ネットワークトークンは、発行者またはデジタル資産仲介者がSECに書面認証を提出し、そのトークンが関連資産でないと合理的に証明しない限り、デフォルトで関連資産と推定される。
重大な非公開情報の不存在の誓約：発行者は、重大な非公開情報を保有していないことを確認しなければならない（仲介者が合理的に提供できない場合を除く）。
認証の終了：発行者または仲介者は、「起業/管理努力が終了した」と認証でき、その後SECの開示義務を継続しなくてよい。
免除登録（Regulation Crypto）：投資契約の形態で発行/販売される関連資産は、SEC登録を免除され、暗号規制条例の適用を受ける。
資金調達上限：
単一暦年の最大調達額：5000万ドル、4年間継続可能；
または流通している関連資産の時価総額の10%（いずれか高い方）；
単一発行者の調達上限：2億ドル（総収入）。
遵守条件：第102条の初期開示と半年ごとの継続開示義務を満たすこと。
12ヶ月ロックアップ：企業内部者は、12ヶ月以内に関連資産を再販することが制限され、市場操作やインサイダー取引を防止し、「売り浴びせ」圧力を抑制。
分散型ガバナンス免除：DAO等の分散型ガバナンスシステムは、単一の支配主体とみなされない。通常の管理行為（個人による実行も含む）は中央集権的支配とみなされず、事前に透明で限定的なネットワークのセキュリティ緊急措置（単一主体の主導なし）も協調支配とみなされない。
非証券化の認定：SECは規則を制定し、資産価値の主要部分が分散型台帳システムに由来する場合、そのネットワークトークンはdisqualifyingな金融利益（証券とみなされること）に該当しないと規定。
司法判例の免除：本法施行前に、米国裁判所が最終判決で特定のデジタル資産を証券でないと認定した場合、SECはそれを証券とみなすことはできない。
SECは、特定の主体、証券、取引に対して証券法の免除を提供できる権限を留保。
SECは規則を改訂し、分散型台帳データを法定記録として使用できるようにし、ブロックチェーン技術の特性に適合させる。
規則の更新：SECは規則を改訂し、時代遅れまたは過剰なデジタル資産規制を排除。
州法の優先排除：一部の州証券法は連邦法に置き換えられるが、詐欺防止の権利は保持。
関連資産の証券取引は、既存の連邦インサイダー取引法の適用を継続。
明示：デジタル商品は「証券」には該当せず、「証券投資者保護法」（SIPA）の適用外。
デジタル商品ブローカー、ディーラー、取引所は金融機関と定義され、《銀行秘密法》の対象となり、** AML（マネーロンダリング対策）、KYC（顧客識別）、CDD（デューデリジェンス）**の制度を構築しなければならない。
財務省と連邦銀行監督機関は、リスク指向型の審査基準を策定し、金融機関のデジタル資産に関する**報告義務、AML遵守、CFT（テロ資金対策）**の実施状況を評価。
官民協力のパイロットを設立し、民間と連邦捜査機関が不正金融の手掛かり、脅威情報、新興リスクデータを共有できる仕組みを構築。
反テロ・不正金融のための独立した作業部会を設立し、財務省、司法省、FBIの高官と民間代表が参加。デジタル資産のテロ資金や不正活動のパターンを研究し、AMLや不正金融の改善策を提案。
暗号通貨ATMの連邦統一規制基準を策定し、次の内容を含む。
詐欺防止策；
新規ユーザーの取引制限；
コールセンターの義務化；
顧客資金の保護と取引の透明性。
財務省と司法省は、1年以内に報告書を作成し、海外のテロ組織や国際犯罪グループがデジタル資産を不正に利用している状況を分析し、SECやCFTCに対して規制と執行の強化策を提言。
非分散型プロトコルの定義：コントロール権、裁量権、プロトコルの修正・審査能力に焦点を当てる。これらの権限を持つプロトコルは「非分散型」と認定。
分散型ガバナンスの免除：分散型ガバナンスシステムだけでは単一支配主体とみなされない。コアインフラ（ノード、検証者、中継者、安全委員会）も、実質的にコントロールしていなければ、プロトコルの支配者とみなされない。
