イングランド銀行、ステーブルコイン規制に動揺

イングランド銀行は、最初の草案があまりに攻撃的だったことを認めた。副総裁のサラ・ブリーデンは、フィナンシャル・タイムズに対し、当初の提案は「過度に慎重すぎた可能性がある」と述べた。業界からの反発が強まり、中央銀行は本気で再考している。

🔹 上訴されるキャップ
最初の計画では、個人の保有制限は2万ポンド、企業は1000万ポンドと提案された。目的は銀行預金の流出を防ぐことだった。業界団体は即座に反論した。暗号企業や決済会社は、これらのキャップがステーブルコインを実世界の支払いに役立たなくし、活動を海外に押し出すと主張した。

ブリーデンは3月に庶民院に対し、イングランド銀行は「他の方法にも本当に開かれている」と述べた。キャップは常に一時的な措置として意図されていたが、執行可能性の懸念が、現行の形態をますます守りにくくしている。

🔹 預金要件の問題
二つ目の大きな争点は、40％の無利子預金ルールだ。発行者は、裏付け資産のほぼ半分を中央銀行に預け、利息を得ていない状態になる。イングランド銀行は、これをSVBの崩壊やUSDCのデpegといったストレス事象に基づくと擁護している。

業界は、これは他の法域のドル建て競合他社が直面しない構造的な負担だと主張している。経済性が合わなければ、発行者は単に他の場所で開始するだけだ。銀行は現在、代替案を検討中だ。

🔹 英国の二重制度
英国のステーブルコイン規制は二つの軌道で進む。FCAは適格なステーブルコインの行動と認可を担当し、イングランド銀行はHM財務省が発行者をシステムリスクと認めた場合のみ介入する。

FCAの申請期間は2026年9月30日に開始し、2027年2月28日に終了する。イングランド銀行の草案行動規範は2026年後半に発表される見込みだ。二重構造により、発行者は二つの規制枠組みを並行して準備しなければならない。

🔹 より広いシグナル
イングランド銀行のエグゼクティブディレクター、サシャ・ミルズは最近、ステーブルコインを「新しい形の通貨」と呼んだ。中央銀行は年末までにシステム的重要なステーブルコインの申請を受け付ける予定だ。英国は、暗号取引の用途はほぼそのままに、決済統合にはより高いコンプライアンス基準を課すという線引きをしている。

このニュースを受けて、Circleの株価は急騰した。市場はこれを、最終的なルールがより緩やかなレトリックと一致すれば、2026年にGBP担保のステーブルコイン採用へのグリーンライトと見ている。

結論
イングランド銀行は厳しいキャップと高コストの準備金ルールを提案した。業界は激しく反発した。副総裁のブリーデンは今や、銀行は「本当に」代替案に開かれていると述べている。現行の£20,000の小売キャップは存続しそうにない。40％の無利子預金ルールも、廃止されるのではなく見直される可能性が高い。英国はデジタル資産のハブになりたいと考えており、柔軟なステーブルコイン規制はその条件だ。

皆さん、イングランド銀行は預かりキャップを完全に廃止すると思いますか、それとも単に引き上げるだけだと思いますか？

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