この数日また誰かが安定通貨の供給が増えるとすぐに「ETFの場外資金が入った」と言い出すのを見て、ちょっと疑問に思った… 関連性はかなり自然に見えるけど、因果関係を言うならあまり信じていない。安定通貨の増発は時には予備弾として使われることもあるし、単にチェーン上の引越しやマーケットメイキングの回転かもしれない。最終的に現物/ETFのラインに入ったかどうかは、純流入と後続の資金がどこに止まるか次第だ。さらに、「利回りの積み重ね」というステーキングも同じで、データ上はTVLがきれいに積み上がっているけど、実際に新たに入ったお金なのか、それともネズミ算式に移動させているだけなのか、白黒はっきりさせる必要がある。さもないと自己満足に陥りやすい。私が言う「長期」とは、一年の大きなストーリーではなく、一般的に一つの四半期を基準にしている。少なくとも何度か清算や感情の反転を乗り越えてから結論を出す。遅くても恥ずかしくはない。