規則制定：SECと財務省は規則を策定し、非分散型プロトコルのコントロール者が証券仲介機関の規則をどう遵守すべきかを明示。
《銀行秘密法》の適用：登録が必要な非分散型プロトコル（金融機関の資格を持つ場合）は、AMLやCFTの義務を活動内容に応じて適用。
定義：ブロックチェーンアプリやDeFiプロトコルの操作入口となるウェブフロントエンド（プロトコル、ノード、ウォレットなどのコアインフラは除く）。
監督指針：財務省は制裁、AML、CFTの指針を発表し、米国主体が運営・所有するフロントエンドシステムを規制。
海外の司法管轄区や機関、取引タイプが高リスクと認定された場合、財務省は米国の金融機関との資金移動を禁止または制限できる。
財務省は毎年、米国債に依存し大規模に流通する海外の安定コインが重大な違法金融リスクをもたらすかどうかを評価した報告を発表。内容は次の通り。
各海外安定コインの違法金融リスク評価；
発行者の内部統制の有効性評価；
違法取引の規模と米国金融システムとの関係；
その他の重要リスク分析。
自発的凍結権：認可された支払い安定コイン発行者やデジタル資産サービス提供者は、執法機関の書面要求に応じて、疑わしい取引を短期間一時凍結できる。
免責保護：善意に基づき凍結し、通知・記録義務を履行した場合、連邦・州の民事訴訟から免責される。
手続き要件：凍結記録は3年間保存；顧客や執法機関（FTC含む）に速やかに通知。凍結は自発的行為であり、他の法的義務を免除しない。既存のSAR（疑わしい活動報告）、資産差押え、制裁権限は維持。
NIST認証プログラム：米国国家標準技術研究所（NIST）が運営し、DeFiプロトコルは自主的に参加し、サイバーセキュリティ、監査、コードの透明性基準の評価を受ける。
標準策定：NISTは公開意見募集を通じて、DeFi専用の標準とベストプラクティスガイドを策定（定期的に更新）。
適合認証：基準を満たしたプロトコルは、NIST発行の認証マークを使用可能。連邦機関はこれを善意の遵守証拠とみなす（州法の代替にはならない）。
デジタル資産を「金融商品」の定義に含める。財務省は自己管理型ウォレットの規制指針を発表できるが、非顧客・取引相手の個人情報（PII）の収集は強制されず、連邦捜査権も弱めない。
リスク管理義務：デジタル資産仲介者は、DeFiプロトコルを通じて取引をルーティング・実行する前に、次のリスク管理体制を整備。
AML、制裁回避、詐欺防止；
市場操作の防止；
運用・ネットワークセキュリティリスク；
ユーザー向けの平易なリスク開示；
ブロックチェーン分析ツールの導入とリスク対応メカニズム。
連邦当局の共同執行：SEC、CFTC、財務省、FinCEN、OFACが規範を策定・実施。財務省はAMLと制裁を担当し、市場監督機関（SEC/CFTC）はその他の遵守を担当。既存の執行権は維持。
財務省は議会に詳細な報告書を提出し、内容は以下の通り。
ミキサーの技術原理；
違法／合法利用の比率と規模；
取引所や銀行のリスクエクスポージャー；
各国の規制比較；
立法・規制の改善提案。
米国政府責任局（GAO）は、財務省と連携し、1年以内に報告書を作成。米国ユーザーにサービスを提供する海外のデジタル資産仲介者のリスクを評価し、規制・立法の対応策を提言。
財務省とGAOは、議会の重要委員会に対し、次の内容を含む報告を提出。
海外政府が米国の取引データを収集しているか；
仲介者の知的財産を盗用しているか；
機密情報の添付も可能。
財務省はCISA、NSA、NISTと連携し、1年以内に報告書を作成。デジタル資産のスマートコントラクト、ホスティング、鍵管理、展開のサイバーセキュリティ標準を調査し、立法提言を行う（機密添付も可）。
財務省、FRB、SEC、CFTCは、DeFiプロトコルの金融システム内の役割とリスクについて共同調査を行い、定期的に議会に報告（4期連続後終了）。
