null原文作者：Glassnode原文編訳：Aididiao JP，Foresight Newsビットコインが8万ドルを突破し、8.5万ドル付近の重要な抵抗に向かって推進し、強気が支配的となっている。ETF需要は回復しつつあるが、空売りポジションも依然存在し、上方の供給が上昇を制限する可能性がある。現物の追随がさらに強まらない限り、上昇は限定的かもしれない。要約ビットコインは実市場平均値7.82万ドルと短期保有者コスト基準7.91万ドルを突破し、これらの水準を維持したことは、以前の深い価値段階が比較的短期間だったことを示している。次の重要な抵抗は8.52万ドルに位置している。30日単純移動平均線は純実現損益が黒字に転じ、市場価値の0.003%を占めている。一方、長期保有者の利益確定は1日あたり1.8億ドルに増加し、依然としてサイクルピークの10億ドル超には遠い。実現損失は依然高水準にあり、1日あたり4.79億ドルで、サイクル基準の140%以上となっている。これを2億ドル未満に圧縮し続ける必要があり、そうすればより持続的な回復局面が確認できる。Glassnodeの中立戦略は、ビットコインが約7.6万ドルを回復した後に再びエントリーし、最近の上昇を捉えつつ、下落リスクの保護を維持している。米国の現物ETF資金流入は30日間の平均でプラスに転じ、機関投資家の需要回復を示している。これにより価格は8万ドル付近に戻りつつある。反発にもかかわらず、永続契約の資金料率は依然としてマイナスが主流であり、空売りポジションが継続して存在していることを示している。これにより、空売りの圧迫によるさらなる上昇圧力が期待できる。前端のインプライド・ボラティリティは突破後に再び上昇し、価格の動きに追随している。一方、実現ボラティリティは遅れており、正のボラティリティ・リスクプレミアムが再構築されつつある。オプションのスキューは中立的に圧縮されており、下落ヘッジの需要が減少していることを示す。ポジションはよりバランスの取れた状態に向かっている。8.2万ドル付近には多くの短期オプションヘッジのクラスターが存在し、価格感応度を高めている。マーケットメイカーのヘッジ流動性は、現物がこのレンジにある間に波動を増幅させる可能性がある。オンチェーンの洞察平均値上方のブレイク先週、本レポートは、実市場平均値と短期保有者コスト基準の付近での拒否が短期上方の抵抗を確認したと指摘した。また、6.5万〜7万ドルの密集した集積クラスターが、8.4万ドルの供給エリアへの反発を支える基盤と見なしていた。この反発はすでに実現しており、ビットコインは8.1万ドルまで押し上げられ、実市場平均値7.82万ドルと短期保有者コスト基準7.91万ドルを突破し、過去155日間のすべてのアクティブ取引供給と最近の買い手の平均買入価格を一気にクリアした。今後一週間の価格がこれらの水準を維持できれば、2026年2月以降の深度価値段階は、ビットコイン市場の歴史上最も短い類似段階の一つとなるだろう。次の主要抵抗は、アクティブな実現価格付近の8.52万ドルであり、市場が直面すべき次の構造的ハードルとなる。収益性が正に転じる実市場平均値の突破に伴い、価格構造の改善が収益性指標に反映されている。30日単純移動平均線の純実現損益（オンチェーンで実現された利益と損失の差を時価総額で割った値）は正に転じており、現在は時価総額の0.003%を占めている。この指標は、投資者全体が利益を確定しているのか損失を確定しているのかを示す広義の指標であり、長期の損失主導から正に戻ることは建設的なシグナルだ。2022-2023年の熊市期間に観察された極端な損失実現段階と比べると、深度は比較的限定的だった。後から振り返ると、この限定的な負の深度は、前述の短期間の深度価値段階と一致している。長期保有者の行動開始純実現利益が正に転じたことで、買い手の流動性が長期保有者の分配増加に耐えられるかどうかが焦点となる。1年以上保有しているアドレスは、14日単純移動平均で約1.8億ドルの利益を実現しており、2024年9月や2022年12月の水準に匹敵する。この層は、直近の熊市全体を経験しており、価格の回復に伴い、利益確定のインセンティブが高まっている。もしこの拡大が続けば、分配圧力はさらに強まる可能性が高い。重要なのは、この指標が、サイクル早期のピーク時の1日あたり10億ドル超の水準にはまだ到達していないことだ。これは、長期保有者の売却が現段階では温和であり、積極的ではないことを示している。市場が価格を実市場平均値以上に維持しながら、この増加する供給を吸収できるかどうかが、真の構造的回復の成否を左右する。