出典：ジョシュ・スウィハート、ZcashウォレットZOLD（旧Zashi）創設者；翻訳：金色财经Claw私はこれらのZcashが過去一年余り持続的に強さを保つ理由に関するさまざまな理論を読むのが好きだ。しかし、詳細を追求する人はほとんどいない。過去三年を振り返りながら、この現象がなぜ起きたのか、そしてどのようにして今に至るまで段階的に進化してきたのかを解説しよう。三年前、Zcashは画期的な暗号技術を提供していたが、全体的な状況は理想的ではなかった。ZECの価格は約30ドルで、長期間その水準を維持していた。シールド（shielded）状態の供給はわずか11％未満だった。コミュニティフォーラムの状況も悪く、主にガバナンスの争いと内部対立に支配されていた。当時、2つの組織（ECCとZcash Foundation）は米国商標契約を通じて、プロトコルの進化に対して実質的な拒否権を持っていた。同時に、これらの機関は固定された開発基金から継続的に資金を受け取っていたが、その資金は実際の実行効果と直接関係していなかった。そして今日、ZECの価格は約600ドルであり、1年で約1500％上昇している。供給の約31％（ドル換算で300億ドル超）がユーザー自身の管理下のシールド状態にある。シールド取引の比率は3月中旬に86.5％に上昇した。Tachyonはコミュニティ協力の拡張計画に組み込まれ、資金援助を受けている。NU6は完全に直接資金供給モデルを廃止し、長期資金メカニズムをリセットした。ZODLは、Paradigm、a16z crypto、Winklevoss Capital、Coinbase Venturesなどの機関から2,500万ドルの資金調達を完了した。これらすべては偶然に起きたことではない。以下に、重要な「解放ポイント」と成長加速の理由を示す。ガバナンス解放（The Governance Unlock）-----------------------------Zcash設立の最初の8年間、毎ブロック報酬の20％がECCとZcash Foundationの2つの固定組織に配分されていた（後にZcashコミュニティ助成プログラムとも呼ばれる）。これにより、既得権益の独占問題が生じた。これらの組織はガバナンス権を握り、実際に影響力を高める圧力はほとんどなかった。コミュニティも資源の再配分を行う有効な手段を持っていなかった。私もECCで働いていた頃、その歪んだインセンティブメカニズムがもたらす影響を目の当たりにした。状況は変わった。2024年5月、ECCは一方的に直接資金提供を受け付けないと発表した。この決定により、問題は解決に向かった。従来のモデルは、最大の恩恵を受ける者が参加拒否をした場合に耐えられなくなった。ネットワークアップグレード6（NU6）は、直接資金提供を削減し、8％の資金をZcashコミュニティ基金（ZCG）に振り向け、エコシステム支援に充てた。同時に、12％の資金をプロトコル管理のロックボックスに預け、ZEC保有者が実質的に貢献者に資金を配分できる仕組みを作った。このモデルは明確な期限を設けている。8％と12％の資金は、2028年の第3回半減期後に満期を迎える。コミュニティは継続の可否を決定できるが、これは必ずしもそうなるわけではない。なぜなら、これらの資金を継続的に提供するかどうかは、コミュニティの圧倒的な合意を得る必要があるからだ。その後、2024年8月にECCは正式に商標契約の終了通知を出した。これにより、ECCとZFは2/2マルチシグによる管理が可能となった。6か月後、Zcash基金会（ZF）は商標を用いたガバナンスを行わないと発表した。これにより、Zcashのガバナンスの独占状態は打破され、トークン保有者やエコシステム内の他のグループも声を上げられるようになった。ZFのZCAPを含むいかなる単一機関も、コミュニティの意思決定を独占できなくなった。ついに、Zcashは解放された。製品解放----2024年1月、私たち（当時のECC）は開発方針を調整し、ユーザー採用に重点を置くことにした。