金は最近あちこちで動いており、正直なところ、2026年の価格予測はますます正確に予測しづらくなっています。1月には5,602ドル/ozに達し、その後4月までに約4,700ドル/ozに下落しました。今はその中間あたりに位置しています。わずか数ヶ月でピークから谷まで16％の下落は、この市場の不安定さを物語っています。

驚くべきことに、主要銀行の見解は金の今後の動きについて大きく分かれています。マッコーリーは4,323ドル/ozの弱気予測を示し、ウェルズ・ファーゴは6,300ドル/ozを推しています。これは、強気派と弱気派の間で約2,000ドルの差があり、正直なところ、これは単一の予測よりもこの市場の不確実性を示しています。J.P.モルガンは5,055ドル/oz、ゴールドマン・サックスは5,400ドル/oz、UBSは5,900ドル/ozと、それぞれ異なる見解を持っています。同じ入力データに対しても、皆異なる解釈をしています。

しかし、実際のドライバーはかなり明確です。実質利回りが非常に重要です。金は利息を生まないためです。もしFRBが予想以上に金利を引き下げれば、それは金にとって強気材料となります。中央銀行は依然として大量に買い続けており、2025年だけで1,100トン以上を購入しています。これは価格変動に関係なく需要が継続する構造的な需要です。次にドルです。DXYが弱くなると、国際的な買い手にとって金は安くなり、価格は上昇しやすくなります。そして地政学的緊張は、安全資産としての買いが入り続け、新たな底値を見つけることもあります。

インフレは依然として2％超で推移しており、これが伝統的な金のストーリーです。購買力の低下を懸念する時に金を買うのです。この見方は崩れておらず、そのため多くのアナリストは今年後半の金価格予測に対して強気の見方をしています。

弱気のシナリオは簡単です。ドルが上昇し続ける場合、FRBが金利を長期間高止まりさせる場合、中央銀行の買いが鈍る場合、または何らかの地政学的な緊張緩和が起きる場合、構造的なケースは弱まります。実際、1月には利益確定の売りが入り、10％の急落を経験しました。

結論として、金を押し上げる条件は依然として整っています。実質利回りは依然として懸念材料ですし、中央銀行の需要も続いています。地政学的リスクも消えていません。ただし、結果の範囲は非常に広いままです。実質利回りを注視し、ドル指数を追い、中央銀行の実際の買い動向を見守ることが重要です。それが、どんな価格予測よりも重要です。