SaaSの血の海を見てきましたが、正直なところ、市場はAIについてあまりにも過剰に警戒しすぎていると思います。そう、昨年はセクター全体が大きく打撃を受け、2026年にはさらに悪化していますが、私にはその恐怖がかなり誇張されているように見えます。

だから、ポイントはこれです - 投資家は主に三つのシナリオを心配しています。第一に、AIエージェントが座席ベースのライセンスの需要を減らすと考えています。なぜなら、より少ないユーザーで済むからです。確かに、それは可能ですが、企業は単に消費ベースの価格モデルに移行するだけです。第二に、組織がAIを使ってカスタムソリューションを構築し、既製品のソフトウェアを買わなくなるという考えです。しかし、それはあまり現実的ではありません。プロトタイプを作るのは簡単ですが、ミッションクリティカルな作業を処理する本番運用可能なソフトウェアは別物です。ほとんどの組織は、急いでコーディングされたソリューションにコア業務をリスクにさらすことはしませんし、さらに、多くのSaaSプラットフォームは何年もかけて蓄積された組織のデータやシステム統合に基づいて構築されており、それを再現するのはほぼ不可能です。第三の議論は、新しいAIネイティブのスタートアップがこの分野を攪乱するというものです。でも、ここでのポイントは - SaaSが組織の日常業務に深く組み込まれると、切り替えコストは非常に高くなるということです。そして正直なところ、既存のプレイヤーに留まることで解雇されるリスクは少ないです。

これが、私がこの売り浴びせの中でServiceNow（NOW）を狙っている理由です。現時点で株価は年初から約30％下落しており、これは正直なところ過剰反応のように感じます。もし誰かがServiceNowを置き換えようとしたら、それは単にユーザーインターフェースを変えるだけではなく、HR、カスタマーサービス、IT運用をつなぐ全体の神経系を引き抜くことになります。つまり、セキュリティ権限の解消、監査証跡、長年にわたって構築されたカスタムビジネスロジックの解体です。そんなことは絶対に起こりません。

面白いのは、ServiceNowが実はAIの波に対して完璧なポジションにあるという点です。彼らの統合データインフラと構造化されたワークフローは、AI導入に理想的です。Now Assistによる成長を促進し、さらにAIコントロールタワーを使ったエージェント型AIに進出しています。さらに、AIに焦点を当てたサイバーセキュリティ企業のArmisとVezaを買収し、地位を強化しています。数字もそれを裏付けており、2025年第4四半期のサブスクリプション収益は前年同期比21％増加し、2026年のガイダンスは21.5％の成長を示しています。

評価面では、この売り浴びせによって株価は2026年の予想売上高に対して前方価格収益率（P/S）が7倍、前方株価収益率（P/E）は25.5倍をわずかに超える水準にまで下落しています。AIの勝者になる可能性の方が高い企業としては、かなり魅力的に見えます。市場がこれらのSaaSに関する恐怖がいかに過剰であるかを認識すれば、株価はさらに上昇する余地があります。