最近ロシアETFの選択肢を調べていたのですが、選択肢が非常に限られているのは驚きです。RSXは、米国の投資家がロシアへのエクスポージャーを求める際の主要な存在です。

RSXについてのポイントは、2007年末から運用されており、圧倒的にロシアETFの定番となっていることです。資産総額は24億ドルに達し、次に大きいロシア重視のファンドの4倍以上の規模です。このファンドはMVISロシア指数に連動し、約31銘柄を保有し、日次取引高は約1億8000万ドルです。その流動性は、市場に影響を与えずに売買したい場合に重要です。

私の関心を引いたのは、ロシア経済が実際にどれだけ集中しているかという点です。ロシアETFの約38％がエネルギーに配分されており、ガスプロムやルクオイルのような企業が支配的です。これは、ロシアがOPEC外の世界最大級の石油生産国の一つであることを考えれば納得です。素材セクターは約18％で、次いで金融サービスと消費財が残りを占めています。

次に、評価の面で興味深いのは、RSXの現在の株価収益率（PER）が9倍未満で、表面上は割安に見える点です。しかし、注意すべきは、ロシア株は一貫して新興市場全体に対して割引価格で取引されている理由です。時には正当な価値発見の機会であり、時にはバリュートラップであることもあります。ボラティリティも考慮すべきです。過去3年間の標準偏差は約27.4％で、MSCI新興市場指数よりもかなり高い水準です。

ほとんどの分散型新興市場ファンドはロシアにほとんど触れません。MSCI EM指数は国に対して3.7％しか割り当てていません。したがって、実質的なロシアエクスポージャーを望むなら、RSXのような専用のロシアETFが唯一の選択肢となるでしょう。集中リスクとボラティリティのプロフィールを理解した上で投資を始めてください。