#Gate广场五月交易分享 #美国4月PPI同比暴涨6% 加息を考えるべきか？アメリカのインフレ指標が連続で過剰に、4月のPPIは4年ぶりの高水準を記録

ホルムズ海峡のエネルギーショックがインフレ連鎖に持続的に伝播し続ける影響を受け、アメリカは先月の生産者物価の上昇幅が2022年以来の新記録となり、市場はFRBの金利政策の見通しに新たな懸念を抱いている。前日に発表された4月の消費者物価指数（CPI）データによると、インフレは3年ぶりの高水準に達した。一方、最新の卸売物価の急騰は、今後数ヶ月間インフレがさらに上昇し続けることを示唆している。エネルギーショックの拡散
米国政府が水曜日に発表したデータによると、4月の生産者物価指数（PPI）は前月比1.4%上昇し、4年以上ぶりの最大月間上昇を記録した。これはPPIが6ヶ月連続で大幅に上昇し、ウォール街の予想0.5%を大きく上回った。
過去1年で、米国の卸売物価は前年比6.0%上昇し、年初からの伸び率は倍増し、2022年末以来の最高水準を更新した。食品とエネルギーを除いたコアPPIは、3月の修正後の4%から加速し5.2%に達し、予想の4.3%を上回り、2022年12月以来の最高の前年比増加率を記録した。
市場予想通り、油価の上昇がインフレを押し上げる主な要因だが、それだけが原因ではない。上流の原材料コストのインフレはさらに驚くべきものである：4月の未加工エネルギー原料は9.2%急騰し、前年比48.9%の上昇を示した。機械、商用設備、輸送、化学品およびその他の商品とサービスの価格も同時に上昇し、エネルギーコストの上昇が全面的な外部伝播効果を生んでいることを示している。卸売業者と小売業者の価格差利益を反映する最終需要の貿易サービスの利益率は4月に2.7%上昇し、輸送・倉庫サービスは1ヶ月で5.0%急騰し、長年の最大上昇を記録した。貨物トラックの運賃も高騰し、エネルギーコストが物流段階に大きく伝わっている。「4月の最終需要物価の上昇のうち、約60%は最終需要サービス価格の1.2%上昇に起因している」と米労働省は述べている。卸売物価はインフレの先行指標であり、その動向は後続の消費者物価の変動方向を予示することが多い。火曜日に発表されたデータによると、米国の4月の消費者物価指数（CPI）は3.8%に上昇し、2023年以来の新高値となった。モントリオール銀行キャピタルマーケットは、第一財経記者に送ったレポートで、「4月のPPIレポートは、インフレ圧力が持続的に高まっていることを示している。5月のCPIも再び上昇する可能性が高い。米イラン紛争がエネルギー価格を押し上げ、他の分野にも波及し、インフレ圧力はさらに拡散するだろう」と述べている。Global X ETF投資戦略責任者のスコット・ヘルフスタンは、「生産者コストの急騰は主にエネルギー価格に結びついており、商品やサービスのデータに全面的に伝播している。このインフレショックは一時的なものである可能性が高く、ホルムズ海峡の航行は最終的に正常に戻るだろう」と述べている。
本当の問題は、実体経済――消費者と企業を含む――がどれだけの圧力に耐えられるかだ。

政策の見通し
PPIデータの発表後、FRBの政策予想に最も敏感な2年物米国債の利回りは3.98%から4.02%に上昇した。FRBの金利先物の価格設定は、市場が今年12月までに利上げを行う確率を約40%と見込んでいることを示している。ボストン連邦準備銀行のサラ・コリンズ議長は水曜日に、「金利は長期間安定した状態を維持することを想定しているが、インフレ率を2%の目標に戻すために一定の政策引き締めが必要となるシナリオもあり得る」と述べた。「今回のショックは、実体経済活動に対するリスクをやや下向きにし、インフレリスクをさらに上向きにしている。」

一方、関税による物価伝播効果は徐々に収束しつつあるが、商品価格に完全に吸収されていない。今後のウォッシュの就任にとって、現時点は非常に不利なタイミングだ。彼が初めてFRB議長としてFOMC会議を主宰してからわずか1ヶ月しかなく、全体のインフレは再び加速している。クリーブランド連銀の5月初の予測によると、総合CPIは前年比3.89%にさらに上昇する可能性がある。第一財経記者のまとめによると、ウォール街は短期的に物価圧力が緩和しにくいと見ている。今後数ヶ月でエネルギーの二次ショックがさらに顕在化し、インフレ率は短期的に4%を突破する可能性がある。物価の動向は、今後米イラン紛争がいつ終わるか、ホルムズ海峡の航行再開がいつ実現するか、油価の下落速度に依存する。
「現時点では戦闘の明確な終点は見えず、インフレの主な推進要因――エネルギー、石油、ガソリン、輸送、食品――は、今後数ヶ月で世界的な供給逼迫とサプライチェーンの圧力の高まりとともにさらに上昇するだろう」とRSMのチーフエコノミスト、ジョセフ・ブルスエラズは述べている。米国銀行のエコノミスト、スティーブン・ジュノは、顧客向けレポートで4月をインフレの転換点と定義した。アネックス・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト、ブライアン・ヤコブソンは、「インフレの上昇速度は予想をはるかに超えている。現在のエネルギーショックは主に企業の利益率に影響しており、まだ完全に消費者物価に伝わっていないが、油価が高止まりすれば、インフレ圧力は消費者側にさらに拡大するだろう」と警告している。