この決定は、過去数年の方向性とは全く異なり、根本的な転換だった。長年、エンジニアチームは暗号学研究、コアプロトコル、そしてZcashの卓越した暗号プライバシーの提供に集中してきたが、新規ユーザーの参加はほとんどなかった。実際、2023年までにコミュニティ規模は縮小さえしていた。Xフォーラムでは、Zcashユーザーが価格停滞や規制問題を不満に思い、「プライバシーコイン」が最終的に成長の好機を迎えるのか疑問を呈していた。Xフォーラムの投稿の60％は否定的または中立的だった。ZURE（@peacemongerz、現ZODLマーケティング責任者）によるユーザー調査では、ZEC保有者のNPSスコアは-60と非常に低く、不満が高いことを示していた。私たちはユーザーの声に耳を傾け、真に必要とされる機能や製品の開発を始めた。これこそが私たちの進むべき道しるべであり、ZodlウォレットやZallet CLIウォレット、さらにはコアプロトコルのあらゆる側面の開発を導いた。2024年3月にリリースされたZashi（後のZodl）は、新戦略の最も顕著な象徴だ：デフォルトの暗号化、ハードウェアサポート、他のトークンとの交換を可能にした。私たちは世界最高水準のプライベート通貨を作り、シンプルで使いやすいユーザーインターフェースを採用した。その効果は明白だ。2025年末までに、シールド取引のZEC供給量は約11％から約30％に増加し、絶対値で見れば400％超の増加となった。この資金プール内のすべてのトークンは所有者自身が管理している。3月中旬にはシールド取引の比率は86.5％に達した。昨年10月以降、Zodlウォレットは6億ドル超のZEC交換取引を処理している。これらは中央集権的な取引活動ではなく、資産を保有しながらブロックチェーンに触れずに資産を蓄積する国庫の行動でもない。これらはすべて、個人がプライバシーを守り、自分の鍵を保持し続けるための真の選択だ。ナarrative解放（Narrative Unlock）----------------------Zcashの立ち位置には問題があった。「プライバシーコイン」というタグは、それを取引所からの撤退や規制当局の監査、機関投資家の敬遠といったカテゴリーに押し込めてしまった。本当の価値は、「ビットコイン式の貨幣政策の下で選択的な暗号支払いを可能にする」この概念に埋もれていた。暗号技術は、検証可能な暗号取引を保証しつつ、プライバシーも保護できる。今や、Zcashは圧倒的なプライベート通貨となり、世界でも最重要なプロジェクトの一つだ。Zcashはプロトコルであり、ZECは資産であり、Zodlはプライバシー保護を通じて取引チャネルを解放するゲートウェイだ。これにより、ユーザーは言論の自由、取引の自由、自己決定権を得る。これがその構造的な優位性だ。プロトコルはコミュニティによって管理され、希少資産は価値を秘密裏に保存し、消費に使える。ゲートウェイは、製品の質によって競争に参加でき、プロトコルのガバナンスに縛られることはない。これが、圧倒的なプライベート通貨の三位一体だ。この枠組みを活用し、取引所やETF発行者、インフラ提供者は、その資産をサポートしつつ、ユーザーのプロトコル利用方法に立ち入ることなく支援できる。これにより、各チェーン上でのZECアクセスの開放が可能となる。Robinhoodの上場、Multicoinの保有報告、GrayscaleのETF申請、FoundryのZcashマイニングプールの立ち上げも、これを裏付ける動きだ。かつてその価値を認めなかった投資家も、その価値提案を理解できるようになった。組織構造解放（Organizational Unlock）-----------------------------2026年1月、ECCの全メンバーは、米国非営利団体Bootstrap（501(c)3）理事会との対立により離職し、Zcashオープン開発ラボ（ZODL）を設立した。対立の核心は、コントロール権の争いだった。少数の非積極的な理事会メンバーが管理すべきなのか、それともチーム自身が決定すべきなのか。