《銀行支配法人法》《国家銀行法》等を改訂し、金融支配法人、国家銀行、州銀行、特定の信用組合が既存の業務範囲内（支払い、貸付、ホスティング、取引等）でデジタル資産とブロックチェーン技術を利用できるようにする。
SECとCFTCは共同で規則を策定し、登録取引業者、先物委託業者（FCM）、ブローカーに対し、証券、スワップ、先物、デジタル商品アカウントのクロス商品保証金を認め、リスクを一元管理できるようにする。
連邦銀行監督機関は、銀行と銀行支配法人のクロス商品純額決済契約のリスクに対し資本要件を策定。相手方のデフォルト時にリスクを相殺できるようにする。
禁止：規制対象のデジタル資産サービス提供者とその関係者は、米国ユーザーに対して預金のような受動的利息や収益を支払うことを禁じる（利息付安定コインの封殺）。
許可：実取引に基づく報酬（例：取引リベート、会員特典、マーケットメイキング報酬）は、SEC、CFTC、財務省が規則を共同で策定。
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アメリカ上院銀行委員会がCLARITY法案を可決：暗号規制は明確な時代へ？
陶朱、金色财经
**要約：**2026年5月14日、アメリカ上院銀行委員会はCLARITY法案（「暗号通貨市場構造法案」）を15票賛成、9票反対で可決し、正式に上院全体での採決に付された。最終的に法案が可決されれば、暗号通貨保有者に対する規制の明確な保護が得られることを意味する。
一、アメリカ上院銀行委員会によるCLARITY法案の可決
木曜日、アメリカ上院銀行委員会はCLARITY法案の推進を投票で決定した。
公開情報によると、この法案は15票支持、9票反対で可決され、上院全体での採決に提出された。民主党議員2名を含む超党派の支持により、市場はこの法案の可決確率が高いと見ている。
アメリカ上院銀行委員会のティム・スコット委員長は次のように述べた：「この法案は伝統的金融と新技術のどちらかに味方するものではなく、普通のアメリカ人の側に立つものだ。」
この良いニュースの影響で、ビットコインは24時間で2%上昇し、執筆時点で80,914.04ドル、イーサリアムは0.7%上昇し、2,267.64ドルとなっている。他の暗号通貨も上昇傾向を示している。
Coinbaseの株価は一時7%以上上昇し、執筆時点で212.01ドルとなっている。
二、CLARITY法案の五つの重要条項
安定コイン報酬
この法案の最も議論を呼ぶ条項は、暗号通貨取引所やその他の暗号通貨関係者が安定コインに対してどのように報酬を支払うかに関する部分だ。
この法案は、銀行預金のような放置された安定コイン残高に対して報酬を支払うことを禁止しているが、取引に基づく活動（例：安定コインを用いた支払い）に対して報酬を支払うことは許可している。
米証券取引委員会（SEC）、商品先物取引委員会（CFTC）、財務省は、この条項を実施するための規則を共同で発表することを求められる。
銀行はこの条項に反対し、規制された銀行システムからの預金流出を引き起こす可能性があると主張している。一方、暗号通貨企業は、暗号通貨取引所などの第三者が安定コインの利息を支払うことを禁止するのは反競争的行為だと述べている。
マネーロンダリング対策
この法案は、すべてのデジタル商品取引所、ブローカー、ディーラーを「銀行秘密法」下の金融機関とみなすことを求めており、これにより彼らはマネーロンダリング対策（AML）、顧客識別（KYC）、デューデリジェンス（CDD）の義務を遵守しなければならなくなる。これにより、暗号通貨企業は銀行とほぼ同じレベルのAML規制を受けることになるが、以前は一部の暗号通貨企業がこれらの規則の対象外と主張していた。
米証券取引委員会（SEC）の資金調達免除
暗号通貨企業は、年間最大5000万ドル、合計最大2億ドルまで資金を調達でき、米証券取引委員会に登録する必要はない。
投資契約に連動した暗号トークンもこの制度下で販売可能だが、証券と比べて規制負担は軽減される。
