最新の小売数字をつかんだところ、正直最初に恐れていたほど悪くはなかった。1月の売上はわずか0.2％減少しただけで、皆が0.4％の減少を予想していたため、その点はそうだ。明らかに厳しい冬の天候がかなり影響したが、市場はもっと悪いことを織り込んでいた。

本当の重荷は、自動車販売店が1月に0.9％の減少を記録し、全体像を歪めたことだった。車両販売を除けば、より広範な小売の状況は実際には横ばいで、アナリストたちは控えめに0.1％の上昇を予想していた。百貨店やガソリンスタンドも打撃を受けたが、これは当時のエネルギー価格の動きから妥当だ。

しかし、すべてが悲観的だったわけではない。雑多な小売業者や非店舗販売者（オンラインなど）は、実際に月間で堅調な成長を見せた。そして注目すべき点は、自動車、ガス、飲食サービスを除くコア小売数字が、1月に横ばいだった後、2月に0.3％上昇したことだ。これは望ましい基礎的な強さの証拠だ。

そう、表面上は1月は厳しかったように見えたが、詳細を掘り下げると、気象や一時的な逆風によるもので、構造的な崩壊ではない。税金の還付シーズンもその頃に本格化しており、消費者支出を支える要因となったはずだ。