最近關注日幣走勢的朋友應該都感受到了，日圓在2026年開春依然沒有止貶的跡象。美元兌日圓還在152到160之間來回測試，短期內日幣會升值嗎？老實說，市場看法相當分歧。

我注意到日圓持續貶值背後有幾個結構性因素在起作用。首先是美日利差的問題——美國利率還是明顯高於日本，這導致套利交易頻繁進行，大家都在借低息日圓去投資美元資產，賣壓自然就大。其次是日本央行的政策進退兩難，雖然去年底升到0.75%，但升息步調遠慢於預期，市場對後續加息的信心也不足。再加上日本政府的財政擴張政策，發債增加、赤字隱憂上升，這些都進一步壓低了日圓。

中東局勢的不確定性更是火上加油。日本高度仰賴中東原油進口，油價持續高企直接墊高進口成本，貿易逆差擴大，這對日幣升值顯然不利。日本央行總裁植田和男在G20會議上也明確指出，衝突帶來的不確定性正讓全球金融市場持續動盪。

那日幣會升值嗎？關鍵還是看日本央行的下一步動作。原本市場預期4月會升息，但因為地緣政治風險，央行選擇按兵不動。不過有意思的是，日本央行在季度展望報告中上調了通膨預測、下調了成長預測，暗示6月或7月仍有可能升息。根據市場機構的統計，6月升息的預期機率已經升高到76%，這可能成為一個重要的轉折點。

如果日本央行真的在6月升息，將政策利率從0.75%調至1.0%，美日利差會開始縮窄，這對日幣升值是個利好。但問題在於，聯準會的降息步調如何。如果聯準會降息速度比預期快，利差迅速縮窄，日幣反彈空間會更大；反之若聯準會保持鷹派立場，美元持續強勢，日幣升值空間就相對有限。

還有全球風險情緒的問題。日幣作為低利率貨幣，在風險偏好高時容易被借出做套利，一旦股市出現修正或市場恐慌加劇，套利交易平倉可能帶動日幣急速升值。這就是為什麼每次地緣政治危機發生，日幣都會短綫飆升。

從機構預測來看，摩根大通的日本外匯策略主管Junya Tanase持有華爾街最悲觀的預期，認為到2026年底日圓可能跌至164。法國巴黎銀行的策略師則預期日幣匯率將在2026年底下探至160。這些預測都指向短期內日幣會升值嗎的答案是——不太樂觀，至少在美日利差真正縮窄之前，日圓很難有強勢表現。

長期來看，日幣要真正扭轉頹勢還是得靠日本內部的結構改革。只有當經濟成長動能明顯提升，「工資—物價」的良性循環站穩腳步，日幣升值才能有堅實的基礎。目前來看，這個過程還需要時間。短期投資者可以關注6月的央行會議，那可能是個重要的拐點；長期看，日幣會升值嗎最終還是要看日本經濟能否真正走出困境。

對於想參與外匯交易的朋友，可以考慮分批布局，不要一次性押注。現在入場做空日圓的話要控制好風險，因為政策轉向或地緣政治緩和都可能帶來反向波動。有旅遊需求的話可以分注買入日幣，滿足日後消費需求，這樣也能分散匯率風險。無論如何，做好功課、了解基本面動向，才是應對匯市波動的最好辦法。