最近注意到一個滿有意思的現象，美伊談判出現變數，導致黃金價格這幾天跌得不輕。

事情是這樣的，4月中旬美國和伊朗剛簽了停火協議，結果才生效第一天，以色列就對黎巴嫩真主黨發動了大規模空襲。伊朗一看這架勢，直接說人家違反了停火協議，轉身又關閉了霍爾木茲海峽。這一鬧，黃金價格應聲而跌，從4857美元一盎司直接砸到4699美元，跌幅接近4%。

為什麼會這樣？世界黃金協會解釋得挺清楚，投資人現在面臨跨資產拋售潮，為了補美股等其他資產的保證金，被迫賣掉流動性最好的黃金來籌現金。如果原油因為衝突持續在100美元桶以上，可能還會引發新一輪去槓桿，短期內黃金還要承受「流動性救急」帶來的拋售壓力。

不過話說回來，自從2月底美以突襲伊朗以來，黃金累計已經跌了接近9%，從技術面看已經有不少調整了。長期角度反而值得樂觀一點，央行還在持續買黃金，聯準會也有可能轉向鴿派，這些因素對黃金都是利好。

有位技術分析師Jordan Roy-Byrne提出了一個有趣的觀點，歷史數據顯示黃金在突破後回踩200日均線完成時，下一波牛市就會啟動。按他的預測，這輪調整還要再持續2到3個月，預計金價會在6月中旬探至4200美元附近見底。如果按1973年和2006年的歷史回檔幅度來測算，到了2026年10月，黃金有望重新站上6000美元。

所以現在的局面是，短期內美元升值和地緣風險可能還會對黃金構成壓力，但從更長的時間維度看，黃金的牛市故事還沒結束。值得繼續關注這個品種的走向。