この暗号通貨の暴落状況について面白いことに気づいた。多くの人は最近の下落を、また完全な弱気市場に向かっていると捉えているが、実際にはそうではない。今回のサイクルが本当に異なるのは、主要な暗号通貨の歴史の中で初めて、株式市場が全く打撃を受けずに大きな調整が起きている点だ。

パターンを考えてみてほしい。2016年には、暗号通貨は大きく崩壊し、工業の減速中に株式は20％下落した。2018-2019年？FRBの利上げが両市場を同時に押し下げた。2022年はすべてにとって厳しい年だった—インフレと積極的な引き締めが株と暗号通貨を一緒に押し下げた。2025年でも、関税戦争が株式をさらに20％下落させた。しかし今？株式はそんなに大きな打撃を受けていない。これこそが誰も話していない本当のストーリーだ。

では、何がこの暗号売りを引き起こしたのか？主に二つだ。まず、10月10日前後のレバレッジ縮小ショックが、多くの過剰レバレッジポジションを洗い出したこと。次に、地政学的緊張の高まり、特に今年を通じて進行してきたイラン情勢の悪化からもう一段下落したことだ。その上、ビットコインは最近、ソフトウェアやAI株とより連動して動いているため、テックがつまずくと暗号も影響を受ける。

ただし、根本的な構造はまだ崩れていない。大きな金融危機や深刻な景気後退、完全な株式の弱気市場は起きていない。実際に見えているのは、サイクルに伴う弱さとレバレッジの清算、マクロのノイズが混ざった状態だ。これは本当の暗号冬とは全く異なる動きだ。

レバレッジ縮小の影響が薄れ、マクロの不確実性が少し落ち着けば、市場はかなり早く安定する可能性がある。これは一時的なリセットのように感じられ、構造的な崩壊ではない。暗号通貨の長期的な基盤は依然として堅固だ。だから、皆が推している完全な弱気市場のストーリーには乗らない。これはもっと小さなリセットに過ぎず、痛みは伴うが、物語の終わりではない。