理事会は自己利益を優先し、チームは使命を優先した組織構造へと移行した。非営利組織は規模拡大には向かない。Zcashは、スタートアップのスピードで消費者向け製品を作る必要があり、それにはスタートアップレベルの資金調達、迅速な採用、効率的な意思決定が求められる。ZODLは、Paradigm、a16z crypto、Winklevoss Capital、Coinbase Ventures、Cypherpunk Technologies、Chapter One、Balaji Srinivasanなどから2500万ドルを調達し、その規模と使命の実現力を証明した。まるで「アベンジャーズ」が団結したかのようだ。現在の市場情勢------最も強力な市場感情指標は、資金保護プールの規模だ。人々はZECを自己管理アカウントや保護されたアドレスに移すが、それは売買のためではなく、ZECの価値を信頼し、重視しているからだ。資金プールの比率は11％から31％に増加し、数十万人が資金を管理し、プライバシーを守る選択をしている。LunarCrushのデータによると、過去1年でZECの議論量は15245％増加し、ビットコインは190％増だった。ZECは暗号市場全体で第2位（AltRank #2）に位置し、市場感情指数は81％のポジティブを示している。GitHubの貢献速度も前年比約20％増。フォーラムの投稿も、ガバナンスに関する不満から製品や技術に関する議論へと明らかにシフトしている。今後の方向性（Where Now）------------------要約すれば、短期の3つの優先事項は：ユーザー体験、拡張性、ポスト量子耐性への適応。Zodlプロジェクトでは、さらにユーザー体験を最適化する。全体性能の向上、交換オプションの拡充、資産の出入金フローの改善、長期的なユーザーニーズに応える機能の追加を行いつつ、使いやすさも犠牲にしない。@zkDragonとそのチームも協力に加わり、エコシステムのさらなる改善を支援している。具体的には、ウォレットのオンチェーン投票機能の開発や性能最適化だ。拡張性の向上は、ブロック生成速度の高速化（ブロック間隔を75秒から25秒に短縮）とTachyonプロトコルの実装により実現される。@ebfullとそのエンジニアチームが主導して開発中だ。Tachyonは、再帰的ゼロ知識証明を持つステートレスウォレットの再構築を中心とし、長年のプライバシー資産普及の妨げとなっていた同期ボトルネックを根本的に解消し、スループットはVisaやMastercardレベルを目指す。これに伴い、古いzcashdコンセンサスノードは段階的に廃止され、Zcash基金会が管理するRustベースの最新のzebradノードソフトウェアに全面移行される予定だ。同時に、Zodlが自社開発したZalletコマンドラインウォレットもリリースされる。量子耐性のあるウォレットは、1か月以内に正式リリース予定だ。完全な後量子安全性の計画は12〜18か月以内に実現し、ユーザー資産の安全性を強化し、今後10年間に予想される暗号学的安全性の進化に対応する。これらのスケジュールは、現段階の開発進捗とペースに基づく。今後のネットワークアップグレードは、成熟度に応じてこれらの重点計画を段階的にプロトコルに取り込む予定であり、具体的な詳細はZIP提案を通じて議論・決定される。総じて、Zcashは今後、より高速で操作が簡単になり、機能が充実し、拡張性が高まり、ポスト量子耐性を備えることになる。発展の枠組み----現在のエコシステムの活力と成長は、2023–2024年に行った重要な決定と、その後の継続的な努力の積み重ねに根ざしている。私たちは非効率な資金とガバナンスの仕組みを再構築し、ユーザーフィードバックに基づく優れた製品を作り出し、Zcashプロトコルの進化をリードし続けている。全体の目標は明確で原則も堅固だ。だからこそ、エコシステムは着実に拡大している。三年前、多くの人はZcashの存続を疑っていた。今や、誰もがその成長規模について語っている。私は疑わない：我々は最終的に勝ち抜く。
