最近ウランセクターに深く入り込んでいますが、ここで注目すべき点があります。2025年は2024年ほど爆発的なエネルギーはありませんでしたが、カナダのウラン株の表面下で起こったことは、この市場が実際にどこに向かっているのかについてかなり興味深いストーリーを語っています。

私が見ていることを分解してみます。U3O8価格は2025年のほとんどを前年よりも狭い範囲で推移し、3月に63.71ドルに下落、9月末には$80s 付近に戻り、12月には75ドル前後で落ち着きました。一見すると、これは統合の動きのように見えます。しかし、実際には価格が比較的抑えられている間にファンダメンタルズはむしろ強化されていました。長期的な需要予測は上向きで、政府も再び原子力を後押しし、供給懸念も現実的です。スプロット・フィジカル・ウラン・トラストは一貫して買い続けており、これが市場の底値をほぼ形成しています。ユーティリティ企業は供給に不安を抱き、より積極的に備蓄を進め始めました。

こうしたダイナミクスにより、カナダのウラン株は価格の動きが控えめな中でも良好なパフォーマンスを維持していました。供給の逼迫は、劇的な価格高騰がなくても実在していたのです。これは、良い探鉱者や生産者が本当に目立つことができる市場の一例です。

2025年に絶好調だった5つのカナダのウラン株を紹介します。すべてのデータは2025年12月中旬時点のもので、TSX、TSXV、CSEに上場し、時価総額がC$1000万以上の企業を対象としています。

ノースショア・ウランは圧倒的なパフォーマーで、年初から637.5%の上昇を記録しました。サスカチュワンのアサバスカ盆地で探鉱を行う純粋な探鉱企業で、ニューメキシコの資産もいくつか保有しています。大きな話題はリオ・プエルコの買収です。6月に、リザレクション・マイニングからこのニューメキシコのウランプロジェクトの87.5%まで取得するための拘束条件付きの契約を締結しました。2009年の過去の資源推定では約1140万ポンドのU3O8が見積もられています。8月にはC$140万のプライベートプレースメントを完了し、9月には追加の権利取得のために権利を確保。リオ・プエルコでは64の隣接した土地権利を獲得しました。カナダに戻ると、ファルコンの探鉱プログラムを完了し、18の優先ターゲットを評価、ウェスト・ベアの75%権益をC$50,000の株式発行で確保しました。株価は12月中旬にC$0.29に達し、その直後にC$300万のプライベートプレースメントを開始。2026年前半にリオ・プエルコで掘削計画を予定しています。積極的な探鉱戦略で、今後大きく伸びる可能性があります。

エナジー・フューエルズは全く異なるタイプの企業です。実際に収益を上げている生産者で、年初から156%の上昇です。アリゾナのピニオンプレインなど、西部米国の従来型およびインサイタリカバリーのプロジェクトを持ち、米国内唯一の完全認可された従来型ウラン精錬所、ホワイトメサ・ミルを運営しています。株価は10月にC$36.84まで上昇し、7億ドルの転換社債発行（最大8億ドルに増額）を完了した後です。第3四半期の報告では、ウラン販売の増加、低コストの米国内生産の好調、2025年のガイダンス超えを見込んでいます。さらに、ミルでの希土類処理にも進出し、9月までにダイスポリウム酸化物29キログラムを試験生産しています。この転換社債発行により、運転資金はほぼ10億ドルに達し、転換価格はUS$30.70に設定されています。実際の生産と財務の強さを持つ企業です。

スタリオン・ウランは年初から150%のリターンを記録し、アサバスカ盆地西側に広がる2,870平方キロメートルの土地を保有しています。アサバスカ・エナジーとのジョイントベンチャーで、地域最大の連続したプロジェクトとしています。7月にMatchstick TIの技術データを取得したと発表し、これが株価上昇のきっかけに。これは地質ターゲットのAIプラットフォームで、77%の精度を誇ります。11月にその買収を完了。9月にはC$10.49百万のプライベートプレースメントを、非フロースルーとフロースルーのユニットでC$0.20で実施。株価は9月中旬にC$0.51に達しました。11月1日からコヨーテターゲットで高解像度の電磁気調査を計画し、12月にはC$4.55百万のフロースルー株式を追加で発行しています。資金調達も順調で、積極的に探鉱を進めています。

