最近一直有人問我，美元會再漲嗎？この質問は実はとても良いもので、現在のドルの動きは確かに少し掴みづらいところがあります。

說起來，去年降息開始後，大家都以為美元會一路走弱，但事實沒那麼簡單。今年到現在，美元指數在90到100之間反覆震盪，從2022年的高點114跌下來後，累計已經下跌約15%，但這個跌幅並沒有加速，反而在地緣衝突升級後還略微反彈了一下。這種膠著狀態已經持續接近一年，說明美元的走向確實充滿變數。

去年金利引き下げが始まった後、皆はドルが弱くなると考えていたが、実際はそう単純ではなかった。今年に入っても、ドル指数は90から100の間で上下に振れており、2022年の高値114から下落した後、約15％の下落を記録しているが、その下げ幅は加速せず、むしろ地政学的緊張の高まりとともにやや反発した。こうした膠着状態はほぼ1年にわたり続いており、ドルの行方は依然として多くの変数に満ちている。

我注意到一個很關鍵的點：現在聯準會的態度看起來很鷹派，但根本上並不是在啟動新一輪升息週期。這更像是在等數據。只要未來幾季就業、薪資和核心通膨開始放緩，政策立場還是有機會轉向中性甚至寬鬆。換句話說，聯準會現在就是在「慢、晚、少」地降息，市場對降息的預期一再被推遲，有些機構甚至認為2026年全年可能維持利率不變，得等到2027年才會看到政策轉向。

重要なのは、今の連邦準備制度の姿勢はハト派的に見えるが、実際には新たな利上げサイクルを始めるつもりはなく、むしろデータ待ちの状態だという点だ。今後数四半期で雇用、賃金、コアインフレが鈍化し始めれば、政策の立場は中立または緩和に転じる可能性がある。つまり、FRBは「ゆっくり、遅く、少なく」利下げを進めており、市場の利下げ期待は何度も後ろ倒しになっている。一部の機関は2026年いっぱいは金利を維持し、2027年まで政策の転換は見られないと予想している。

影響美元漲跌的因素其實很多，但最直接的還是利率。利率高的時候，美元吸引力大，資金就會湧入；利率低的時候，資金流向其他回報更高的地方，美元就容易走弱。但這裡有個投資者常犯的誤區：不能只看升息或降息本身，更要看預期的變化。市場是很高效的，不會等到確定升息後美元才開始上漲，也不會等到確定降息後才開始下跌。

ドルの上下に影響を与える要因は多いが、最も直接的なのは金利だ。金利が高いときはドルの魅力が増し、資金が流入しやすくなる。逆に金利が低いときは、より高いリターンを求めて他の資産へ資金が流れ、ドルは弱含みやすい。ただし、投資家がよく犯す誤解は、単に金利の上げ下げだけを見るのではなく、その期待の変化を見ることだ。市場は非常に効率的で、金利の上昇が確定してからドルが上昇し始めるわけではなく、金利の引き下げが確定してから下落し始めるわけでもない。

除了利率，美元供給量、貿易赤字、全球對美國的信任度，這些都在影響匯率。特別是最近幾年的去美元化趨勢，確實對美元帶來了結構性壓力。不少國家開始減持美債、增持黃金，歐元、人民幣也在挑戰美元的地位。不過我要強調的是，這個過程是以「年」為單位的，不會在短期內突然發生巨變。美元在全球儲備和結算體系中的核心地位，短期內還是很難被取代。

利率以外、ドルの供給量、貿易赤字、世界的な米国への信頼度も為替に影響を与える。特に近年のドル離れの動きは、ドルに構造的な圧力をもたらしている。多くの国が米国債の保有を減らし、金を増やす動きや、ユーロや人民元がドルの地位に挑戦している。ただし、これらの動きは「年」単位のものであり、短期的に大きな変動が起きるわけではない。ドルは世界の準備通貨・決済通貨としての中心的地位を長期的に維持している。

那美元會再漲嗎？根據目前的情況，我認為未來一年美元更可能呈現高檔震盪、偏弱整理的格局，而不是單向大幅走弱。但這不代表美元會一路下跌，只要全球出現新的金融風險、地緣政治衝突或市場恐慌，資金還是可能回流美元，因為它本質上依然是全球最重要的避險貨幣之一。

では、ドルは再び上昇するのか？現状を踏まえると、今後1年はドルは高値圏での振動やや弱含みの調整を続ける可能性が高く、一方的に大きく下落するわけではない。ただし、世界的に新たな金融リスクや地政学的緊張、市場のパニックが生じれば、資金は再びドルに流れやすくなる。ドルは依然として世界で最も重要な安全資産の一つだからだ。

還有一個細節值得關注：美元指數的走勢不只看美國本身，還要看成分貨幣的相對表現。比如日本結束超低利率，資金回流可能推升日圓，那美元兌日圓就容易走貶。台幣方面，台灣利率跟著美元走，但國內也有自己的考量，預估台幣會升值但幅度不大。歐元相對比美元強，但歐洲經濟狀況也不太好，若歐洲央行慢慢降息，美元會稍弱但不至於大幅貶值。

もう一つ注目すべきは、ドル指数の動きは米国だけでなく、構成通貨の相対的なパフォーマンスも重要だ。例えば、日本が超低金利を終え、資金が円に戻ると、ドル円は下落しやすくなる。台湾ドルについては、台湾の金利はドルに連動しているが、国内の事情もあり、台湾ドルは上昇する見込みだが、その幅は限定的だ。ユーロはドルに対して強いが、欧州経済の状況はあまり良くなく、欧州中央銀行がゆっくりと金利を下げれば、ドルはやや弱くなるが、大きく下落することはない。

想要把握美元匯率波動的機會，短期來說要關注CPI、非農就業、FOMC會議這些影響利率預期的數據。如果不做日內交易，可以用美元指數的支撐與壓力位，搭配各國央行的政策差異，尋找幾週到幾個月的波段機會。中長期投資人可以用黃金、外匯、其他資產來分散美元波動風險，當美元處於高位震盪或轉弱階段，這類配置通常更有助於平衡整體資產組合。

ドルの動きを掴むためには、短期的にはCPI、非農雇用統計、FOMC会議など、金利予想に影響を与えるデータに注目すべきだ。デイトレードをしない場合は、ドル指数のサポートラインとレジスタンスラインを利用し、各国中央銀行の政策差異と組み合わせて、数週間から数ヶ月のレンジ取引の機会を探ることができる。中長期の投資家は、金や外貨、その他の資産を使ってドルの変動リスクを分散させると良い。ドルが高値圏で振動したり、弱含みになったりしている局面では、こうした資産配分が全体のポートフォリオのバランスを取るのに役立つ。

簡單說，美元會再漲嗎？短期內不太可能單邊大漲，但也不會一路下跌。在這個「美元加多種貨幣並存」的新格局下，最好的策略就是靈活應對，根據數據和政策變化調整自己的頭寸。

簡単に言えば、ドルは再び上昇するのか？短期的には一方的に大きく上昇する可能性は低いが、ずっと下落し続けるわけでもない。この「ドルと複数通貨の共存」という新しい局面では、最も良い戦略は柔軟に対応し、データや政策の変化に応じてポジションを調整することだ。