ファンドの申告書で面白いことに気づいた - Equinox PartnersはQ4にエルドレード・ゴールドの保有株を355,000株削減し、約1060万ドルを現金化した。1年で株価が200％上昇した後の典型的な動きだよね？そういうラリーがあると、持ち続けるか利益確定するかの判断になる。

私の目を引いたのは、エルドレード自体が運営面でかなり良くやっていることだ。2025年にほぼ48.8万オンスの金を生産し、堅実なキャッシュフローを出していた。だからこの削減は必ずしも「弱気」を示すわけではなく、むしろ極端な動きの後の規律あるリバランスのようだ。ファンドは他のポジションを通じて多くの貴金属のエクスポージャーを持ち続けているので、テーゼを放棄しているわけではない。

コモディティポートフォリオの特徴は、大きなラリーの後に集中度が高まることだ。価格がファンダメンタルズを超えるとき、いくつかの利益を確定しておくのは理にかなっている。エルドレードは当時約45ドルで取引されていた - 1年前から大きく上昇している - ので、会社のファンダメンタルズが堅調なまま利益を確定するのは、ポートフォリオ管理の基本的な戦略に見える。これらのポジションが年を通じてどう変化していくのか、興味深く見守りたい。