次の数年で世界最大のビジネスを形成し得る何かについて考えていました。今まさにAIブームが起きており、皆がモデルを構築している企業に注目していますが、実はインフラを供給するメモリチップメーカーの静かな物語も進行しています。

マイクロン・テクノロジーはまさにこの絶好の位置にいます。彼らはAIハードウェアの必須サプライヤーの一つであり、高帯域幅メモリの注文は非常に巨大です。興味深いのは、私たちが見ている株価の動きのほとんどが、これらの注文の将来の期待に基づいていることです。本当の財務的な影響はまだ完全には反映されていません。

ここが面白いポイントです。3年前、マイクロンは58億ドルの損失を出していました。今に至るまでに、過去1年間で119億ドルの純利益を上げています。これは、製品が突然需要の中心になったときに何が起こるかを示す劇的な転換です。利益率も大幅に拡大しています。

しかし、多くの人が見落としがちな点は、マイクロンの数字を異なる期間で比較すると誤解を招く可能性があることです。なぜなら、この業界はサイクルで動いているからです。需要が急増し、価格が上昇し、企業が大規模に投資する時期もあれば、その後、市場が軟化し、状況が厳しくなることもあります。ピーク時とピーク時、または谷底と谷底を比較しないと、実際の軌跡について誤った認識を持つことになります。

今回本当に異なるのは、マイクロンがこの波にどれだけ長く乗り続けられるかという点です。最新の決算発表で、彼らは2026年までの高帯域幅メモリの供給契約を既に締結していることを明らかにしました。これは重要です。サンジェイ・メフロトラCEOは、メモリ市場の規模が2025年の350億ドルから2028年には1000億ドルに拡大すると見込んでいます。ほぼ3倍です。もともとは2030年までこの数字に到達すると考えていました。

これを理解するために、2024年の時点でDRAM市場全体はわずか350億ドルでした。つまり、今後数年でメモリチップの世界最大のビジネスが出現する可能性が高いのです。マイクロンが価格力を維持し、これらの供給と需要のダイナミクスを本当に活用できれば、すでに見ている財務成長は始まりに過ぎないかもしれません。

株価はすでに大きく動いていますが、これらの供給契約と市場予測が維持されれば、収益と利益が実際に流れ始めたときに、さらに大きな上昇余地がある可能性があります。これは、世界最大のビジネスの物語が、投資家の期待だけでなく、実際の収益として現実化する状況です。今後数四半期での展開に注目しておく価値があります。