早，朋友们，有时候让自己慢下来，生活气上去了，但心就安稳了。

TermMax真正値段が高いのは、固定金利ではなく、やっと良い睡眠が取れることだ。

最近この相場はかなり厳しい。ビットコインは80717付近で上下に揺れ、DeFiをやる人は日中はK線を見て、夜は借入金利をチェックし、寝る前に最後にポジションが危険でないか確認する。

@TermMaxFiの公式ツイートの投票を見て、私はその場で呆然とした。

46.7%の人が金利の予測不可能性をDeFi借入の最大の痛点と投票し、さらには清算リスクを大きく引き離している。正直、この結果には驚いた。多くの人はもう方向性のミスではなく、その曖昧で説明しづらい不確実性に負けている。

明日借入コストが倍になるかもしれないし、資金料率が深夜に乱れるかもしれない。自分が稼いでいるのか、市場の感情に操られているのかもわからない。老舗のプロトコルの問題はますます顕著になっている。Aaveのような流動性プール型のモデルは、市場が好調なときは効率的だが、全員のリスクが一緒になってしまう。USDCを預けても、爆損するのは隣のweETHの高レバレッジの借入かもしれない。

ブロックチェーン上で最も恐ろしいのは、損失を出すことではなく、リスクがどこに潜んでいるのかわからないことだ。TermMaxは今回、私の目を見張らせた。浮動金利に修正を加えるのではなく、まったく新しいアプローチに切り替えた。FTとGTの二通貨構造は、本質的に未来を分割して売る仕組みだ。FTは固定収益証書で、満期時に受け取る金額を事前に固定。GTは債務証書で、借り手はいつでも返済できる。

借入が成立した瞬間に、時間、収益、コストはすでに事前に価格付けされている。これがNative Originationの最大の強みだ。これは他人の変動金利を再パッケージするのではなく、ブロックチェーン上で確実性を直接作り出すことだ。さらに、単一担保品の隔離市場も特徴的だ。一つの担保に対して一つの借入資産であり、大きな流動性プールや交差感染はなく、他人の爆損が自分に及ぶことはない。

これは一見素朴に見えるが、何度も連鎖清算を経験した人は、その境界感の価値をよく知っている。最近のynETHxの資金は、底層から4.36%の収益を得て、2.53%の固定金利でWETHを借り、1.83%の利差を7月31日までロックしている。感情に左右されず、方向性に賭けず、安定したキャッシュフローを得ている。

以前は高APYこそDeFiの象徴だと思っていたが、実は本当に大きな資金はそう追わないことに気づいた。彼らはむしろ、三ヶ月後に帳簿が残っているか、明日になって金利が変わるかどうかを気にしている。多くの人は今もTermMaxを単なる固定金利のプロトコルと考えているが、私は次第に、それはブロックチェーン上の固定収益部門のようなものであり、不確実性を少しずつDeFiから剥ぎ取っていると感じている。

この市場で最も希少なのは、収益率ではなく、確実性だ。