市場を支配してきた最大のAI企業を掘り下げてみると、景観がどれほど集中しているかが驚くほどだ。ポートフォリオにAIのエクスポージャーを考えているなら、実際にインフラを構築しているプレイヤーと、既存の製品にAIを単に貼り付けているだけのプレイヤーを理解することが本質だ。

まずは明らかなものから始めよう。NVIDIAはほぼハードウェア層を支配している—私たちが話しているのは、AIモデルを訓練するために必要なチップを設計して、時価総額4.6兆円近くに達した企業だ。彼らのOpenAIとのパートナーシップによる1,000億ドル規模のデータセンター構築は、おそらくこれまでで最も重要なインフラ投資だ。他人のスーパーインテリジェンスの野望に資金を提供しているとき、それはまだ築かれていない未来に賭けていることになる。これが、今の最大のAI企業を定義する確信だ。

マイクロソフトのアプローチは異なる。彼らはOpenAIとの統合に全力を注いでいる—投資家としてだけでなく、Copilotを構築し、Windowsから365スイート全体に埋め込むことでだ。今年投入したAIインフラに80億ドルをコミットしていることは、彼らが本気で取り組んでいる証拠だ。Azureがここでの実質的な恩恵を受けている。市場の変動にもかかわらず、時価総額が3.9兆円を超え続けているのは、市場がこの賭けが成功すると信じている証拠だ。

アルファベットも似た立ち位置だが、より選択肢が多い。Geminiやカスタムチップ、NVIDIAとのロボティクスや医薬品発見のパートナーシップを持ち、時価総額はほぼ3兆円に達している。彼らは最大級のAI企業の一つだが、純粋なAI投資だけでなく多角化も進めている。これは強みであると同時に、AIだけが重要になるときにはやや弱点になる可能性もある。

さて、ここからが面白い—カナダ側だ。CGIとOpenTextは、多くの米国志向の投資家にはあまり注目されていない。CGIはエンタープライズAIの統合に本格的に取り組み、特にGoogle Cloudとのパートナーシップを通じて進めている。OpenTextはAI機能に集中するためにeDocs部門を売却した。これらは派手な名前ではないが、市場の中で最大級のAI企業の一つであり、実際に顧客に向けて実用的なソリューションを提供している。

Propel Holdingsはワイルドカードだ—伝統的な銀行外の融資判断にAIを活用するフィンテック企業だ。彼らがTSX30で6位にランクインし、247％の収益成長を記録していることは、真のビジネス価値がどこにあるかを示している。常に兆ドル企業だけが価値を生むわけではない。

オーストラリアでは、NextDCのNVIDIA DGX認証、MegaportのAIインフラ用ネットワーク層構築、Nuixのドキュメント分類のための深層学習の取り組みなど、非常に興味深い動きがある。オーストラリアのAIエコシステムは、思っている以上に発展している。

最大のAI企業は必ずしも時価総額が最も高いわけではない—彼らは重要なポイントをコントロールしている。NVIDIAはチップを支配し、Microsoftはエンタープライズ統合を支配し、Alphabetは検索と消費者向け製品を支配している。その他の企業は、これらの巨人を支える特殊なソリューションやインフラを構築している。AIポートフォリオを構築するなら、ピックとシャベルのプレイヤーと、大規模にAIを展開している企業の両方にエクスポージャーを持つ必要がある。市場はまだ、どの企業がこの変化から価値を実際に取り込むかを見極めている最中であり、それが今の面白さだ。