#StocksRally 実際に昨日市場で起こったこと

💰 $2.6兆ドルのコールがヒットした

水曜日のセッションから一つの数字が注目を集めている。S&P 500のコールオプションは一日で2.6兆ドルの名目取引高を記録した。たった一日で。これは市場史上最高記録だ。データは1999年まで遡る。これに匹敵するものはない。

これは平易に言えばこういうことだ。コールオプションは価格が上昇する賭けだ。トレーダーが何百万ものこれらの賭けを一度に買うと、取引の反対側にいるマーケットメーカーは自らのリスクを守るために基礎株を買わざるを得なくなる。その買いが価格を押し上げ、さらにコール買いを誘発し、株の買いを加速させる。このループは自己増殖的だ。市場は純粋な機械的力によって上昇している。

その日取引されたS&Pオプションの60％がコールだった。これは普通のセッションではなかった。普通のセッションからは程遠い。

ゴールドマン・サックスはこれを「半-非合理的追跡モード」と呼んでいる。この表現には意図的に二重の意味が込められている。「半」は半導体セクターがこの動きを牽引していることを示す。フィラデルフィア半導体指数の週次RSIは1999年以来の最高水準に達し、ドットコムバブルのピークとほぼ一致している。誰もこれが1999年だとは言わないが、市場自体がその比較を引き出している。

リスクは単純だ。オプションが満期を迎えたりポジションが解消されたりすると、機械的な買いは止まる。そして、それは始まったのと同じくらい速く逆転する可能性がある。同じガンマダイナミクスが価格を一直線に押し上げる一方で、逆に反転して同じ速度で下落させることもできる。ビットコインにとってこれは直接的に重要だ。4月初旬以降、70,000ドル未満から80,000ドル超えへと続く最近の上昇は株式と連動して動いている。BTCの米国株との相関は2023年の水準に戻りつつある。株価を押し上げるものは暗号通貨も引き上げる。株価の上昇を止めるものは暗号通貨の上昇も止める。

この上昇は本物だ。史上最高値も本物だ。しかし、1日で2.6兆ドルという数字は、この動きがファンダメンタルズではなくジェット燃料で動いていることを示している。オプションの仕組みによって動く市場は、予告なしに逆転することもあり得る。これを理解することは悲観的になることではない。それは価格の背後にある構造を読むことだ。