テック投資の最大手の一人が今どのように自分自身を位置付けているかについて、面白いことをつかんだ。ピーター・ティール、パランティアの創設者でありベンチャーキャピタルの伝説は、先四半期に彼のヘッジファンドがアップルとマイクロソフトのポジションを手放したらしい。そして、ここがポイントだ - ウォール街のアナリストたちは両方の株が過小評価されていると言っており、その動きはかなり興味深く分析できる。

何が起きているのかを解説しよう。アップルは売上高成長16%で1440億ドルに達し、決算を大きく上回った。特に中国大陸でのiPhone販売が38%増と好調だ。純利益は18%増の1株あたり2.84ドルに跳ね上がった。同社は25億台のアクティブデバイスを持ち、巨大なサービス事業の可能性もあり、ついにAlphabetのGeminiモデルとの提携を通じてAIに本格的に取り組み始めている。紙面上では、これは堅実に見える。

しかし、ピーター・ティールが退出した理由はこれだろう：メモリーチップの価格が上昇し、利益率を圧迫していることに加え、アップルの株価はPER34倍と高値だ。これは利益が年11%しか成長しないと予測されている中での高評価だ。52人のアナリストがこの株を追跡しており、中央値の目標株価は303ドルで、現状から11%の上昇余地を示している。ティールはおそらく、「高値のものを持ち続けるよりも、他により良い投資機会がある」と考えているのだろう。

一方、マイクロソフトは異なるストーリーを語る。売上高は17%増の810億ドル、非GAAP利益は24%増の1株あたり4.14ドルだ。同社のクラウド事業は絶好調で、Azureはシェアを拡大し続け、Copilotの採用も爆発的に増加している。前四半期には有料席が160%増、日次アクティブユーザーも10倍に増えた。モルガン・スタンレーの最新調査では、今後3年間でクラウドとAI市場のシェアを最も獲得しそうな企業としてマイクロソフトが挙げられている。

では、なぜピーター・ティールはこれも売ったのか？AIがソフトウェアを破壊するという物語に、多くの投資家が動揺したからだ。人々は、マイクロソフトの巨大なAI投資が合理的なリターンを生まないのではないかと懸念している。しかし、私はそれは木を見て森を見ずの状態だと思う。マイクロソフトのソフトウェアとクラウドサービスはすでに世界中の企業インフラに深く組み込まれている。AIが次の数十年を支配する決定的な技術となるならば - そしてほぼ間違いなくそうなるだろう - マイクロソフトは主要な恩恵を受ける立場にある。さらに、評価も妥当で、PER26倍、2027年半ばまでに年15%の成長が見込まれている。

マイクロソフトのアナリストの中央値目標株価は600ドルで、現状から49%の上昇余地を示している。これはかなりの潜在性だ。ピーター・ティールは自分のファンドのために判断を下したが、ここでの状況はアップルとは異なる。マイクロソフトは、すべてを再形成しつつある主要なトレンドに適切にエクスポージャーを持っており、そのチャンスに対して価格も過剰に見えない。注目に値する。