データセンターの電力消費量は2022年の460 TWhから今年約1,050 TWhに暴増し、そのうちAIが新たな需要の70%以上を占めている。大型AIモデルの訓練に必要な電力は、何万戸もの家庭の1年間の消費に相当し、これは既に硬直的な需要となっている。従来の風力発電や太陽光発電では24時間365日の安定供給が難しいため、現在の本当のボトルネックは原子力と電力網のアップグレードに変わっている。

私はMicrosoft、Amazon、Googleといったテクノロジー大手が2025-2026年に大規模に原子力に投資しているのに気づいた。MicrosoftはHelion Energyと核融合協定を締結し、Amazonは12基の小型モジュール型原子炉の展開を計画、Googleは2030年までに原子力容量を3倍に増やすと約束している。これらの背景には、原子力資産を持つ電力会社が現在最も高いプレミアムを受けていることが反映されている。

正直なところ、発電は容易だが送電が難しいのが今の最大の課題だ。世界的に電力網は老朽化しており、高圧変圧器の納期は2026年でも2〜3年、日立エナジーなど大手は数十億ドルを投じて増産しているが、供給不足は少なくとも2027年まで続く見込みだ。米国のデータセンターは2023年の総電力の4%から今年は8%以上に増加し、電力会社の売上成長率は1%から4〜6%に跳ね上がっている。

台湾のエネルギー株について、いくつか注目すべき銘柄を見ている。台達電（2308）は電力電子のリーダーで、AIサーバーの高出力密度により受注が急増、車載電子も加速成長中。世界トップ20の自動車メーカーのうち75%が彼らの顧客だ。華城電機（1519）は台電の長期協力企業で、台電の5645億元の電網アップグレード計画の恩恵を受けているほか、台湾の電動車充電スタンド産業のリーダーで、市占率は約20%に達している。

伝統的な新エネルギー方向を見ると、聯合再生（3576）は太陽光電池のリーダーで、2026年に粗利率が回復し、海外モジュールの出荷は15%以上の成長が見込まれる。上緯（4733）は風電ブレード材料の先駆者で、台湾の洋上風力第3期が加速し、受注残高は100億台湾ドル超、売上高は18%の成長予測。元晶（6443）は高効率異質接合とTOPCon製品に特化し、海外の受注見通しが高く、売上高は年率12〜15%の増加が見込まれる。

米国株では、Constellation Energy（CEG）は米国最大の原子力運営会社で、全米の約20%の原子力容量を保有。2025年にMicrosoftと20年のThree Mile Island原子炉再稼働契約を締結し、キャッシュフローは安定、配当も魅力的だ。Eaton（ETN）は電力網のスマート化のリーダーで、変圧器の納期はすでに24ヶ月に延びており、2026年の電力網事業は25%以上の成長が見込まれる。GE Vernova（GEV）は高圧変圧器とHVDC輸送をカバーし、世界的な電力網アップグレード投資の恩恵を受け、2026年の売上高は15〜18%増の見込み。NextEra Energy（NEE）は米国最大の再生可能エネルギー企業で、配当は安定し、EPSは年8〜10%の成長を見せており、AI電力株の変動をバランスさせている。

正直なところ、新エネルギー分野のリスクは確かに高い。技術のイテレーション失敗やサプライチェーンのボトルネックなどの変数もあるが、長期的なリターンの潜在性も同様に高い。私の提案は、AI電力株をポートフォリオの50〜60%、伝統的エネルギー株を30〜40%の防御用に配分し、残りの10%は現金や債券で緩衝させることだ。高値追いは避け、長期上昇トレンドの中で短期的な調整を買いの機会とみなす。AI資本支出、電網投資規模、受注残高といった先行指標を重点的に監視すべきだ。

新エネルギーのサイクルは長く、熊市はしばしば政策の冬とともに訪れるが、そのたびに底値は長期的な上昇の起点となる。AI時代とグローバルなネットゼロ排出の背景の下、2026年から2030年は台湾のエネルギー株にとって最も価値のある構造的なチャンスの窓だ。今このタイミングでは、テーマの炒り上げではなく、受注の確実性と硬直的な需要を追うことが重要だ。

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