テクノロジー株が史上最高値を更新、資金は暗号市場に循環するのか？

著者：Blockchain Knight；出典：@Knight_in_Block

最近、世界の主要株式市場は旗を掲げており、特に米国株のテクノロジー株とAIコンセプトは勢いを増しているため、多くの投資家が恐怖を感じている。

一方、暗号市場はまるで退屈な傍観者のようで、わずかな調整を伴う弱い反発を示している。この氷と火のような二重の動きは、市場の核心的な疑問を引き起こしている：伝統的な株式市場の利益資金は本当に暗号市場に回るのか？このリレーは今どこまで進んでいるのか？

歴史的なデータは、株式市場と暗号市場の間に絶対的な逆張り効果がほとんど見られないことを示している。むしろ、それらは流動性の階梯の伝導ロジックにより適合している。

ナスダックが少数のテクノロジー巨頭によって継続的に新高値を更新した後、早期に利益を得た資金は強い利確の感情を抱く。

これらの資金はもともと高リスク嗜好の遺伝子を持ち、利益確定後は未だ動き出していない高弾性の評価ギャップを探す傾向がある。

グローバルな流動性の「スーパーアンプ」として、暗号市場は自然と高Beta特性の遅れを持つ。歴史的な経験は、株式市場がピークに達したり高値圏で揺れるとき、伝統的な資本が暗号市場に溢れ出す時期と一致していることを示している。

そして、伝統的な資本が本気で暗号市場に乗り換える決断を下すには、いくつかの重要な触媒の協力が必要だ。

第一にマクロ政策の靴音が落ちること。現在は米連邦準備制度理事会（FRB）の次期議長交代前の政策移行期であり、利下げの兆しはあるものの、インフレの粘り強さにより、利下げペースは明らかに抑制されている。5月の人事交代が決着すれば、より明確な停止的な縮小（QT）シグナルを放つ可能性があり、世界のマクロ流動性の期待が本格的に実現する。

第二にドルと米国債利回りのピーク到達と下落。第1四半期は強いドルと関税政策の予想圧力により、暗号市場は大きなレバレッジ解消を経験した。ドル指数が弱まり、米国債の実質利回りが低下すれば、世界の資本はより積極的に暗号資産に流入する。

第三に規制ルートの吸引効果の「再燃」。今回の周期の最大の変数は現物ETFだ。資本のリレーは複雑なオンチェーン操作を必要とせず、直接規制されたルートを通じて注入される。リレーの本当の爆発は、現物ETFの断続的な流入から、より持続的な大規模純流入へと変わる必要がある。

もし資金のリレーを「利益確定—様子見の蓄積—資金の試し—全面的な爆発」の4段階に分けるなら、現在の市場はおそらく、様子見の蓄積から資金の試しへと進む転換点にある。

過去半年で暗号市場の持ち分構造は洗牌された。第1四半期の継続的な調整を経て、市場のデリバティブ総保有高は高水準から半減し、投機バブルとレバレッジはほぼ清算された。

技術的には、ビットコインは8万ドル付近で蓄積と調整を続けており、含み損の解消と底固めの段階にある。

最も重要なのは、敏感な機関投資資金が静かに動き出していることであり、最近では現物BTC ETFに再び強い純流入が記録され、1日あたり約10億ドルに近い規模も再現している。これは、散在する個人投資家はまだ熱狂的ではないものの、伝統的な資本が一部の株式やテクノロジー株の利益を試験的に暗号資産に振り向け始めていることを示している。

したがって、米国株の高値恐怖感の蓄積と5月のマクロ政策の段階的な明確化に伴い、伝統的資本の試験的流入からリレーの臨界点へと静かに近づいていることに注目すべきだ。