この免除は、SECが大多数のトークン販売を違法な証券発行と認定する能力を制限する。バイデン政権下でこの立場を取ったこともあり、多くの裁判所もこれを支持している。
分散型金融（DeFi）
多くの主流暗号通貨プラットフォームは「分散型」であり、ユーザー同士が直接やり取りできることを意味している。これは従来の取引所とは異なる。
分散型プラットフォームは、銀行のような規則を遵守できないと主張している。なぜなら、これらの規則はほとんどの場合、取引の中間に位置し、顧客資金を保有する法的実体の存在を前提としているからだ。
Clarity法案は、プラットフォームが十分に分散化されたとみなされる条件を定義しようとしている。もしその基準を満たさなければ、そのプラットフォームは金融機関とみなされ、疑わしい活動の報告や取引の監視を行う義務が課される。
ユーザーを封鎖できる、または他のユーザーにはない私的権限やハードコーディングされた特権を持つ場合、そのプラットフォームは「分散化」とみなされない。
トークン化
トークン化は、株式、債券、不動産などの金融資産を暗号資産に変換するプロセスを指す。SECは、ブロックチェーンを用いた株式取引の試験を許可する前に、暗号通貨企業はトークン化された株式取引に投資してきた。
この法案は、証券をブロックチェーン上に置くことは証券法の規制から免れることにはならないと明示している。また、SECに対してトークン化された証券の規制についてさらに調査するよう求めている。
さらに、規制目的のために、トークン化された証券は、その基礎となる証券と同じ扱いを受けるべきだと規定している。
三、CLARITY法案における主要な論争点
1. 安定コインの利息支払い問題
安定コインの利息支払いに関して、ウォール街の銀行と安定コイン関連企業の間には大きな意見の相違がある。
改訂版法案は、暗号通貨企業がユーザーに対して安定コインの報酬や利回りを提供できることを認めつつ、伝統的な銀行預金を保護する規定も盛り込んでいる。新条項によると、Circleのような発行者は、借入や支払い、DeFiプロトコルに統合することができ、規制された銀行の範囲に入る必要はない。預金口座は引き続き保護された状態にある。
しかし、アメリカの主要銀行グループは、CLARITY法案の新しい安定コイン規則に反対し、最新の提案は銀行預金の保護が不十分だと警告している。5月4日、米銀行協会、銀行政策研究所、消費者銀行協会、金融サービスフォーラム、米独立コミュニティバンク協会の五つの業界団体は共同声明を出し、「期限、残高、保有期間」に基づく報酬メカニズムの脆弱性を指摘した。
銀行側は、もし安定コインが預金と類似した利回りを提供し始めれば、顧客は預金を伝統的な銀行から引き揚げる可能性があり、これが経済全体の信用活動に影響を与えると懸念している。「研究によると、利回り型の安定コインは、すべての消費者ローン、中小企業ローン、農業ローンを最大五分の一、あるいはそれ以上減少させる可能性がある。議会はこの点をしっかりと管理すべきだ。」
2.DeFiの定義論争
CLARITY法案は、どのプロトコルが本物のDeFiに該当するかを定義しようとしているが、分散化の基準には統一的な規格が存在しない。
一部の民主党議員は、多くのいわゆるDeFiプロジェクトは実際には「分散化の仮面をかぶった金融機関」だと指摘している。法案は、マネーロンダリングや制裁回避、ハッカーによる資金移動などの問題を引き起こす可能性があると懸念している。民主党は、DeFiが規制されなければ、北朝鮮のハッカーやテロ資金調達、制裁回避の重要なツールになる恐れがあると考えている。しかし、共和党はこの修正案を最終的に否決した。両党の間にはDeFiに関する明確な亀裂が存在している。
3. 道徳規範条項の問題
ニューヨーク州民主党のクルステン・ギリブランド上院議員は、CLARITY法案に高官と暗号通貨の関係を禁止する道徳規範条項がなければ、上院での通過は難しいと述べた。
