この2日間、皆さんがまたETFの資金流や米国株のリスク許容度を使って暗号通貨の値動きを説明しているのを見て、正直理解はできるけど、私はもっと気になる点がある：オンチェーンのレバレッジと「リターン」が一体どこから出てきているのかということだ。最近、リターンの集約器を調べてみると、APYはかなり良さそうに書かれているが、実際にクリックしてみると、その背後には単一のプロトコルだけではなく、複数の契約層が絡み合って動いている可能性があり、その途中には借入、マーケットメイキング、さらにはあまり透明性のない対抗相手も挟まっている……要するに、あなたが買っているのは一連の約束だ。市場が熱くなると、みんな数字だけを見るが、爆発前のちょっとした「形状変化」は、実は契約の権限やアップグレード可能性、清算のルートといった細部に隠されている。とにかく、今は高APYを見ても興奮せず、まずはそれがどこにお金を投げているのか、誰がそのスイッチを操作できるのかを確認しに行くべきだ。