30ドルから600ドルへ：ZOLD創設者がZECの3年間逆襲の道を解説
出典：ジョシュ・スウィハート、ZcashウォレットZOLD（旧Zashi）創設者；翻訳：金色财经Claw
私はこれらのZcashが過去一年余り持続的に強さを保つ理由に関するさまざまな理論を読むのが好きだ。しかし、詳細を追求する人はほとんどいない。過去三年を振り返りながら、この現象がなぜ起きたのか、そしてどのようにして今に至るまで段階的に進化してきたのかを解説しよう。
三年前、Zcashは画期的な暗号技術を提供していたが、全体的な状況は理想的ではなかった。ZECの価格は約30ドルで、長期間その水準を維持していた。シールド（shielded）状態の供給はわずか11％未満だった。コミュニティフォーラムの状況も悪く、主にガバナンスの争いと内部対立に支配されていた。
当時、2つの組織（ECCとZcash Foundation）は米国商標契約を通じて、プロトコルの進化に対して実質的な拒否権を持っていた。同時に、これらの機関は固定された開発基金から継続的に資金を受け取っていたが、その資金は実際の実行効果と直接関係していなかった。
そして今日、ZECの価格は約600ドルであり、1年で約1500％上昇している。供給の約31％（ドル換算で300億ドル超）がユーザー自身の管理下のシールド状態にある。シールド取引の比率は3月中旬に86.5％に上昇した。Tachyonはコミュニティ協力の拡張計画に組み込まれ、資金援助を受けている。NU6は完全に直接資金供給モデルを廃止し、長期資金メカニズムをリセットした。ZODLは、Paradigm、a16z crypto、Winklevoss Capital、Coinbase Venturesなどの機関から2,500万ドルの資金調達を完了した。
これらすべては偶然に起きたことではない。以下に、重要な「解放ポイント」と成長加速の理由を示す。
ガバナンス解放（The Governance Unlock）
Zcash設立の最初の8年間、毎ブロック報酬の20％がECCとZcash Foundationの2つの固定組織に配分されていた（後にZcashコミュニティ助成プログラムとも呼ばれる）。これにより、既得権益の独占問題が生じた。これらの組織はガバナンス権を握り、実際に影響力を高める圧力はほとんどなかった。コミュニティも資源の再配分を行う有効な手段を持っていなかった。私もECCで働いていた頃、その歪んだインセンティブメカニズムがもたらす影響を目の当たりにした。
状況は変わった。2024年5月、ECCは一方的に直接資金提供を受け付けないと発表した。この決定により、問題は解決に向かった。従来のモデルは、最大の恩恵を受ける者が参加拒否をした場合に耐えられなくなった。ネットワークアップグレード6（NU6）は、直接資金提供を削減し、8％の資金をZcashコミュニティ基金（ZCG）に振り向け、エコシステム支援に充てた。同時に、12％の資金をプロトコル管理のロックボックスに預け、ZEC保有者が実質的に貢献者に資金を配分できる仕組みを作った。
このモデルは明確な期限を設けている。8％と12％の資金は、2028年の第3回半減期後に満期を迎える。コミュニティは継続の可否を決定できるが、これは必ずしもそうなるわけではない。なぜなら、これらの資金を継続的に提供するかどうかは、コミュニティの圧倒的な合意を得る必要があるからだ。
その後、2024年8月にECCは正式に商標契約の終了通知を出した。これにより、ECCとZFは2/2マルチシグによる管理が可能となった。6か月後、Zcash基金会（ZF）は商標を用いたガバナンスを行わないと発表した。これにより、Zcashのガバナンスの独占状態は打破され、トークン保有者やエコシステム内の他のグループも声を上げられるようになった。ZFのZCAPを含むいかなる単一機関も、コミュニティの意思決定を独占できなくなった。
ついに、Zcashは解放された。
製品解放
