だから、Lunaが崩壊したのはいつか気になっているなら、暗号資産の最も残酷な瞬間の一つを案内しよう。2022年5月9日 - その日付は今やほぼすべての暗号投資家の記憶に刻まれている。でも、ポイントはそこじゃない。ほとんどの人は見出しだけを知っているだけだ。なぜ全てのTerraエコシステムがただ…崩壊したのか、その仕組みを実際には理解していない。

これを分かりやすく説明しよう。なぜなら、「ステーブルコインがゼロになった」以上に面白いからだ。

全てはUSTから始まった。Terraのアルゴリズム型ステーブルコインで、$1にペッグされるはずだった。シンプルに思えるだろう？でも、その背後の仕組みが怪しかった。USDTやUSDCのような実際の準備金に裏付けられているのではなく、USTは完全にコードと市場の信頼に依存していた。USTを燃やしてLUNAを発行できる仕組みは、巧妙な裁定取引ループを生み出した。理論上はUSTを安定させるはずだった。実際には？それは時間の爆弾だった。

最初の亀裂が入り、USTがペッグを失い始めると、アルゴリズムは過剰に働き出した。システムは大量のLUNAを発行してUSTを買い戻し、ペッグを回復しようとした。しかし、そこで問題が起きた - 新たに発行されたLUNAが市場に溢れ、その価値を押し下げたのだ。USTを救うために作り出したLUNAが増えるほど、LUNAは無価値になっていった。典型的な死のスパイラルだ。

パニックは急速に広がった。ホエール（大口投資家）がポジションを投げ売りし始め、個人投資家も追随し、数日でTerraエコシステムの市場価値は400億ドル以上も失われた。USTもLUNAもほぼゼロに近づいた。信頼は一瞬で蒸発した。

本当に腹立たしいのは、これが防げたはずだということだ。根本的な欠陥は、後から振り返れば明らかだった - ステーブルコインを希望とコードだけで裏付けることはできない。実際の準備金を持つ法定通貨担保のステーブルコインと違い、USTには物理的な担保はなかった。センチメントが変わったとき、落ちるのを支えるものは何もなかった。

暗号全体に波紋を呼んだ。人々はアルゴリズム型ステーブルコインは本当に機能するのか疑問を持ち始めた。規制当局は突然、ステーブルコインを非常に真剣に捉え始めた。そして、Do KwonとTerraform Labs？彼らは深刻な法的闘争と調査に直面した。ブランドはほぼ焼き尽くされた。

今日に至るまで、残存物はまだある。LUNAは約0.07ドルで取引されており、昨日比で約5％下落している。LUNC（Luna Classic）は0.00009ドル付近で、15％の下落。USTCは0.01ドルに座っている。これらは今やゴーストトークンだ、かつて暗号の最も野心的なプロジェクトの一つだったものの亡霊だ。

彼らはLUNA 2.0を立ち上げて再建を試みたが、正直に言えば？ダメージはすでに与えられていた。エコシステムはその信頼を取り戻せなかった。それは、欠陥のある仮定と市場の信頼に基づいてシステムを構築したときに何が起こるかの究極の警告物語となった。

この一連の出来事は、業界にステーブルコインについて再考させるきっかけとなった。規制当局にとっても、なぜ監督が重要かを明確に示した。そして、Lunaの崩壊がいつ起こったのかがなぜ重要かを思い出させた - それは私たちの暗号リスクの考え方を変えたからだ。