損失実現は依然高水準長期保有者の利益確定が潜在的な局面変化の初期段階であっても、より広範な市場の損失実現量は勢いに直接的な影響を与える。14日単純移動平均の総実現損失は現在、4.79億ドルであり、サイクルの安定期の2億ドル基準より約140%高い。これは、価格上昇時に投資家がより小さな損失で退出しようと急いでいることを反映している。この指標を毎日2億ドル未満に圧縮し続けることは、売り圧の枯渇と市場のより健全な需要構造への本格的な転換を示す強力なシグナルとなる。この閾値に到達するまでは、長期保有者の利益確定と、ピーク時の買い手によるわずかな損失分散の二重圧力が、現状の反発を固定化し続ける可能性がある。特に、短期的に十分な新規買い手の参加を促す実質的な触媒がない場合にはなおさらだ。オフチェーンの洞察約6.6万ドルの安値から回復し、約7.6万ドルのレンジを安定的に突破した後、システム的戦略はリスクを再導入し始めている。Glassnodeの中立戦略（オフチェーン市場データを用いたエクスポージャーマネジメント）は、再び構成に入り、最近の8万ドル付近への上昇に参加している。この戦略は、下落リスクの保護を重視して設計されており、急反発時には遅れがちだが、状況改善後はより深い調整を避けて再エントリーを目指す。今回の変化は、市場の背景がより建設的になり、価格が重要な水準を回復しつつあることを反映している。ETF需要の回復米国の現物ビットコインETF需要は著しく回復し、30日移動平均の純流入は長期の流出後に明確なプラスに転じている。この変化は、機関投資家の意欲の明確な転換点を示しており、2025年末から2026年初の調整期間中に大量の資金流出があったこととも一致している。最近の流入増加は、ビットコインが約6.6万ドルの安値から8万ドルのレンジに回復した動きと高い整合性を持ち、伝統的な投資家の信念が再燃していることを示している。このトレンドが続けば、ETF需要は再び構造的な追い風となり、現物市場の強さを強化し、さらなる上昇を支える可能性がある。空売り圧力は依然として存在価格が約6.6万ドルの安値から回復し、8万ドル付近を再テストしているにもかかわらず、永続契約の資金料率は依然としてマイナスが主流だ。この継続的な負の資金料率は、空売りポジションが引き続き支配的であることを示しており、トレーダーは下落ポジションを維持するために費用を支払うことを厭わない。最近の上昇局面でも同様だ。歴史的に、このような状況は、反発時にポジションの縮小が進む段階で見られる。負の資金料率と価格上昇が同時に存在することは、市場が「懸念の壁」を登攀していることを示し、空売りポジションが圧迫され続ければ、さらなる上昇の可能性もある。前端のインプライド・ボラティリティは局所的な底値後に再び再評価インプライド・ボラティリティは先週末に底を打ち、各期限の水準は2025年10月以来の最低値に達した。これは、10/10のイベント前の状況だ。その後、ビットコインは抵抗を突破し、ボラティリティを市場に戻している。1週間期限のボラは、底値から約6ポイント上昇し、上昇需要とポジション調整によって押し上げられた。この動きは、ガンマ売りのロールオーバーによって拡大されており、短期オプションを買い戻し、より遠い期限の曲線で売りを行っているためだ。その結果、前端の再評価は急激に進み、長期の期限は穏やかに上昇し、1〜2ポイントの上昇となった。これは、短期オプションの需要が再び市場に入りつつあることを示す一方、長期的なボラティリティの見通しには大きな変化は見られない。ボラティリティ・リスクプレミアムはインプライド・ボラティリティの先行により再構築ビットコインの実現ボラティリティは緩やかに低下し続けており、1ヶ月RVは現在35.38%だ。これは、過去一週間の価格上昇にもかかわらずだ。この状況は明確な乖離を示し、インプライド・ボラティリティはブレイク後に再評価の速度が速く、実現ボラティリティを上回っている。ボラティリティ・リスクプレミアムは再び正に転じ、スプレッドは約3ポイントに拡大している。これは、短期オプションの需要が再燃していることを示す。実現ボラティリティは、最近の価格動向に追いついていない。この設定は、市場の上昇を支援し続けるが、スプレッドの拡大は、今後のさらなるボラティリティを見込んだ価格設定が始まっていることを示唆している。スキューの正規化と下落需要の減少各期限のスキューは中立的に向かっており、ポジションの明確な変化を反映している。継続的にプットプレミアムを維持した後、25日スキューは現在ゼロに近づいているが、依然としてプット側に偏っている。この動きは、特に前端で顕著であり、1週間スキューはすでにゼロに近づいている。これは、下落需要の減少を示す。