市場は日本の状況の深刻さを過小評価している：

• 10年日本国債の利回りは29年ぶりの高水準
• 20年利回りはほぼ30年ぶりの高水準
• 30年および40年利回りは史上最高値を更新
これは日本だけの問題ではなく、20年以上にわたり、日本は世界最大のキャリートレード資金源であり続けてきた。日本円でほぼゼロ金利で借り入れ、その資金を使って米国債、株式、暗号資産、新興市場などの世界資産を買ってきた。
日本の債券利回りが急上昇するとき、私たちは強調しなければならない：
- より多くの資金が国内に流入する
- キャリートレードが大きく巻き戻される
- 世界の流動性リスクが日本に引き戻される
そのため、日本の債券市場のボラティリティは時に短期的な地政学的イベントよりも危険であることがある。本質的に、戦争は短期的なショックをもたらすが、債券市場の危機は世界の金融システム全体を揺るがす可能性がある！
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