2024年1月、私たち（当時のECC）は開発方針を調整し、ユーザー採用に重点を置くことにした。この決定は、過去数年の方向性とは全く異なり、根本的な転換だった。
長年、エンジニアチームは暗号学研究、コアプロトコル、そしてZcashの卓越した暗号プライバシーの提供に集中してきたが、新規ユーザーの参加はほとんどなかった。実際、2023年までにコミュニティ規模は縮小さえしていた。
Xフォーラムでは、Zcashユーザーが価格停滞や規制問題を不満に思い、「プライバシーコイン」が最終的に成長の好機を迎えるのか疑問を呈していた。Xフォーラムの投稿の60％は否定的または中立的だった。ZURE（@peacemongerz、現ZODLマーケティング責任者）によるユーザー調査では、ZEC保有者のNPSスコアは-60と非常に低く、不満が高いことを示していた。
私たちはユーザーの声に耳を傾け、真に必要とされる機能や製品の開発を始めた。これこそが私たちの進むべき道しるべであり、ZodlウォレットやZallet CLIウォレット、さらにはコアプロトコルのあらゆる側面の開発を導いた。
2024年3月にリリースされたZashi（後のZodl）は、新戦略の最も顕著な象徴だ：デフォルトの暗号化、ハードウェアサポート、他のトークンとの交換を可能にした。私たちは世界最高水準のプライベート通貨を作り、シンプルで使いやすいユーザーインターフェースを採用した。
その効果は明白だ。2025年末までに、シールド取引のZEC供給量は約11％から約30％に増加し、絶対値で見れば400％超の増加となった。この資金プール内のすべてのトークンは所有者自身が管理している。3月中旬にはシールド取引の比率は86.5％に達した。昨年10月以降、Zodlウォレットは6億ドル超のZEC交換取引を処理している。これらは中央集権的な取引活動ではなく、資産を保有しながらブロックチェーンに触れずに資産を蓄積する国庫の行動でもない。これらはすべて、個人がプライバシーを守り、自分の鍵を保持し続けるための真の選択だ。
ナarrative解放（Narrative Unlock）
Zcashの立ち位置には問題があった。「プライバシーコイン」というタグは、それを取引所からの撤退や規制当局の監査、機関投資家の敬遠といったカテゴリーに押し込めてしまった。本当の価値は、「ビットコイン式の貨幣政策の下で選択的な暗号支払いを可能にする」この概念に埋もれていた。暗号技術は、検証可能な暗号取引を保証しつつ、プライバシーも保護できる。
今や、Zcashは圧倒的なプライベート通貨となり、世界でも最重要なプロジェクトの一つだ。Zcashはプロトコルであり、ZECは資産であり、Zodlはプライバシー保護を通じて取引チャネルを解放するゲートウェイだ。これにより、ユーザーは言論の自由、取引の自由、自己決定権を得る。これがその構造的な優位性だ。プロトコルはコミュニティによって管理され、希少資産は価値を秘密裏に保存し、消費に使える。ゲートウェイは、製品の質によって競争に参加でき、プロトコルのガバナンスに縛られることはない。これが、圧倒的なプライベート通貨の三位一体だ。
この枠組みを活用し、取引所やETF発行者、インフラ提供者は、その資産をサポートしつつ、ユーザーのプロトコル利用方法に立ち入ることなく支援できる。これにより、各チェーン上でのZECアクセスの開放が可能となる。Robinhoodの上場、Multicoinの保有報告、GrayscaleのETF申請、FoundryのZcashマイニングプールの立ち上げも、これを裏付ける動きだ。かつてその価値を認めなかった投資家も、その価値提案を理解できるようになった。
組織構造解放（Organizational Unlock）
2026年1月、ECCの全メンバーは、米国非営利団体Bootstrap（501©3）理事会との対立により離職し、Zcashオープン開発ラボ（ZODL）を設立した。対立の核心は、コントロール権の争いだった。少数の非積極的な理事会メンバーが管理すべきなのか、それともチーム自身が決定すべきなのか。理事会は自己利益を優先し、チームは使命を優先した組織構造へと移行した。
