では、EPSとは何を意味し、株を選ぶ際に本当に気にすべき理由は何ですか？

多くの新しい投資家がこれについて質問しているのを見かけるので、解説します。1株当たり利益、または知っているふりをしたいならEPSは、基本的にあなたが所有する株式1株あたりの会社の利益がどれだけかを示しています。これがシンプルな説明です。会社が利益を報告するとき、純利益を発行済み株式数で割り、その数字が実際のパフォーマンスを示します。

ただし、問題は、多くの人がEPSを投資指標の聖杯のように扱っていることです。そうではありません。誤解しないでください、重要です。でも、EPSが何を意味するのかを文脈で理解する方が、単一の数字を見て自己完結していると思い込むよりもずっと重要です。

実際にどう機能しているのかを説明しましょう。会社が四半期または年間の収益を報告するとき、彼らは純利益から優先配当（優先株主が先に支払われるため）を差し引き、その後普通株式の発行済み株式数で割ってEPSを計算します。例えば、純利益が183億ドル、優先配当が16億ドル、普通株式が102億株あった場合、計算はこうなります：（183億ドル - 16億ドル）を102億株で割ると、1株あたり1.63ドルになります。

ここで面白くなるのは、2つの会社のEPSが全く異なる場合でも、それが必ずしも一方がもう一方より良いことを意味しない点です。巨大な企業と小さな企業の両方が利益を出していても、単純にEPSを比較できるわけではありません。大企業は利益をはるかに多くの株に分散させているからです。これは、全国チェーンと地元の個人商店の売上高を比較しようとするようなもので、数字だけではどちらのビジネスが健全かはわかりません。

また、多くの人が気づいていないのは、新興企業はしばしばEPSが低いか、マイナスになることもあるということです。これは必ずしもネガティブなサインではありません。Twitterの例が典型です。彼らは8年間赤字を出し続けてからやっと黒字化しました。したがって、マイナスEPSが必ずしも投資に不適切というわけではありません。会社の成長段階次第です。

投資判断においてEPSが何を意味するのかを理解しようとするときは、その傾向を見る必要があります。EPSは年々増加していますか？それが重要です。加速しているEPS成長を示す会社は、通常注目に値します。でも、EPSが減少している場合、特に成熟した利益を出していた会社であれば、その理由を深掘りすべきです。

もう一つ、混乱しやすい点は、基本EPSと希薄化EPSです。基本EPSは私が説明した単純な計算です。希薄化EPSはより保守的で、すべての転換可能証券（従業員ストックオプションや転換社債など）が実際に普通株に転換されたと仮定します。そうなるとEPSは低くなります。上場企業は両方を報告しなければならず、その差がどちらか一方よりも重要です。大きな差がある場合、それは潜在的な希薄化の可能性が高く、長期的な株主のリターンに悪影響を及ぼす可能性があります。

企業は実際にEPSを操作することもあります。自社株買いをして発行済み株式数を減らすのです。同じ利益でも株数が少なくなるとEPSは高く見えます。見た目は良いですが、実際の収益性が向上したわけではありません。これは単なる会計上の操作です。

では、株を買うかどうかを判断するときにEPSは何を意味するのでしょうか？それはパズルの一部に過ぎません。ほかの指標と併せて見る必要があります。株価収益率（P/E比率）、つまり株価をEPSで割ったものも重要です。これが、1ドルの利益に対していくら支払っているかを示します。自己資本利益率（ROE）も確認しましょう。会社のEPSを競合他社と比較して、実際に優れているかどうかを見ます。

本当に理解すべき重要な点は、なぜ会社の利益が増減したのかです。時には一時的なイベントがEPSを押し上げたり押し下げたりします。例えば、不動産の売却や自然災害による損失などです。これらの「特別項目」は、実際の運営パフォーマンスよりも数字を良く見せたり悪く見せたりすることがあります。それらを除外すれば、より正確な実態が見えてきます。

また、企業が事業再編を行うときも注意が必要です。店舗の閉鎖や事業部の統合など、その期間のEPSは将来のパフォーマンスを予測しません。再編後の会社の姿を考える必要があります。

実例を挙げると、2022年第3四半期のフォードは、原材料コストの上昇などで純利益とEPSが減少しました。しかし、彼らは自動運転技術への投資も行っており、そのコストも増加していました。一見、苦戦しているように見えましたが、その投資が将来的に大きなリターンをもたらす可能性もあります。EPSだけを見ていると、その背景を見逃すことになります。

アナリストが「良い」と言うときは、通常、予想と比較しています。EPSが予想より高ければ、それはポジティブなシグナルです。絶対値だけを見ると控えめに見えるかもしれませんが、予想を上回ることが重要です。逆に予想を下回った場合は、その理由を調査すべきです。年々の成長率が本当に重要です。

同じ業界内の競合他社と比較するのも非常に役立ちます。銀行を例にとると、同じ規模の金融機関とEPSを比較することで、どちらがより収益性が高いかがわかります。

もう一つ理解しておきたいのは、EPSは純利益を基に計算されるため、変動しやすいということです。減価償却、一時的な投資、税制の変更、その他の資本支出が純利益に大きく影響します。したがって、四半期ごとのEPSは、その会社の実際の収益力を正確に反映していない場合もあります。

EPSのまとめは、会社が実際に利益を出しているかどうか、そしてその利益が成長しているかどうかを評価するための堅実な出発点です。高いEPSと成長しているEPSは、投資家を惹きつけ、株価を押し上げる傾向があります。低迷や減少は警告サインであり、調査が必要です。でも、それだけに頼らず、トレンドを見て、競合と比較し、背景にある理由を理解し、複数の指標を使って投資判断を下すことが重要です。

上場企業は四半期ごとと年次でEPSを報告し、その情報は投資家向けのページで確認できます。基本EPSと希薄化EPSの両方が報告され、一般的には希薄化EPSの方が注目されます。でも、最も重要なのは、EPSが成長しているか、予想を上回っているか、競合と比べてどうかです。これらを理解すれば、投資家の視点からEPSの意味を正しく把握できるでしょう。