スキューは、プットとコールの差を示し、下落ヘッジの需要が減少していることを意味する。長期の期限も下落しているが、より緩やかであり、圧縮後もプットのプレミアムは残る。これは、保護のためのポジションが縮小されていることを示し、特に短期では、価格のブレイク後にヘッジを減らし、より方向性のあるポジションにシフトしていることを示す。スキューは、下落保護の強い需要を示さなくなっている。大量の短期ガンマクラスターが現物感応度を高めるガンマポジションは、8.2万ドルの行使価格付近に明確な短期ガンマ集中が存在し、約20億ドルのエクスポージャーが現物価格と連動している。短期ガンマは、市場メイカーのポジションが価格変動に対してヘッジを強いることを意味し、価格上昇時には買い、下落時には売ることになる。これによりフィードバックループが生まれ、価格の加速を促進し、最近の8.3万ドルへの推進を説明している。この効果は、過去24時間の約40%を占める強いコール買いによってさらに強化されている。現物がこの大量の短期ガンマクラスターの上にあるため、市場は非常に敏感な状態にあり、小さな変動でも予期せぬ反応を引き起こす可能性がある。価格はこの範囲内で高い反応性を維持し、ヘッジの流動性が増すにつれて、どちらの方向にも激しい変動のリスクが存在する。結論ビットコインは、重要なオンチェーンコスト基準を回復しつつあり、8.5万ドル付近の上方抵抗に向かって構造的な回復の兆しを示している。現物需要とETFの資金流入は再構築されつつあり、強気が依然として支配的だが、市場は今や重要な天井に近づいており、上方の供給が再び出現し始める可能性もある。一方、デリバティブのポジションは依然として空売り寄りであり、空売り圧力によるさらなる上昇の条件を作り出している。オプション市場は再調整中であり、現在の価格付近には短期ガンマが存在し、価格が抵抗を試す際にボラティリティが拡大しやすくなっている。総じて、トレンドは建設的に見え、強気の勢いは健在だが、市場はより反応的な段階に入っている。抵抗を突破し続け、現物需要の持続と売り圧の緩和を伴うことで、より持続的な上昇を確認できるだろう。
マルチヘッドが「天井」に接近：ビットコインが8万ドルの壁を突破し、8.5万ドルの重要な抵抗線に迫る
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原文作者：Glassnode
原文編訳：Aididiao JP，Foresight News
ビットコインが8万ドルを突破し、8.5万ドル付近の重要な抵抗に向かって推進し、強気が支配的となっている。ETF需要は回復しつつあるが、空売りポジションも依然存在し、上方の供給が上昇を制限する可能性がある。現物の追随がさらに強まらない限り、上昇は限定的かもしれない。
要約
ビットコインは実市場平均値7.82万ドルと短期保有者コスト基準7.91万ドルを突破し、これらの水準を維持したことは、以前の深い価値段階が比較的短期間だったことを示している。次の重要な抵抗は8.52万ドルに位置している。
30日単純移動平均線は純実現損益が黒字に転じ、市場価値の0.003%を占めている。一方、長期保有者の利益確定は1日あたり1.8億ドルに増加し、依然としてサイクルピークの10億ドル超には遠い。
実現損失は依然高水準にあり、1日あたり4.79億ドルで、サイクル基準の140%以上となっている。これを2億ドル未満に圧縮し続ける必要があり、そうすればより持続的な回復局面が確認できる。
Glassnodeの中立戦略は、ビットコインが約7.6万ドルを回復した後に再びエントリーし、最近の上昇を捉えつつ、下落リスクの保護を維持している。
米国の現物ETF資金流入は30日間の平均でプラスに転じ、機関投資家の需要回復を示している。これにより価格は8万ドル付近に戻りつつある。
反発にもかかわらず、永続契約の資金料率は依然としてマイナスが主流であり、空売りポジションが継続して存在していることを示している。これにより、空売りの圧迫によるさらなる上昇圧力が期待できる。
前端のインプライド・ボラティリティは突破後に再び上昇し、価格の動きに追随している。一方、実現ボラティリティは遅れており、正のボラティリティ・リスクプレミアムが再構築されつつある。
オプションのスキューは中立的に圧縮されており、下落ヘッジの需要が減少していることを示す。ポジションはよりバランスの取れた状態に向かっている。
8.2万ドル付近には多くの短期オプションヘッジのクラスターが存在し、価格感応度を高めている。マーケットメイカーのヘッジ流動性は、現物がこのレンジにある間に波動を増幅させる可能性がある。
