過去1年間の銀の動きを振り返ると、かなり激しかったです。XAG/USDは一時$76に迫り、正直なところ、市場で起きていたことを分解すれば、その上昇は理にかなっていました。

それを駆動した主な要因は明らかでした - 人々が怖がっていたのです。東ヨーロッパや中東の地政学的な問題が投資家をリスクの高い資産から安全な資産へと回転させていました。銀はそれによって大きく恩恵を受けました。同じく金もそうですが、銀は実際にかなりアウトパフォームしました。なぜなら、銀はよりボラティリティが高いためです。資本が安全資産に流入すると、動きはより鋭くなる傾向があります。さらに、その当時は米ドルが弱くなっていたため、ドル建ての商品は国際的な買い手にとって安くなっていました。実質金利もマイナスだったため、利回りのない銀のような資産を持つことはそれほどダメージになりませんでした。

テクニカルな観点から見ると、そのブレイクアウトは教科書通りでした。価格は50日と200日移動平均線を突破し、RSIは約65に留まっていたため、買われ過ぎずにさらに上昇余地がありました。サポートは約$74.50と$73のあたりで維持されており、抵抗線は$77.50と$79にありました。その時点での銀価格の予測は、これらのサポートレベルが維持される限り堅実に見えました。心理的な$80のレベルも、勢いが続けば視野に入っていました。

興味深かったのは、金に対して銀が過小評価されていたことが、バリュー投資家を惹きつけた点です。金と銀の比率は歴史的に高くなっており、銀が追いつく可能性を示唆していました。インドや中国などからの工業需要もかなり堅調で、安全資産の流れだけでなく、もう一つの支えとなっていました。

もちろん、誰も無視できないリスクもありました - 地政学的緊張が突然緩和されれば、その全てが逆転する可能性もありました。よりタカ派的なFRBの姿勢はドルを強化し、上昇を阻止したでしょう。しかし、その時点では、銀の価格予測はリスクセンチメント、通貨の動き、実質金利がすべて銀に有利に揃ったことに根ざしていました。