最近多くの人が大麻関連株を買い続けているのを見かけます、特にTilrayのような会社です。でも正直に言うと、この分野の熱狂はもう何年も続いていますが、結果はどうでしょうか？ほとんどの大麻会社はまだ赤字です。

私はTilrayの戦略が確かに変わりつつあることに気づきました。彼らはもはや単に大麻だけを扱うのではなく、さまざまなブランドを買収し始めています——大麻、CBD、アルコール飲料などに関わり、ブランド管理会社への転換を目指しています。良さそうに聞こえますが、問題はこれらの買収がすべて株式で行われていることです。過去5年間で株式の希薄化は300%以上に達しましたが、それでも持続的な黒字化には成功しておらず、むしろ各事業セクターで減損を計上しています。これは、新しい成長計画が思ったほど順調ではないことを示しています。

それに比べて、私はAltriaの方がより面白い選択肢だと思います。この会社はアメリカのタバコ市場で絶対的なリーダーシップを持ち、マールボロブランドは市場シェア40.5%、全体のタバコ市場シェアは45.2%です。タバコの販売量はこれまで年々減少していますが、重要なのはこの事業のキャッシュフローが十分であり、安定して利益を出していることです。彼らはこれらのキャッシュを使って配当を増やしており、現在の配当利回りは6.1%に達しています。同時に、新製品の開発にも投資し、タバコに代わる成長のポイントを見つけようとしています。

もちろん、Altriaも失敗を経験しています。例えば、Juulへの投資は成功しませんでしたし、初期の大麻市場への参入も失敗しました。帳簿には何十億円の減損が記載されています。でも、彼らの財務基盤は堅固で、これらの打撃に耐えられる体力があります。最近ではNJOYという電子タバコ会社も買収し、再び試行錯誤を続けています。

要するに、高リスク投資をしたいなら、Altriaのリスク・リターン比はTilrayよりもずっと良いように見えます。Altriaのコア事業であるタバコは縮小していますが、このキャッシュフローの良いビジネスは引き続き収益を生み出し、配当や新製品への投資を支えています。将来的には、Altriaが再び大麻分野に進出する可能性もあります。これは保守的な投資家へのアドバイスではありませんが、リスクを取る決意があるなら、これらの会社の経営陣がどのように事業の衰退をヘッジしているかに注目すべきです——これはTilrayにもAltriaにも当てはまります。ただし、Altriaのファンダメンタルズははるかに堅実です。