ディストリクト・メタルズは139.5%の上昇で、スウェーデンのウラン資産に取り組んでいます。カナダのTSXVに上場していますが、スウェーデンの7つのエナジーメタルとポリメタル資産を保有し、そのうち4つがウランに焦点を当てています。Viken、Ardnasvarre、Sågtjärn、Nianforsです。Vikenは旗艦で、世界最大の未開発ウラン鉱床と主張しています。5月に完全に資金調達されたC$6百万のプライベートプレースメント後、株価は上昇。2025年を通じて一連の調査を実施し、6月にヘリコプターによる磁気・電気伝導度調査、7月にドローンを使った放射能測定と磁気調査を行いました。9月の結果はライセンス拡大を後押し。Vikenの新しいMobileMTデータは、既知の鉱床内外に大きな低抵抗異常を示し、さらなるウランの潜在性を示唆しています。10月15日にArdnasvarreの調査結果を発表し、強いポリメタル異常を示しました。また、オースターケレンのアルムシェール資産からも新たな地球物理異常が確認されました。大きなニュースは11月初め、スウェーデン議会が2018年のウラン探鉱・採掘のモラトリアムを2026年1月1日から解除することを投票で決定したことです。スウェーデンはヨーロッパの既知ウラン資源の約27%を保有しており、探鉱企業にとっては大きな追い風です。

ピュアポイント・ウランは113.6%の上昇で、アサバスカ盆地の純粋なプレイヤーです。6つのジョイントベンチャーと5つの完全所有プロジェクトを持ち、すべてサスカチュワンにあります。1月にIsoEnergyがプットオプションを行使し、4百万株と引き換えに10%の持分をピュアポイントに譲渡し、10のウランプロジェクトを含む98,000ヘクタールの土地で50/50のジョイントベンチャーを形成しました。9月にC$6百万のプライベートプレースメントの最終部分を完了。次に、ドレイダの部分的なアッセイ結果を発表し、1つの掘削孔で2.1メートルの範囲で1.6% U3O8、0.4メートルで8.1%を検出。これをノバ・ディスカバリーと呼びました。9月末には、バスの南東端にあるタッバーノールで最初の掘削プログラムを開始し、60キロメートルのグラファイト導電体帯をターゲットに5つのファーストパス孔を掘削。11月に終了。10月14日に株価はC$0.80に達しました。12月初めには、ピュアポイントとアイソエナジーがドレイダの拡張2026年探鉱プログラムを承認し、ノバの北東延長を優先しつつ、他の高潜在ゾーンも進める計画です。

これらすべてに共通して見られるのは、カナダおよびそれ以外のウラン株のパターンです。さまざまな段階の探鉱者がいます—土地の権利取得だけの企業もあれば、調査を進めている企業、掘削して実質的な鉱化を確認している企業もあります。市場は明らかに探鉱の進展と財務の堅牢さを評価しています。マクロ環境も堅調で、原子力は世界的に政府の支援を受けており、AIエネルギー需要はユーティリティにクリーンなベースロード電力を考えさせ、供給状況も逼迫しています。

このセクターに注目するなら、各企業が探鉱・開発のどの段階にいるのか、どんなカタリストが近づいているのかを理解することが重要です。ノースショアは掘削プログラムが控えています。エナジー・フューエルズはすでに生産とキャッシュフローを生み出しています。スタリオンは資金も潤沢で積極的に探鉱中。ディストリクトはスウェーデンの規制勝利を得て、ピュアポイントは良好な掘削結果と拡大プログラムの承認を得ています。

ウランセクターは商品市場の中でも好調な分野の一つであり、特にカナダのウラン株はアサバスカ盆地の世界クラスの地質と、世界的な供給・需要のダイナミクスの恩恵を受けています。純粋な探鉱者も生産者も、2026年に向けて追いかける価値のあるストーリーがここにはあります。