今、テクノロジー業界で起きているこの激しい断絶について、どうしても考えずにはいられません。

一方では、AmazonやMicrosoftがAIインフラに途方もない資金を投入していることに皆が動揺しています — それぞれ2,000億ドルと1,000億ドルです。
そのため、彼らの株価は大きく下落しました。
しかし同時に、「SaaSpocalypse（サース・アポカリプス）」という物語が勢いを増しており、人々はAIがSalesforceやAdobeのようなソフトウェア企業を破壊するだろうと考えています。
皮肉なことに、その見方はかなり矛盾しています。

実際に何が起きているのかを解説しましょう。
市場は、まったく逆のシナリオを同時に織り込んでいるのです。
一つは、AIが非常に強力で、世界で最も収益性の高い産業の一つを破壊するというシナリオ。
もう一つは、AIが高コストで非効率的すぎて、それに巨額を投資している企業が何十億も無駄にしているという見方です。
どちらも真実であるはずがありませんよね？

ただし、私が面白いと感じているのは、
Nvidiaのジェンセン・フアンのような業界の有名人が、SaaSpocalypseのアイデアに対して強く反論し、それを非合理的だと呼んでいる点です。
正直、それは理にかなっています。
エンタープライズソフトウェアはもはや単なる汎用ツールではありません。
これらの企業は、特定の産業やユースケースに深く特化したプラットフォームの専門知識を築いています。
一般的なAIエージェントが一夜にしてそれらすべてを置き換えることは、おそらく不可能です。
より現実的なシナリオは、AIがこれらのソフトウェアプラットフォームをさらに向上させるツールとなり、何らかのパートナーシップモデルが生まれることです。

もし、ソフトウェア株の売り浴びせが過剰だと感じているなら、実はそれに対して戦略的に投資できる方法があります。
iSharesのExtended Tech-Software ETFは、1回の投資で114の北米ソフトウェア企業にエクスポージャーを持つことができます。
このETFには、Microsoft、Palantir、Salesforce、Oracle、Intuitなどの銘柄が含まれています。
2001年の設立以来、平均年率リターンは約10.4％で、経費率も0.39％と比較的リーズナブルです。
現在のP/E比は35.2で、ナスダック100の32.4とそれほど大きく乖離していません。
つまり、評価はそれほど過剰に割高ではないのです。

ここで重要なのは、
あなたが実質的に賭けているのは、ソフトウェア業界がAIによって破壊されるのではなく、むしろ適応し統合していくということです。
伝統的なETF投資を通じて、または企業がAIツールを活用して従業員のスキルアップを図るeラーニングプラットフォームの利用例を探ることで、
明らかにナarrativeのシフトが起きています。
本当のチャンスは、市場が最悪のシナリオを織り込んでいるが、それが実現しないことを見極めることにあるかもしれません。

今後数四半期にわたる動きを注視しています。
そのETFに含まれる企業は、AIがソフトウェアを破壊するのか、それとも単に強化するのかの真の試金石となるでしょう。