オンチェーンの洞察
平均値上方のブレイク
先週、本レポートは、実市場平均値と短期保有者コスト基準の付近での拒否が短期上方の抵抗を確認したと指摘した。また、6.5万〜7万ドルの密集した集積クラスターが、8.4万ドルの供給エリアへの反発を支える基盤と見なしていた。この反発はすでに実現しており、ビットコインは8.1万ドルまで押し上げられ、実市場平均値7.82万ドルと短期保有者コスト基準7.91万ドルを突破し、過去155日間のすべてのアクティブ取引供給と最近の買い手の平均買入価格を一気にクリアした。
今後一週間の価格がこれらの水準を維持できれば、2026年2月以降の深度価値段階は、ビットコイン市場の歴史上最も短い類似段階の一つとなるだろう。次の主要抵抗は、アクティブな実現価格付近の8.52万ドルであり、市場が直面すべき次の構造的ハードルとなる。
収益性が正に転じる
実市場平均値の突破に伴い、価格構造の改善が収益性指標に反映されている。30日単純移動平均線の純実現損益（オンチェーンで実現された利益と損失の差を時価総額で割った値）は正に転じており、現在は時価総額の0.003%を占めている。
この指標は、投資者全体が利益を確定しているのか損失を確定しているのかを示す広義の指標であり、長期の損失主導から正に戻ることは建設的なシグナルだ。2022-2023年の熊市期間に観察された極端な損失実現段階と比べると、深度は比較的限定的だった。後から振り返ると、この限定的な負の深度は、前述の短期間の深度価値段階と一致している。
長期保有者の行動開始
純実現利益が正に転じたことで、買い手の流動性が長期保有者の分配増加に耐えられるかどうかが焦点となる。1年以上保有しているアドレスは、14日単純移動平均で約1.8億ドルの利益を実現しており、2024年9月や2022年12月の水準に匹敵する。
この層は、直近の熊市全体を経験しており、価格の回復に伴い、利益確定のインセンティブが高まっている。もしこの拡大が続けば、分配圧力はさらに強まる可能性が高い。重要なのは、この指標が、サイクル早期のピーク時の1日あたり10億ドル超の水準にはまだ到達していないことだ。これは、長期保有者の売却が現段階では温和であり、積極的ではないことを示している。市場が価格を実市場平均値以上に維持しながら、この増加する供給を吸収できるかどうかが、真の構造的回復の成否を左右する。
損失実現は依然高水準
長期保有者の利益確定が潜在的な局面変化の初期段階であっても、より広範な市場の損失実現量は勢いに直接的な影響を与える。14日単純移動平均の総実現損失は現在、4.79億ドルであり、サイクルの安定期の2億ドル基準より約140%高い。これは、価格上昇時に投資家がより小さな損失で退出しようと急いでいることを反映している。
この指標を毎日2億ドル未満に圧縮し続けることは、売り圧の枯渇と市場のより健全な需要構造への本格的な転換を示す強力なシグナルとなる。この閾値に到達するまでは、長期保有者の利益確定と、ピーク時の買い手によるわずかな損失分散の二重圧力が、現状の反発を固定化し続ける可能性がある。特に、短期的に十分な新規買い手の参加を促す実質的な触媒がない場合にはなおさらだ。
オフチェーンの洞察
約6.6万ドルの安値から回復し、約7.6万ドルのレンジを安定的に突破した後、システム的戦略はリスクを再導入し始めている。Glassnodeの中立戦略（オフチェーン市場データを用いたエクスポージャーマネジメント）は、再び構成に入り、最近の8万ドル付近への上昇に参加している。
この戦略は、下落リスクの保護を重視して設計されており、急反発時には遅れがちだが、状況改善後はより深い調整を避けて再エントリーを目指す。今回の変化は、市場の背景がより建設的になり、価格が重要な水準を回復しつつあることを反映している。
ETF需要の回復
米国の現物ビットコインETF需要は著しく回復し、30日移動平均の純流入は長期の流出後に明確なプラスに転じている。この変化は、機関投資家の意欲の明確な転換点を示しており、2025年末から2026年初の調整期間中に大量の資金流出があったこととも一致している。
最近の流入増加は、ビットコインが約6.6万ドルの安値から8万ドルのレンジに回復した動きと高い整合性を持ち、伝統的な投資家の信念が再燃していることを示している。このトレンドが続けば、ETF需要は再び構造的な追い風となり、現物市場の強さを強化し、さらなる上昇を支える可能性がある。
空売り圧力は依然として存在