「我々は、議員や高官、大統領、副大統領がこれらの業界から不正に利益を得ることを許してはならない。これは最も悪質な権力と金の取引であり、選挙資金の不正行為の最たるものであり、憲法の踏みにじりだ。」
これは、トランプ氏が暗号通貨と深く関わり、そこから利益を得ていることへの民主党の懸念も反映している。ホワイトハウスのアドバイザー、パトリック・ウィットは、道徳規範はすべての公職者に適用されるべきであり、選択的に適用すべきではないと強調し、公平性が交渉の最優先事項であると述べた。
道徳規範に関する議論は続くが、共和党の委員は最終的にこの条項を法案に盛り込まない決定を下した。彼らは、道徳的な考慮は委員会の権限を超えており、全議会の修正案を通じて追加可能だと考えている。
これが、現時点で法案の超党派支持が不安定な主な理由の一つだ。
四、CLARITY法案はどれくらいで本格施行されるのか
CLARITY法案の施行までにはいくつかのハードルがある。
まず、全議会の投票を得る必要があり、超党派の支持も必要だ。この法案は、100名の上院議員のうち少なくとも60名の支持を得る必要があり、これは少なくとも7名の民主党議員が共和党議員全員とともに賛成しなければならないことを意味する。
しかし、ニューヨーク州のクルステン・ギリブランド議員や他の民主党議員は、最終的な法案に「利益相反」条項が盛り込まれなければ支持しないと表明している。特に、トランプ家族を含む政府高官が暗号業界から利益を得ることを制限する条項だ。最新のバージョンにはこの条項は含まれていない。これは、銀行委員会の管轄を超えるため、後の段階で追加される必要がある。ホワイトハウスの官員も、大統領に対するこの種の法案は受け入れられないと公言しており、これにより、議会の全体投票前に衝突が起きる可能性が高い。業界の支持者は、8月の夏季休会前に上院の全体投票を見たいと考えている。
次に、上院と下院で最終版の調整が必要だ。CLARITY法案の多くの枠組みは、FIT21から直接継承されたものである。FIT21は下院版に相当し、CLARITYは上院版に相当する。アメリカ憲法は、最終的に大統領の署名を得る法案は「完全に一致したテキスト」でなければならないと規定している。したがって、下院がFIT21を通し、上院がCLARITYを通した場合でも内容に差異があれば、調整委員会に付されて統一される必要がある。
最後に、大統領の署名を経て、CLARITY法案は正式に法律となる。
五、業界関係者はCLARITY法案の可決をどう見ているか？
アメリカ上院銀行委員会のティム・スコット委員長：この法案の推進は、暗号通貨業界に指針と基準を提供するために極めて重要だ。「長年、デジタルの最前線は規制の灰色地帯にあった。開発者、起業家、投資家は迷い、法執行の対象となることもあった。政府は明確なルールを制定すべきだ。」
上院銀行委員会の民主党トップ、エリザベス・ウォーレンは審議中に次のように述べた：この法案は暗号通貨企業に対してあまりにも友好的だ：「我々の責務はアメリカ国民に奉仕することであり、暗号通貨業界に有利な法案を推進することではない。そうすれば、アメリカの消費者、投資家、国家安全保障、金融システムが危険にさらされる。」
アメリカ上院銀行委員会のメンバー、ネブラスカ州共和党のピート・リキッツ議員：この法案は、デジタル資産市場に明確で実行可能な規制メカニズムを構築し、違法な金融活動や国家安全保障の脅威を取り締まりつつ、イノベーションを促進する点で誇りに思う。」
米商品先物取引委員会（CFTC）委員長のマイク・セリッグは、法案の可決を祝福し、「アメリカを世界の暗号通貨の都にするための重要な一歩だ。これにより、米国は今後数年間、デジタル資産のイノベーションの中心地としての地位を維持できる。」と述べた。彼はまた、この法案が証券と商品を区別する明確な基準を確立し、デジタル資産取引の透明性を高め、長年批判されてきた「執行規制」モデルの終焉を示すと強調した。
