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作者：クロード、深潮 TechFlow
深潮ガイド： CryptoQuant の強気・弱気市場サイクル指標（Bull-Bear Market Cycle Indicator）は、2025年10月以来初めて正の値に転じました。同時に、もう一つのコア指標である Bull Score Index は4月下旬に中立ゾーンの50に上昇しました。ビットコインは連続3ヶ月の上昇を記録し、価格は2月の安値約6万ドルから8.1万ドル超まで反発しています。しかし、2022年の教訓は、市場に対して：類似のシグナルは1週間後に無効となり、その後価格はさらに大きく下落したことを思い出させます。
ビットコインのオンチェーンデータは、久しぶりに前向きなシグナルを放っています。
CryptoQuantプラットフォームのデータによると、同プラットフォームの牛熊市場サイクル指標（Bull-Bear Market Cycle Indicator）は、最近再び正の値に入りました。これは、2025年10月にP&L指数が365日移動平均線を下回って以来、初めてのことです。
この指標は、P&L指数とその365日移動平均線との距離を測定し、ビットコインが現在、強気市場か弱気市場かを判断します。P&L指数は、MVRV比率、NUPL、長短期保有者のSOPRの3つの主要なオンチェーン指標を総合したもので、CryptoQuantがビットコインの価格が過大評価されているか過小評価されているかを評価するための統一された評価ツールです。
執筆時点で、ビットコインの価格は約8.1万ドルで、2月初旬の約6万ドルのサイクル安値から35%以上反発しています。
出典：CryptoQuant、原文分析者 MorenoDV_
深い弱気局面から初めて正の値に転じた、オンチェーン修復は7ヶ月を要した
この弱気相場のオンチェーンの軌跡を振り返ると：2025年10月、ビットコインは12.6万ドルの歴史的高値から暴落した後、牛熊サイクル指標は急速に負の値に落ち込みました。Cryptonomistの今年2月の報告によると、この指標は2月初旬に約-1.2まで下落し、2020年3月のコロナショック時の底値に匹敵します。同時期のCryptBullの報告も、指標の値が2022年のFTX崩壊の底値以来の最低水準に達したことを確認しています。
2月の深い弱気底値から最近の正の値への回復には約3ヶ月かかりました。この速度は、2022年のサイクル（当時指標は負の値のまま約12ヶ月間続いた）より速いですが、今回のサイクルはピークから底値まで約55%の下落（12.6万ドルから6万ドル未満へ）を経験しているため、修復の持続性には依然として議論があります。
Bull Score Indexも中立に上昇し、複数の指標が共振
牛熊サイクル指標の正の転換は孤立した出来事ではありません。
CoinDeskの4月23日の報道によると、CryptoQuantのもう一つのコア指標であるBull Score Indexも同時に50の中立値に上昇しました。これは、ビットコインが12.6万ドルの高値から下落を始めて以来、初めてのことです。
Bull Score Indexは、ブロックチェーンの活動、投資家の収益性、流動性など10のオンチェーン指標を総合して評価しています。数値が40未満の場合は構造的な弱気市場を示し、60を超えると強力な持続的上昇トレンドを示唆します。
CryptoQuantの調査責任者 Julio Morenoは、これについて「今回の弱気市場で初めてBull Score Indexが中立ゾーンに入った」とコメントしています。ただし、2022年3月の例も挙げており、その時も一時的に50に上昇しましたが、約1週間だけ維持され、その後価格は大きく下落し続けました。
価格面でも改善が明らかです。ビットコインは3月と4月にそれぞれ約2%と12%の上昇を記録し、5月までに約6%の上昇を続けており、3ヶ月連続でプラスリターンを達成しています。
2022年の「偽シグナル」の教訓：歴史は必ずしも繰り返さないが、市場は覚えている
現在の前向きなシグナルに対する最大の懸念は、2022年の歴史的教訓に由来します。
その年の3月、Bull Score Indexは一時的に50の中立ゾーンに上昇しましたが、その後ビットコインは約4.7万ドルから1.6万ドルまで下落しました。牛熊サイクル指標も2022年に一時的に正の値に転じましたが、Luna/USTやFTXの連続破綻の衝撃により、最終的にはさらに深く下落しました。
しかし、今回のサイクルは2022年と構造的に異なります。現物ビットコインETFは2024年1月の上場以来、重要な機関投資の需要のアンカーとなっています。SpotedCryptoの報告によると、4月のビットコイン現物ETFの純流入額は24.4億ドルに達し、2025年10月以来最も強い月となりました。Glassnodeのデータは、過去6ヶ月で1000枚以上のビットコインを保有する巨大なホエールアドレスが142個増加したことを示しています。また、GlassnodeのRHODL比率は現在4.5であり、ビットコインの歴史上3番目に高い数値です。過去2回の類似高値は、それぞれ2015年と2022年のサイクル底で観測され、その後は持続的な強気相場に続きました。
StoneXのグローバルリサーチ責任者Matt Wellerは、Q2の展望の中でより慎重な見解を示しています。
ビットコインの4年ごとの半減期サイクルに基づくと、今回のサイクルの持続的な底値は2026年第4四半期頃に出現する可能性があります。歴史的パターンが成立すれば、ピークから底値までの下落は約60%で、価格は約5万ドルになると予測されます。
トレーダーにとって、現在のシグナルの真の意味はおそらく：
最も恐慌状態は過ぎ去った可能性が高いが、新たな強気市場の始まりを宣言するには早すぎる。ビットコインは8.2万ドル超の200日移動平均線の抵抗を突破し、安定させる必要があり、その後に技術的なトレンド反転の確証が得られるだろう。