非営利組織は規模拡大には向かない。Zcashは、スタートアップのスピードで消費者向け製品を作る必要があり、それにはスタートアップレベルの資金調達、迅速な採用、効率的な意思決定が求められる。ZODLは、Paradigm、a16z crypto、Winklevoss Capital、Coinbase Ventures、Cypherpunk Technologies、Chapter One、Balaji Srinivasanなどから2500万ドルを調達し、その規模と使命の実現力を証明した。まるで「アベンジャーズ」が団結したかのようだ。
現在の市場情勢
最も強力な市場感情指標は、資金保護プールの規模だ。人々はZECを自己管理アカウントや保護されたアドレスに移すが、それは売買のためではなく、ZECの価値を信頼し、重視しているからだ。資金プールの比率は11％から31％に増加し、数十万人が資金を管理し、プライバシーを守る選択をしている。
LunarCrushのデータによると、過去1年でZECの議論量は15245％増加し、ビットコインは190％増だった。ZECは暗号市場全体で第2位（AltRank #2）に位置し、市場感情指数は81％のポジティブを示している。GitHubの貢献速度も前年比約20％増。フォーラムの投稿も、ガバナンスに関する不満から製品や技術に関する議論へと明らかにシフトしている。
今後の方向性（Where Now）
要約すれば、短期の3つの優先事項は：ユーザー体験、拡張性、ポスト量子耐性への適応。
Zodlプロジェクトでは、さらにユーザー体験を最適化する。全体性能の向上、交換オプションの拡充、資産の出入金フローの改善、長期的なユーザーニーズに応える機能の追加を行いつつ、使いやすさも犠牲にしない。@zkDragonとそのチームも協力に加わり、エコシステムのさらなる改善を支援している。具体的には、ウォレットのオンチェーン投票機能の開発や性能最適化だ。
拡張性の向上は、ブロック生成速度の高速化（ブロック間隔を75秒から25秒に短縮）とTachyonプロトコルの実装により実現される。@ebfullとそのエンジニアチームが主導して開発中だ。Tachyonは、再帰的ゼロ知識証明を持つステートレスウォレットの再構築を中心とし、長年のプライバシー資産普及の妨げとなっていた同期ボトルネックを根本的に解消し、スループットはVisaやMastercardレベルを目指す。これに伴い、古いzcashdコンセンサスノードは段階的に廃止され、Zcash基金会が管理するRustベースの最新のzebradノードソフトウェアに全面移行される予定だ。同時に、Zodlが自社開発したZalletコマンドラインウォレットもリリースされる。
量子耐性のあるウォレットは、1か月以内に正式リリース予定だ。完全な後量子安全性の計画は12〜18か月以内に実現し、ユーザー資産の安全性を強化し、今後10年間に予想される暗号学的安全性の進化に対応する。これらのスケジュールは、現段階の開発進捗とペースに基づく。
今後のネットワークアップグレードは、成熟度に応じてこれらの重点計画を段階的にプロトコルに取り込む予定であり、具体的な詳細はZIP提案を通じて議論・決定される。
総じて、Zcashは今後、より高速で操作が簡単になり、機能が充実し、拡張性が高まり、ポスト量子耐性を備えることになる。
発展の枠組み
現在のエコシステムの活力と成長は、2023–2024年に行った重要な決定と、その後の継続的な努力の積み重ねに根ざしている。私たちは非効率な資金とガバナンスの仕組みを再構築し、ユーザーフィードバックに基づく優れた製品を作り出し、Zcashプロトコルの進化をリードし続けている。全体の目標は明確で原則も堅固だ。だからこそ、エコシステムは着実に拡大している。
三年前、多くの人はZcashの存続を疑っていた。今や、誰もがその成長規模について語っている。私は疑わない：我々は最終的に勝ち抜く。