バージニア州民主党のマーク・ウォーナー上院議員：「私は今、暗号通貨の煉獄にいるような気分だが、最終的に成功を期待している。」
付録： CLARITY法案（「デジタル資産市場の明確化法案」）原文
主要ポイント（TOPLINE）
本委員会が提案した「市場の明確化法案」は、デジタル資産市場の参加者に明確な保護メカニズムを提供し、一般アメリカ人が安全にデジタル資産市場に参加できるようにする。
第一章 総則と情報開示（TITLE I）
第101条 略称
本法は、「2025年デジタル資産市場の明確化法」（Digital Asset Market Clarity Act of 2025）と称し、略称は「CLARITY法案」とする。
第102条 関連資産取引の開示義務
「関連資産」の定義：発行者の起業または管理努力に価値が依存するネットワークトークン。
開示義務：関連資産に関する取引は、初期開示と半年ごとの継続開示を行うこと。トークン自体は依然として商品とみなされる。
推定の打破：ネットワークトークンは、発行者またはデジタル資産仲介者がSECに書面認証を提出し、そのトークンが関連資産でないと合理的に証明しない限り、デフォルトで関連資産と推定される。
重大な非公開情報の不存在の誓約：発行者は、重大な非公開情報を保有していないことを確認しなければならない（仲介者が合理的に提供できない場合を除く）。
認証の終了：発行者または仲介者は、「起業/管理努力が終了した」と認証でき、その後SECの開示義務を継続しなくてよい。
第103条 関連資産取引の免除と規則制定（暗号規制条例）
免除登録（Regulation Crypto）：投資契約の形態で発行/販売される関連資産は、SEC登録を免除され、暗号規制条例の適用を受ける。
資金調達上限：
単一暦年の最大調達額：5000万ドル、4年間継続可能；
または流通している関連資産の時価総額の10%（いずれか高い方）；
単一発行者の調達上限：2億ドル（総収入）。
遵守条件：第102条の初期開示と半年ごとの継続開示義務を満たすこと。
第104条 関連資産の内部者による再販制限
12ヶ月ロックアップ：企業内部者は、12ヶ月以内に関連資産を再販することが制限され、市場操作やインサイダー取引を防止し、「売り浴びせ」圧力を抑制。
分散型ガバナンス免除：DAO等の分散型ガバナンスシステムは、単一の支配主体とみなされない。通常の管理行為（個人による実行も含む）は中央集権的支配とみなされず、事前に透明で限定的なネットワークのセキュリティ緊急措置（単一主体の主導なし）も協調支配とみなされない。
第105条 ネットワークトークンの法定的特徴
非証券化の認定：SECは規則を制定し、資産価値の主要部分が分散型台帳システムに由来する場合、そのネットワークトークンはdisqualifyingな金融利益（証券とみなされること）に該当しないと規定。
司法判例の免除：本法施行前に、米国裁判所が最終判決で特定のデジタル資産を証券でないと認定した場合、SECはそれを証券とみなすことはできない。
第106条 SECの免除権の留保
SECは、特定の主体、証券、取引に対して証券法の免除を提供できる権限を留保。
第107条 記録保存義務の近代化
SECは規則を改訂し、分散型台帳データを法定記録として使用できるようにし、ブロックチェーン技術の特性に適合させる。
第108条 デジタル資産活動の証券規制の近代化
規則の更新：SECは規則を改訂し、時代遅れまたは過剰なデジタル資産規制を排除。
州法の優先排除：一部の州証券法は連邦法に置き換えられるが、詐欺防止の権利は保持。
第109条 インサイダー取引法の適用
関連資産の証券取引は、既存の連邦インサイダー取引法の適用を継続。
第110条 証券投資者保護公社（SIPC）の適用範囲
明示：デジタル商品は「証券」には該当せず、「証券投資者保護法」（SIPA）の適用外。
第二章 不正金融防止（TITLE II）
第201条 《銀行秘密法》と制裁法の適用