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ビットコイン「強気・弱気サイクル指標」7ヶ月ぶりに改善、弱気市場の終わりかそれとも偽のブレイクアウトか？
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作者：クロード、深潮 TechFlow
深潮ガイド： CryptoQuant の強気・弱気市場サイクル指標（Bull-Bear Market Cycle Indicator）は、2025年10月以来初めて正の値に転じました。同時に、もう一つのコア指標である Bull Score Index は4月下旬に中立ゾーンの50に上昇しました。ビットコインは連続3ヶ月の上昇を記録し、価格は2月の安値約6万ドルから8.1万ドル超まで反発しています。しかし、2022年の教訓は、市場に対して：類似のシグナルは1週間後に無効となり、その後価格はさらに大きく下落したことを思い出させます。
ビットコインのオンチェーンデータは、久しぶりに前向きなシグナルを放っています。
CryptoQuantプラットフォームのデータによると、同プラットフォームの牛熊市場サイクル指標（Bull-Bear Market Cycle Indicator）は、最近再び正の値に入りました。これは、2025年10月にP&L指数が365日移動平均線を下回って以来、初めてのことです。
この指標は、P&L指数とその365日移動平均線との距離を測定し、ビットコインが現在、強気市場か弱気市場かを判断します。P&L指数は、MVRV比率、NUPL、長短期保有者のSOPRの3つの主要なオンチェーン指標を総合したもので、CryptoQuantがビットコインの価格が過大評価されているか過小評価されているかを評価するための統一された評価ツールです。
執筆時点で、ビットコインの価格は約8.1万ドルで、2月初旬の約6万ドルのサイクル安値から35%以上反発しています。
出典：CryptoQuant、原文分析者 MorenoDV_
深い弱気局面から初めて正の値に転じた、オンチェーン修復は7ヶ月を要した
この弱気相場のオンチェーンの軌跡を振り返ると：2025年10月、ビットコインは12.6万ドルの歴史的高値から暴落した後、牛熊サイクル指標は急速に負の値に落ち込みました。Cryptonomistの今年2月の報告によると、この指標は2月初旬に約-1.2まで下落し、2020年3月のコロナショック時の底値に匹敵します。同時期のCryptBullの報告も、指標の値が2022年のFTX崩壊の底値以来の最低水準に達したことを確認しています。
2月の深い弱気底値から最近の正の値への回復には約3ヶ月かかりました。この速度は、2022年のサイクル（当時指標は負の値のまま約12ヶ月間続いた）より速いですが、今回のサイクルはピークから底値まで約55%の下落（12.6万ドルから6万ドル未満へ）を経験しているため、修復の持続性には依然として議論があります。
Bull Score Indexも中立に上昇し、複数の指標が共振
牛熊サイクル指標の正の転換は孤立した出来事ではありません。
CoinDeskの4月23日の報道によると、CryptoQuantのもう一つのコア指標であるBull Score Indexも同時に50の中立値に上昇しました。これは、ビットコインが12.6万ドルの高値から下落を始めて以来、初めてのことです。
Bull Score Indexは、ブロックチェーンの活動、投資家の収益性、流動性など10のオンチェーン指標を総合して評価しています。数値が40未満の場合は構造的な弱気市場を示し、60を超えると強力な持続的上昇トレンドを示唆します。
CryptoQuantの調査責任者 Julio Morenoは、これについて「今回の弱気市場で初めてBull Score Indexが中立ゾーンに入った」とコメントしています。ただし、2022年3月の例も挙げており、その時も一時的に50に上昇しましたが、約1週間だけ維持され、その後価格は大きく下落し続けました。
価格面でも改善が明らかです。ビットコインは3月と4月にそれぞれ約2%と12%の上昇を記録し、5月までに約6%の上昇を続けており、3ヶ月連続でプラスリターンを達成しています。
2022年の「偽シグナル」の教訓：歴史は必ずしも繰り返さないが、市場は覚えている
現在の前向きなシグナルに対する最大の懸念は、2022年の歴史的教訓に由来します。
その年の3月、Bull Score Indexは一時的に50の中立ゾーンに上昇しましたが、その後ビットコインは約4.7万ドルから1.6万ドルまで下落しました。牛熊サイクル指標も2022年に一時的に正の値に転じましたが、Luna/USTやFTXの連続破綻の衝撃により、最終的にはさらに深く下落しました。
しかし、今回のサイクルは2022年と構造的に異なります。現物ビットコインETFは2024年1月の上場以来、重要な機関投資の需要のアンカーとなっています。SpotedCryptoの報告によると、4月のビットコイン現物ETFの純流入額は24.4億ドルに達し、2025年10月以来最も強い月となりました。Glassnodeのデータは、過去6ヶ月で1000枚以上のビットコインを保有する巨大なホエールアドレスが142個増加したことを示しています。また、GlassnodeのRHODL比率は現在4.5であり、ビットコインの歴史上3番目に高い数値です。過去2回の類似高値は、それぞれ2015年と2022年のサイクル底で観測され、その後は持続的な強気相場に続きました。
StoneXのグローバルリサーチ責任者Matt Wellerは、Q2の展望の中でより慎重な見解を示しています。
ビットコインの4年ごとの半減期サイクルに基づくと、今回のサイクルの持続的な底値は2026年第4四半期頃に出現する可能性があります。歴史的パターンが成立すれば、ピークから底値までの下落は約60%で、価格は約5万ドルになると予測されます。
トレーダーにとって、現在のシグナルの真の意味はおそらく：
最も恐慌状態は過ぎ去った可能性が高いが、新たな強気市場の始まりを宣言するには早すぎる。ビットコインは8.2万ドル超の200日移動平均線の抵抗を突破し、安定させる必要があり、その後に技術的なトレンド反転の確証が得られるだろう。