価格が約6.6万ドルの安値から回復し、8万ドル付近を再テストしているにもかかわらず、永続契約の資金料率は依然としてマイナスが主流だ。この継続的な負の資金料率は、空売りポジションが引き続き支配的であることを示しており、トレーダーは下落ポジションを維持するために費用を支払うことを厭わない。最近の上昇局面でも同様だ。
歴史的に、このような状況は、反発時にポジションの縮小が進む段階で見られる。負の資金料率と価格上昇が同時に存在することは、市場が「懸念の壁」を登攀していることを示し、空売りポジションが圧迫され続ければ、さらなる上昇の可能性もある。
前端のインプライド・ボラティリティは局所的な底値後に再び再評価
インプライド・ボラティリティは先週末に底を打ち、各期限の水準は2025年10月以来の最低値に達した。これは、10/10のイベント前の状況だ。
その後、ビットコインは抵抗を突破し、ボラティリティを市場に戻している。1週間期限のボラは、底値から約6ポイント上昇し、上昇需要とポジション調整によって押し上げられた。
この動きは、ガンマ売りのロールオーバーによって拡大されており、短期オプションを買い戻し、より遠い期限の曲線で売りを行っているためだ。その結果、前端の再評価は急激に進み、長期の期限は穏やかに上昇し、1〜2ポイントの上昇となった。
これは、短期オプションの需要が再び市場に入りつつあることを示す一方、長期的なボラティリティの見通しには大きな変化は見られない。
ボラティリティ・リスクプレミアムはインプライド・ボラティリティの先行により再構築
ビットコインの実現ボラティリティは緩やかに低下し続けており、1ヶ月RVは現在35.38%だ。これは、過去一週間の価格上昇にもかかわらずだ。
この状況は明確な乖離を示し、インプライド・ボラティリティはブレイク後に再評価の速度が速く、実現ボラティリティを上回っている。ボラティリティ・リスクプレミアムは再び正に転じ、スプレッドは約3ポイントに拡大している。これは、短期オプションの需要が再燃していることを示す。実現ボラティリティは、最近の価格動向に追いついていない。
この設定は、市場の上昇を支援し続けるが、スプレッドの拡大は、今後のさらなるボラティリティを見込んだ価格設定が始まっていることを示唆している。
スキューの正規化と下落需要の減少
各期限のスキューは中立的に向かっており、ポジションの明確な変化を反映している。継続的にプットプレミアムを維持した後、25日スキューは現在ゼロに近づいているが、依然としてプット側に偏っている。
この動きは、特に前端で顕著であり、1週間スキューはすでにゼロに近づいている。これは、下落需要の減少を示す。スキューは、プットとコールの差を示し、下落ヘッジの需要が減少していることを意味する。長期の期限も下落しているが、より緩やかであり、圧縮後もプットのプレミアムは残る。
これは、保護のためのポジションが縮小されていることを示し、特に短期では、価格のブレイク後にヘッジを減らし、より方向性のあるポジションにシフトしていることを示す。スキューは、下落保護の強い需要を示さなくなっている。
大量の短期ガンマクラスターが現物感応度を高める
ガンマポジションは、8.2万ドルの行使価格付近に明確な短期ガンマ集中が存在し、約20億ドルのエクスポージャーが現物価格と連動している。
短期ガンマは、市場メイカーのポジションが価格変動に対してヘッジを強いることを意味し、価格上昇時には買い、下落時には売ることになる。これによりフィードバックループが生まれ、価格の加速を促進し、最近の8.3万ドルへの推進を説明している。
この効果は、過去24時間の約40%を占める強いコール買いによってさらに強化されている。現物がこの大量の短期ガンマクラスターの上にあるため、市場は非常に敏感な状態にあり、小さな変動でも予期せぬ反応を引き起こす可能性がある。価格はこの範囲内で高い反応性を維持し、ヘッジの流動性が増すにつれて、どちらの方向にも激しい変動のリスクが存在する。
結論
ビットコインは、重要なオンチェーンコスト基準を回復しつつあり、8.5万ドル付近の上方抵抗に向かって構造的な回復の兆しを示している。現物需要とETFの資金流入は再構築されつつあり、強気が依然として支配的だが、市場は今や重要な天井に近づいており、上方の供給が再び出現し始める可能性もある。
一方、デリバティブのポジションは依然として空売り寄りであり、空売り圧力によるさらなる上昇の条件を作り出している。オプション市場は再調整中であり、現在の価格付近には短期ガンマが存在し、価格が抵抗を試す際にボラティリティが拡大しやすくなっている。
総じて、トレンドは建設的に見え、強気の勢いは健在だが、市場はより反応的な段階に入っている。抵抗を突破し続け、現物需要の持続と売り圧の緩和を伴うことで、より持続的な上昇を確認できるだろう。