デジタル商品ブローカー、ディーラー、取引所は金融機関と定義され、《銀行秘密法》の対象となり、** AML（マネーロンダリング対策）、KYC（顧客識別）、CDD（デューデリジェンス）**の制度を構築しなければならない。
第202条 デジタル資産の審査基準
財務省と連邦銀行監督機関は、リスク指向型の審査基準を策定し、金融機関のデジタル資産に関する**報告義務、AML遵守、CFT（テロ資金対策）**の実施状況を評価。
第203条 不正金融協力防止法案（パイロット計画）
官民協力のパイロットを設立し、民間と連邦捜査機関が不正金融の手掛かり、脅威情報、新興リスクデータを共有できる仕組みを構築。
第204条 金融テクノロジー保護法案
反テロ・不正金融のための独立した作業部会を設立し、財務省、司法省、FBIの高官と民間代表が参加。デジタル資産のテロ資金や不正活動のパターンを研究し、AMLや不正金融の改善策を提案。
第205条 デジタル資産ATM（キオスク）規制枠組み
暗号通貨ATMの連邦統一規制基準を策定し、次の内容を含む。
詐欺防止策；
新規ユーザーの取引制限；
コールセンターの義務化；
顧客資金の保護と取引の透明性。
第206条 デジタル資産の違法用途に関する年次調査報告
財務省と司法省は、1年以内に報告書を作成し、海外のテロ組織や国際犯罪グループがデジタル資産を不正に利用している状況を分析し、SECやCFTCに対して規制と執行の強化策を提言。
第三章 分散型金融（DeFi）の責任ある革新（TITLE III）
第301条 DeFi取引プロトコルの規制適用ルール
非分散型プロトコルの定義：コントロール権、裁量権、プロトコルの修正・審査能力に焦点を当てる。これらの権限を持つプロトコルは「非分散型」と認定。
分散型ガバナンスの免除：分散型ガバナンスシステムだけでは単一支配主体とみなされない。コアインフラ（ノード、検証者、中継者、安全委員会）も、実質的にコントロールしていなければ、プロトコルの支配者とみなされない。
規則制定：SECと財務省は規則を策定し、非分散型プロトコルのコントロール者が証券仲介機関の規則をどう遵守すべきかを明示。
《銀行秘密法》の適用：登録が必要な非分散型プロトコル（金融機関の資格を持つ場合）は、AMLやCFTの義務を活動内容に応じて適用。
第302条 分散型台帳メッセージシステムの違法金融義務
定義：ブロックチェーンアプリやDeFiプロトコルの操作入口となるウェブフロントエンド（プロトコル、ノード、ウォレットなどのコアインフラは除く）。
監督指針：財務省は制裁、AML、CFTの指針を発表し、米国主体が運営・所有するフロントエンドシステムを規制。
第303条 特定資金移動の特別措置
海外の司法管轄区や機関、取引タイプが高リスクと認定された場合、財務省は米国の金融機関との資金移動を禁止または制限できる。
第304条 海外安定コインの年次報告
財務省は毎年、米国債に依存し大規模に流通する海外の安定コインが重大な違法金融リスクをもたらすかどうかを評価した報告を発表。内容は次の通り。
各海外安定コインの違法金融リスク評価；
発行者の内部統制の有効性評価；
違法取引の規模と米国金融システムとの関係；
その他の重要リスク分析。
第305条 疑わしい取引の一時凍結安全港
自発的凍結権：認可された支払い安定コイン発行者やデジタル資産サービス提供者は、執法機関の書面要求に応じて、疑わしい取引を短期間一時凍結できる。
免責保護：善意に基づき凍結し、通知・記録義務を履行した場合、連邦・州の民事訴訟から免責される。
手続き要件：凍結記録は3年間保存；顧客や執法機関（FTC含む）に速やかに通知。凍結は自発的行為であり、他の法的義務を免除しない。既存のSAR（疑わしい活動報告）、資産差押え、制裁権限は維持。
第306条 DeFi取引プロトコルの自主的サイバーセキュリティプログラム
NIST認証プログラム：米国国家標準技術研究所（NIST）が運営し、DeFiプロトコルは自主的に参加し、サイバーセキュリティ、監査、コードの透明性基準の評価を受ける。
