では、満期が近づくにつれてあなたのオプションで実際に何が起きているのかを解説しよう。時間価値の減少は単なる小さな要素ではなく、指数関数的なものだ。満期に近づくほど、あなたのオプションはより速く価値を失う。そして、人々を驚かせるのは、もしあなたがイン・ザ・マネーのオプションを保有している場合、時間価値の減少はさらに加速するということだ。これは非常に厳しい。

仕組みは実は非常にシンプルだ。時間価値の減少の公式を理解すれば、すぐにわかる。ストライク価格と株価の差を取り、それを満期までの日数で割るだけだ。例えば、XYZが39ドルで取引されていて、あなたが40ドルのコールを買った場合、1日あたり約7.8セントの損失を見込むことになる。それは大したことないように思えるかもしれないが、満期に近づくにつれて急速に複利的に増加する。

多くの人が気づいていないのは、コールとプットでは時間価値の減少の働き方が異なるということだ。コール買い手にとっては常に逆風だ。プット買い手も同じだ。しかし、もしあなたがオプションを売っている場合、時間価値の減少はあなたの最大の味方となる。だから経験豊富なトレーダーはしばしばショートサイドを好む。時間が経つにつれてオプションの価値が減少する間に、実質的に報酬を得ているのだ。

実際のダメージは満期直前の最後の1ヶ月で最も大きい。30日残っているアット・ザ・マネーのオプションは、たった2週間でほとんどの価値を失うこともある。日数が残るほど、オプションはほぼ無価値になる。これは、エクストリンシック・バリュー（内在価値を超えるプレミアム）が完全に食いつぶされるからだ。

私が学んだことは、時間価値の減少の公式を理解することで、いつポジションを退出すべきかの判断が良くなるということだ。もしあなたがイン・ザ・マネーのオプションを持っているなら、その満期日を鷲の目で監視すべきだ。まだ時間価値がついているうちに売るのだ。深くITMになるのを待つのは避けるべきだ。そうすれば、手元に残る金額を最大化できる。

この効果は、時間価値の減少とボラティリティの変動を組み合わせるとさらに増幅される。高ボラティリティの期間中でも、時間価値の減少の公式は適用されるが、その振れ幅はより劇的になることもある。あなたのポジションは、時間を失う一方で、同時に内在価値を増やすこともあり得る。

結論として、買いでも売りでも、時間は常にオプションの価値を蝕んでいる。時間価値の減少の公式は単なる数学ではなく、オプションポジションを積極的に管理する理由だ。放置しておけば良いというわけにはいかない。私が知る優れたオプショントレーダーの多くは、これを基本原則としている。時間価値の減少は常に働いているのだから、それを考慮した戦略が必要だ。

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