暗号市場でこのマクロ経済の圧力がどのように展開しているか見てきましたが、正直かなり微妙な状況です。ビットコインは、現物需要の改善と私たちが直面しているこれらのマクロの逆風—地政学的緊張、テックセクターのストレス、信用市場の脆弱性—の間で振り子のように揺れ動いています。まるで市場が上昇を試みているのに、暗号の範囲外の力によって押し戻されているかのようです。

最近私の注意を引いたのは、現物とデリバティブの乖離です。本当にリスクオンモードなら過剰なレバレッジポジションが積み上がっているはずですが、そのような証拠はあまり見られません。オープンインタレストの増加は基本的に現物需要と連動しており、資金調達率も適正なレベルにあります。過剰なレバレッジの蓄積の明らかな兆候はなく、これは正直安心できることです。特に私たちが直面しているマクロ経済の不確実性を考えると。

ETFの資金流入も興味深いストーリーを語っています。数日間の堅調な流入の後、その勢いは逆転しました。特定の期間中に現物市場での買いが大きく増えましたが、それだけでは上昇を持続させるには不十分でした。これは、マクロ要因が全体のリスクセンチメントを脆弱に保ち続けるときに起こることです。本物の買い意欲さえも利益確定や防御的なポジショニングに吸収されてしまうのです。

本当のワイルドカードはエネルギー市場です。もし原油価格が高止まりし続けて利回りを押し上げると、リスク資産の上昇余地を制限する可能性があります。これは、暗号の議論であまり注目されないことも多いマクロ経済のクロスカレントの一つです。今のところ、市場は基本的にこの均衡状態にあります—現物需要は改善しているものの、マクロの圧力が天井を低く保っている状態です。最もエキサイティングな状況ではありませんが、このバランスの変化を注視する価値は十分にあります。