標準策定：NISTは公開意見募集を通じて、DeFi専用の標準とベストプラクティスガイドを策定（定期的に更新）。
適合認証：基準を満たしたプロトコルは、NIST発行の認証マークを使用可能。連邦機関はこれを善意の遵守証拠とみなす（州法の代替にはならない）。
第307条 金融商品定義の改訂（《銀行秘密法》）
デジタル資産を「金融商品」の定義に含める。財務省は自己管理型ウォレットの規制指針を発表できるが、非顧客・取引相手の個人情報（PII）の収集は強制されず、連邦捜査権も弱めない。
第308条 デジタル資産仲介機関のリスク管理基準
リスク管理義務：デジタル資産仲介者は、DeFiプロトコルを通じて取引をルーティング・実行する前に、次のリスク管理体制を整備。
AML、制裁回避、詐欺防止；
市場操作の防止；
運用・ネットワークセキュリティリスク；
ユーザー向けの平易なリスク開示；
ブロックチェーン分析ツールの導入とリスク対応メカニズム。
連邦当局の共同執行：SEC、CFTC、財務省、FinCEN、OFACが規範を策定・実施。財務省はAMLと制裁を担当し、市場監督機関（SEC/CFTC）はその他の遵守を担当。既存の執行権は維持。
第309条 デジタル資産ミキサー（ミキサー／タンブラー）の調査報告
財務省は議会に詳細な報告書を提出し、内容は以下の通り。
ミキサーの技術原理；
違法／合法利用の比率と規模；
取引所や銀行のリスクエクスポージャー；
各国の規制比較；
立法・規制の改善提案。
第310条 海外司法管轄区の仲介者リスク調査（GAO）
米国政府責任局（GAO）は、財務省と連携し、1年以内に報告書を作成。米国ユーザーにサービスを提供する海外のデジタル資産仲介者のリスクを評価し、規制・立法の対応策を提言。
第311条 海外対抗者の活動調査（財務省＋GAO）
財務省とGAOは、議会の重要委員会に対し、次の内容を含む報告を提出。
海外政府が米国の取引データを収集しているか；
仲介者の知的財産を盗用しているか；
機密情報の添付も可能。
第312条 スマートコントラクトのサイバーセキュリティ標準調査（財務省）
財務省はCISA、NSA、NISTと連携し、1年以内に報告書を作成。デジタル資産のスマートコントラクト、ホスティング、鍵管理、展開のサイバーセキュリティ標準を調査し、立法提言を行う（機密添付も可）。
第313条 DeFiの金融安定リスクの共同調査
財務省、FRB、SEC、CFTCは、DeFiプロトコルの金融システム内の役割とリスクについて共同調査を行い、定期的に議会に報告（4期連続後終了）。
第四章 銀行業の責任ある革新（TITLE IV）
第401条 デジタル資産活動の許可
《銀行支配法人法》《国家銀行法》等を改訂し、金融支配法人、国家銀行、州銀行、特定の信用組合が既存の業務範囲内（支払い、貸付、ホスティング、取引等）でデジタル資産とブロックチェーン技術を利用できるようにする。
第402条 投資ポートフォリオ保証金の共同規則
SECとCFTCは共同で規則を策定し、登録取引業者、先物委託業者（FCM）、ブローカーに対し、証券、スワップ、先物、デジタル商品アカウントのクロス商品保証金を認め、リスクを一元管理できるようにする。
第403条 補償資本のクロス商品純額決済要件
連邦銀行監督機関は、銀行と銀行支配法人のクロス商品純額決済契約のリスクに対し資本要件を策定。相手方のデフォルト時にリスクを相殺できるようにする。
第404条 支払い安定コインの利息支払い禁止（コア妥協条項）
禁止：規制対象のデジタル資産サービス提供者とその関係者は、米国ユーザーに対して預金のような受動的利息や収益を支払うことを禁じる（利息付安定コインの封殺）。
許可：実取引に基づく報酬（例：取引リベート、会員特典、マーケットメイキング報酬）は、SEC、CFTC、財務省が規則を共同で策定。
第五章 規制のイノベーション（TITLE V）
第501条 CFTC-SECのマ