私はちょうどCryptoQuantの最新のオンチェーンデータを見たところ、ビットコインのブルーマーケット指数が50ポイントに達し、初めてベアマーケットの範囲から離れてニュートラルな状態に入ったことがわかりました。このニュースが出ると、市場は歓喜し、まるでベアマーケットの影がついに消えたかのように喜びの声を上げています。しかし、よく見ると状況はそれほど楽観的ではないかもしれません。

ビットコインは60,000ドルから一気に反発し、現在の81,600ドルまで上昇していますが、その上昇幅は確かに大きいです。ブルーマーケット指数は、10のデータを統合した総合的なオンチェーン指標で、40未満は構造的なベアマーケットを示し、60以上で初めて本格的なブルマーケットとみなされます。今は50ポイントで、つまり市場は買いと売りの攻防を繰り返しており、方向性がまだ確定していない状態です。

注目すべき細かい点として、2022年3月にも全く同じ状況が現れ、ブルーマーケット指数も同じく50ポイントに達し、仮想通貨価格も3.5万ドルから反発して4.8万ドルに上昇しましたが、その後数ヶ月で一気に2万ドル以下に腰折れし、ベアマーケットが深まった経緯があります。したがって今回の反発が本当に反攻の号砲なのか、それとも誘い込みの罠なのか、疑問が残ります。

さらにデリバティブ市場の動きを見ると、より端的に状況が見えてきます。インプライド・ボラティリティは約40％と低く、トレーダーはむしろ多くの資金を使ってプットオプションを買い、リスクヘッジをしていることから、市場の今後の上昇に対する信頼感はあまり高くないことがわかります。オプションの期限構造もわずかに上昇しているだけで、市場はむしろレンジ相場を予想しており、持続的な暴騰を期待しているわけではないことを示しています。

したがって、ブルーマーケット指数がニュートラルゾーンに戻ったことは確かに良い兆候であり、ファンダメンタルズも修復段階にありますが、デリバティブ市場の信頼感が乏しい現状では、引き続き警戒が必要です。指数が本格的なブルマーケットの閾値である60ポイントをしっかりと超えられるまでは、この反発がどこまで続くのか、今後数週間が鍵となるでしょう。