RWA時価総額は4月18日に263億ドルでピークを迎え、その後ゆっくりと下落しています。

人々はこれをトークン化取引のロールオーバーと解釈しています。
それは違います。
実際に起きていることは以下の通りです：
きっかけ：4月18日、Kelp DAOのブリッジが2億9200万ドル流出しました。
リマインダー：Lazarus GroupはLayerZeroのシングル検証者設定を悪用し、裏付けのないrsETHをミントしました。それを担保としてAave/Spark/Fluidで実資産を借り入れ、誰も気付く前に利用しました。
これは18日間で2回目の攻撃です。Driftは4月1日に$285M に狙われました。同じグループです。$577M 合計。
感染拡大：Aave/Spark/FluidはrsETHの市場を凍結しました。ユーザーはパニックに陥りました。$13B は48時間以内にDeFiのTVLを失い、Aaveだけで84.5億ドルを失いました。
なぜRWAチャートが下落したのか： 「RWA時価総額」の大部分は、担保としてこれらのレンディングプロトコル内にあるトークン化された国債（BUIDL、USYC、USDY）です。
ユーザーがポジションを引き上げると、それらのトークンは巻き戻されました。RWAの合計は、実際に裏付け資産を償還することなく下落しました。
その内訳：
– 依然成長中：BUIDL、USYC、BENJI、トークン化された国債全般
– 横ばい：金（XAUT、PAXG）
– 下降：DeFiで分解可能なRWA。クレジットプール、rsETHボールト、レバレッジされた国債ポジション。JTRSYは今月-10%
ポイント：トークン化自体は問題ありません。再評価されたのは、RWAを担保とした場合のリスクがDeFi内で無リスクとみなされているという前提です。そうではありません。利回りを生むRWAは、そのラップしているプロトコルのすべてのブリッジとオラクルのリスクを引き継ぎます。
DeFiのクレジットショックとRWA取引の終わりを混同しないでください。