私は多くのダッシュボードで減少しているUSDM供給量について混乱を見ました。要約すると、これは現在の新しいエコシステムにとって健全な状態です。しかし、その説明は長い（ただし複雑ではありません）：

私たちは常に「お金」について話しますが、それは単純な定義のように思えますが、経済学者は複数の定義を持ち、それぞれがマネーサプライの一部とみなす資産の異なるセットを測定しています。
金融ニュースを頻繁に読むか、学校で経済学を学んだ場合、「M1マネーサプライ」や「M3マネーサプライ」といった用語を耳にしたことがあるかもしれません。
スタックの一番下には、最も狭い定義のM0（これは安定コイン発行者@M0から名前を取っています）があります。これは物理的な通貨とあなたの銀行の中央銀行における残高です。
⬆️ これがほとんどのダッシュボードで安定コインの供給として表示されるもので、比較的数えやすいからです。
トークンを合計するだけで、もちろん中央銀行はCircleやTetherやPaxosに未トークン化の残高を持っているわけではありません。
この数字は有用ですが、私たちの日常的な「お金」と呼ばれるもののほとんどを除外しています。
M1はマネースタックの次の層で、M0 +要求預金を含みます。あなたがあなたの当座預金口座に$500持っていると言うとき、それはあなたの定義の中にM1を含んでいます。
⬆️ これは@aave、@Morpho、または他の短期市場に預け入れた資金がマネースタックの中に位置する場所です。
他の層についても好奇心でざっと見てみましょう：
M2 = M1 +貯蓄口座 +マネーマーケットファンド
M3 = M2 +定期預金 +レポ契約 +短期債務（通常2年まで）
今日現在、USDMのM1供給はM0供給を上回っています。これは一般的にどの通貨でも常に起こることで、Aave、Morpho、Euler、Compound、または伝統的な銀行での分別預金貸付のようなフラクショナルリザーブレンディングが行われるときに起こることです。
USDMの場合、M0供給は縮小していますが、M1は引き続き成長しています。そして、M1はM0なしでは解消できないことを覚えておいてください（ただし、債務が健全であれば持続可能です）。
これはクロスチェーンキャリートレードによるものです。USDMはUSDCよりも魅力的な資金調達通貨となり、債務はリファイナンスされています。
これは、USDMの需要がMegaETH Aaveでループさせるためだけのものだと心配している人にとって良いニュースです。これは二次的なユースケースです。
Aaveの金利は利用率が上昇すると上昇するため、いずれUSDMは良い資金調達通貨でなくなるでしょう。そして、私たちは均衡点に達します。
これは新しいステーブルコインの健全な道筋の成長痛です（代替案は誰も借りたくもないもの？） - そしてこれは主にAave市場の集中の結果です。
USDMが他のアプリや別の貸し手に受け入れられ、市場の一部を獲得するために三段階進むと、私はUSDMのM0供給の変動性は減少し、M1はより持続可能なペースで成長し続けると予想します。