ビストラの第4四半期の決算発表をつい先ほど確認したところ、正直なところ数字はやや混在している。1株当たり利益（EPS）は2.18ドルで、期待の2.51ドルには届かなかったが、ポイントはそこではない - 利益は前年比で91%も増加しており、基礎的な事業は明らかに何か正しいことをしている。

本当に大きく外れたのは売上高だ。収益は45.8億ドルで、コンセンサスの53.4億ドルにはかなり差があった - これはかなり意味のあるギャップだ。ただし、2025年の通年収益は177.4億ドルで、前年の172.2億ドルから堅調に成長している。四半期ごとの収益のズレは、タイミングの問題であって構造的な問題ではない可能性が高い。

運営面を見ると、燃料と購入電力のコストは前年比24.9%増の91億ドルに跳ね上がり、これは確実に利益率を圧迫している。営業利益は実際に前年の40.8億ドルから19.1億ドルに減少しており、これは懸念材料だ。利息費用も31%増の11.8億ドルに跳ね上がった。

良い点としては、依然として堅実なキャッシュフローを生み出しており、営業活動からのキャッシュフローは40.7億ドルに達していることだ。また、買い戻しにも積極的で、2021年末以降に59億ドルを買い戻し、2027年までにさらに18億ドルの承認を得ている。2026年の見通しとしては、調整後EBITDAは68億ドルから76億ドル、フリーキャッシュフローは39.25億ドルから47.25億ドルを見込んでいる。

株価は現時点でホールド評価だが、これは外れたこともあるが、長期的なポジショニングは堅実であることを考えると妥当だ。今後、これらのコスト上昇圧力をどう乗り越えるかを注視する価値がある。