機関はQ1にどのように暗号資産のポートフォリオを調整するか
誰が買い増し、誰が撤退しているか

著者：@Knight_in_Block；出典：X、@Knight_in_Block

2026年第一四半期の暗号市場は一時的に下落した後に上昇し、5月中旬に13F保有報告書が予定通り公開されると、高度に分化した機関投資家の姿が浮き彫りになった。

一方は主権基金や銀行系資本が逆風にもかかわらず買い増しを続け、もう一方は老舗の寄付基金が果断にリスクを縮小し、現物ETFはすっかりビットコインを世界資本の戦術的駆け引きの場に引き込んでいる。

**最も明確な増持シグナルはアブダビの主権財産基金ムバダラから出ている。**同基金は第一四半期にブラックロックのiSharesビットコイン信託の保有株数を1270万株から1472万株に増やし、時価総額は約5.66億ドルとなり、2024年末以降毎四半期必ず増加させる習慣を継続している。

**JPモルガン・チェースも追随し、IBITのポジションは前期比で驚異の174%増加。**カナダ王立銀行、トロント・ドミニオン銀行、バークレイズなどもビットコインETFの増持を行っているが、これらは前季と異なり、一般的に強気と弱気のオプションを併用してポジションを管理している。

これは、専門的な機関投資家が買い増しを行う際にも、尾部リスクに備えた非対称的な保護策を積極的に構築していることを示している。

これに逆行する動きとして、ハーバード大学の寄付基金が挙げられる。同基金は米国最大の暗号ETF保有者の一つであり、ピーク時には約4.43億ドルのIBITを保有していた。

しかし、**2025年第4四半期に21%の売却を行った後、今年第一四半期にはさらに43%の縮小をし、期末にはわずか304万株（約1.17億ドル）にまで減少した。**また、ブラックロックのイーサリアム現物ETF ETHAも完全に売却し、規模は約8680万ドルとなった。

資金の移動先も明確で、新たに台積電、マイクロソフト、グーグルの親会社アルファベット、SPDRゴールド信託などの伝統的資産を追加している。

これは、ポートフォリオのリバランスや戦術的リスク縮小、あるいはマクロ経済の不確実性に対する防御策と見なせるが、こうした大規模な撤退は市場の注目を集めている。

もちろん、アイビーリーグの大学は一斉に動いているわけではなく、ブラウン大学とダートマス大学は動かず、それぞれのIBITポジションを堅持している。

しかし、ダートマスはより細やかな調整を行い、イーサリアムのエクスポージャーをグレイデュのイーサリアムミニ信託からグレイデュのイーサリアムステーキングETFに移行し、新たにBitwiseのソラナステーキングETFを構築し、持ち株は30.48万株、価値は約367万ドルとなった。

このステーキング収益の積極的な取り込みは、一部の機関が単一の価格エクスポージャーに満足せず、オンチェーンの利回りを追求してリターンの増強を図り始めていることを示している。

高校レベルの動きだけでなく、ヘッジファンドのJane Streetは同時期にIBITのポジションを71%削減し、FidelityのビットコインETF（FBTC）は60%縮小して一時的な利益確定を行った。一方、Wells Fargoは逆にイーサリアムを増やしている。

これらから、現状の機関投資家は暗号市場に対してかなり効果的な対応策を持ち、売買やヘッジ、ポジションの切り替えといった伝統的な株式市場の戦術を、現物ETFの深度浸透とともに暗号分野にも完全にコピーしつつあることがわかる。

そして、第二四半期の13F報告は次の試金石となり得る。それは、ハーバードの撤退が例外的なものか、それとも寄付基金全体の広範な後退の前兆かを大きく示す可能性がある。現在のグローバルなマクロ経済の不確実性に直面し、暗号市場は依然として試練に満ちている。