金価格はしばらく下落傾向が続いており、正直なところ、現在展開している市場のダイナミクスの中で最も興味深いものの一つです。私たちは皆が注目している4700ドル付近で推移していますが、その圧力はなかなか緩まりません。

実際に起きていることは何かというと、通常なら中東の緊張が金を押し上げるはずですよね？それが伝統的な安全資産の取引です。しかし今回は全く異なります。地政学的な摩擦は実際には資金を米国債とドルに向かわせているのです。市場は金の買いよりもドルの利回りと流動性を選んでいるかのようです。これは行動のかなりの変化を示しています。

しかし本当のストーリーは、連邦準備制度の期待値に何が起きているかです。経済指標は予想以上に好調で、トレーダーたちは金利引き下げのタイムラインを大きく後ろ倒しにしています。今や2025年後半や2026年まで引き下げが見込まれる状況です。金利が長期間高止まりすると、金は利息を生まないため魅力が薄れます。一方で、米国の金利上昇はドルをより魅力的にし続けているため、ドルは引き続き上昇しています。

私はテクニカルレベルを注意深く見ています。4700ドルはすぐに意識される心理的サポートですが、実際の重要なレベルは約4650ドルの200日移動平均線です。これを明確に割り込むと、下落の加速が見られる可能性があります。その次の大きなサポートは、2025年3月の安値である4580ドルです。

面白いのは、新興国を中心とした中央銀行が引き続き買いを入れていることです。これが市場の構造的な下支えとなり、完全な崩壊を防いでいます。しかし、今のところドルの強さを打ち消すには十分ではありません。

ポジショニングデータを見ると、ヘッジファンドは過去1ヶ月で金のロングポジションを縮小しており、これは弱気のセンチメントを反映しています。インドや中国からの実物需要も季節的に依然として存在しますが、マクロ経済の力に圧倒されています。

金価格が本当に反転するためには、連邦準備制度が利上げを終了し、利下げに向かう兆しを示すか、地政学的緊張の大幅な緩和によってドルが弱まる必要があります。これらのきっかけがなければ、抵抗の少ない道は依然として下向きです。米国経済も驚くほどの耐性を見せており、これがさらにドル資産への資本流入を促しています。

今は金にとってかなり厳しい環境ですが、これらの状況は最終的に変わるものです。データと連邦準備制度のコミュニケーションを注意深く見守る必要があります。