► オンチェーン・オプション：暗号レバレッジの次の段階

Perp DEXはすでにオンチェーンレバレッジに対する巨大な需要を証明しています。流動性が十分に深く、実行がひどく感じられなければ、人々はもうオンチェーンで取引することを気にしなくなっています。
次のきっかけは、新しい市場や#RWAのパーペチュアルだけではありません。私は伝統的金融（TradFi）でこのパターンを見てきて、次の段階はおそらくオンチェーン・オプションの成長だと考え始めています。
なぜなら、オプションは最初に拡大しないからです。どの市場でも通常、現物→先物/パーペチュアル→オプション→構造化商品→ボラティリティ商品という順序をたどります。
市場は、ディーラーがガンマを適切にヘッジできるようになる前に流動性のある基礎資産を必要とします。ポートフォリオマージンが機能する前に深い担保が必要です。人々が凸性ヘッジに関心を持つ前に、システム内に十分な実在の在庫が存在している必要があります。
これがおそらく、オプションが暗号通貨よりも遅れて登場した理由です。
– Deribitは世界の暗号オプション流通の約78%を占めています
– BTCオプションのオープンインタレストは最近30億ドル超で、昨年のピークを超えています
– 過去7日間でオンチェーン・オプションの名目取引高は4億1036万ドル
– まだPerp DEXと比べると小規模です
なぜ私が今年オプションが輝く時期だと思うのか：
– ETFエコシステムが巨大化し、IBITオプションが爆発的に増加
– トレジャリー企業が巨大なBTC在庫を保有
– オンチェーン・パーペチュアルはすでにオプションのポートフォリオをヘッジできるほど成熟
– DeFiインフラも格段に向上
機関投資家は永遠に方向性レバレッジだけにとどまりません。最終的にはプット、コール、カバードコール、在庫ヘッジ、ボラティリティ取引、構造化利回り商品が必要になります。
正直、オンチェーン・オプション市場はまだ初期段階に見えます。それでも、最初の信頼できるバージョンが構築されています：
– @derive_xyz：約$50B TVL、160億ドル超の累積オプション名目、クロスマージンシステム、RFQサポート、統合されたパーペチュアル。これまでで最も本格的なオンチェーン・Deribitの試み。
– @ryskfinance：約$132M TVL、9億3600万ドル超の累積オプション名目、RFQベースの価格設定と即時前払いプレミアム支払い、清算なし。HyperEVM上に構築された構造化利回り層。
– @HyperliquidX：HIP-4で結果契約を追加。予測市場の開設だけでなく、オプションに似たデリバティブへの推進も行っています。
– @aevoxyz：統一アカウント、CLOB設計、オンチェーン決済、$55M 累積名目取引高。ただし、市場はこれをよりパーペチュアル＋プレローンチの場として扱っています。
– @paradex：満期のないパーペチュアル・オプション、買い手にとっての清算リスクなし、前払いプレミアムの代わりに資金調達を支払い、パーペチュアルと現物間で統一された証拠金。名目取引高トップ4は2166万ドルを取引。
ほとんどのユーザーはおそらく直接オプションを取引しません。
彼らは単に利回りボールトに預けたり、元本保護商品、BTC利回りの向上、自動ヘッジされた安定戦略に投資しながら、オプションは静かに裏側の見えないインフラとして存在しています。
ほとんどの伝統的金融ユーザーがSPXオプションに手動で触れないのと同じように、システムの半分は間接的にボラティリティ市場に依存しています。
再び、オンチェーン・オプションはパーペチュアルの次に本当の市場構造の拡大になるかもしれません。