今週、面白いことに気づきました。

日本銀行の総裁、上田和夫は、実質的に4月28日の会合で金利を引き上げないと述べ、
市場はすぐに反応しました。
ビットコインは月曜日に74,000ドルを突破し、偶然ではありません。

わかりますか、日本銀行は暗号通貨市場に対して非常に大きな力を持っており、
少数の人だけが公然と認めています。
金利を低く維持すると、円はドルに対して弱いまま、約160円付近です。
ここでキャリートレードが始まります：
投資家は非常に安いコストで円を借りて、より収益性の高い資産、
暗号通貨を含む投資に回します。
ほぼ無料の資金調達で、先物のレバレッジポジションを膨らませるのです。

どれほど重要か理解するには、2024年8月を思い出してください。
中央銀行は予想外の金利引き上げで皆を驚かせましたが、
何が起きたか？
ビットコインは64,000ドルから49,000ドルへ48時間で崩壊しました。
キャリートレードは数分で崩れ、リスク資産は大量に売却されました。
今回は上田は逆のことをしました：
期待を冷やし、少なくとももう一ヶ月は慎重な姿勢を示しました。

火曜日の日本国債20年物の入札もそれを裏付けています。
機関投資家の需要は2019年以来最も強く、
入札倍率は4.82倍でした。
大口投資家は一致しています：
利上げサイクルは一時停止しています。
直後に利回りは9ベーシスポイント下落しました。
明確なメッセージです：
日本の中央銀行は今後数ヶ月、サプライズをしないでしょう。

私が書いている間に、ビットコインの先物のオープンインタレストは、
このニュースの24時間後に21億ドル増加し、
暗号通貨のロングポジションが確認されています。
このポジションの一部は、上田が保護した円の流動性から直接または間接的に資金調達されています。
これがキャリートレードの働きです。

もう一つ、地政学的な要素も考慮すべきです。
日本は中東からの輸入の90%以上を石油に依存しており、
ホルムズ海峡を通じて輸入しています。
米国とイランの交渉が合意に至り、石油価格がさらに下落すれば、
日本のインフレ圧力はさらに緩和されるでしょう。
中央銀行は金利を引き上げる理由がさらに少なくなり、
円建ての資金調達によるキャリートレードがリスク資産、
暗号通貨を含めて支え続ける期間が延びます。

実際、上田はシステムリスクをテーブルから取り除きました。
73,000ドルの壁は6週間耐えましたが、
マクロ経済の逆風がトレーダーに押し上げる理由を与えなかったのです。
今、その逆風は追い風に変わりました。
少なくとも一ヶ月は、キャリートレードは維持され、
円の流動性はリスク資産に引き続き流れ込みます。
これは、少なくとも次の日本銀行の会合まで、
上昇を促すシナリオです。