著者：Anthony Pompliano、プロフェッショナル・キャピタル・マネジメント；翻訳：Shaw、金色财经2日前、私はソーシャルプラットフォームXにこう投稿した：「**暗号業界の大部分の業態はすでに消滅しており、二度と戻らない。人々は最終的にこれを認識するだろう。**」この発言は業界内で強い共感を呼び、これだけでも控えめな表現だと言える。昨日、コンセンサス会議に参加している間、少なくとも50人以上が私にこのツイートについて意見を求めてきた。一日中会議に参加して、私は以前よりも一層確信を持った：**暗号業界の大部分の業態はすでに終わりを迎え、もはや以前の状態には戻れない。**次の分析に入る前に、ひとつ明確にしておきたいことがある：私はビットコインと暗号業界全体に関する内容をほぼ10年近く書き続けている。もともと楽観的な性格であり、起業家や企業が成功することを心から願っている。私は決して空売りをするタイプではない。なぜなら、根底に悲観主義はないからだ。必要がなければ、業界のネガティブな問題について公にコメントすることはほとんどないが、今は、業界全体が耳の痛い忠告と冷静な反省を必要としている。現実を直視しなければ、未来を再構築することはできない。この前置きがすべての人に受け入れられるわけではないかもしれないが、少なくとも私がこれらの業界の混乱と虚妄の現状を書き記すとき、心は晴れやかで恥じることはない。まず、なぜ暗号業界の大半が名ばかりになってしまったのか、その核心的な問題を理解する必要がある：**暗号の世界では、自然に正常なビジネスサイクルを遵守できない。**伝統的な業界の法則は一般的に次の通りだ：**技術革新が先行し、その後、多くのスタートアップが登場するが、そのうち成功できるのはごく一部だけ。経営に失敗した企業は倒産・清算され、残った資本と人材はより価値のあるアイデアやプロジェクトに再流入する。**ビジネスサイクルにおいては、**劣った企業を淘汰し、優良企業を支援することも同じくらい重要だ**。しかし、暗号業界が正常なサイクルを完結できない理由は、主に二つある：* パブリックブロックチェーンはほとんど閉鎖されることがない； * トークン価格はほぼゼロに戻らない。 **まずパブリックブロックチェーンについて**：ノードを維持する人が一人や二人いる限り、そのチェーンはなんとか運用を続けられる。完全に閉鎖される可能性はほとんどない。一つのチェーンがエコシステムや価値を失っていても、正式に閉鎖されていないため、「まだ存続している」という偽の印象を与える。この**幽霊のようなパブリックチェーン**の数は、想像以上に多い。**次にトークンについて**：暗号トークンには公式の破産清算メカニズムが存在しない。少数の幻想を抱く人々がいる限り、価格は本当にゼロにはならない。しかし、トークンは継続的に暴落し、流動性は枯渇し、保有者は退出できず、実質的には「資産の殻」に閉じ込められている状態だ。取引所が流動性の低いトークンを除外しても、多くは周縁化され、誰も気にしなくなる。この**ゾンビトークン**もまた、蔓延している。**幽霊のようなパブリックチェーンとゾンビトークン**は、すでに暗号業界の半分を占めている。市場には何百万ものトークンと何千ものパブリックチェーンが存在し、これら二つの現象だけでも、私のツイートの見解を裏付けるには十分だ。未来に数百万の暗号トークンが繁栄できると本気で信じる人がいるのだろうか？私は深く疑っている。皆は真実を口にしたくないだけだ。ならば、私が率直に代弁しよう。しかし、それだけではない。**暗号業界の第二の深刻な危機：真の信仰者がますます少なくなっていること。**かつて、この業界は堅固な理想主義者たちによって支配されていた。彼らにとっては、個人の利益とビットコインのビジョンの間で選択を迫られたとき、業界の使命を優先し、個人の利益は二の次だった。しかし、その時代はほぼ終わった。**今や理想主義者はほとんどいなくなり、業界は利益追求の投機者で溢れている。最も利益が出る場所に人々は殺到する**。この連中は短期的な投機とアービトラージにしか関心がなく、業界の価値観には全く固執しない。信念を持たない者は、流れに身を任せ、盲目的に風向きに従う。短命なミームコインの氾濫、空気コイン詐欺の横行、市場操作の常態化、流動性マイニングの収益率の悪性内輪もめ、実用性のない空中楼閣的プロジェクトの乱立、これらはすべて、利益追求の風潮の影を明確に映している。今や、利益追求の投機者は理想主義者を遥かに超え、暗号業界の発言権は、理解も理念も持たない、または共感しない人々の手に渡っている。最後に、業界内には明らかな派閥の分裂も見られる：**投資機関派と反投資機関派の対立が激しい**。ネット上の議論では、「ベンチャーキャピタルはすべて悪」「大手伝統金融機関は業界を害している」「暗号業界には規制は不要だ」といった意見が散見される。こうした考えは、愚かで幼稚なだけでなく、業界の多くの業態の衰退を加速させている。ビットコインが誕生してから十数年、普通の人がビットコインを買い、保管し、送金できるインフラの大部分は、投資ファンドの資金支援を受けてきた。業界の主要なプロジェクトや主流のトークンも、ほとんどがベンチャーキャピタルの早期育成に依存している。**大手伝統金融機関は、暗号の各分野に大量の資本を投入し続けている。これこそ、今最も注目すべきトレンドの一つだ**。これらの成熟した大手企業は、原生的な暗号企業から市場シェアを急速に奪いつつある。言い換えれば：**暗号の原生的な業態は消えつつあり、代わりに伝統的な大手金融機関が台頭している。**すべての原生的暗号企業が淘汰されるわけではないが、ほとんどは大手巨頭に潰されたり買収されたりする運命だ。倒産や買収があるたびに、業界の旧体制の一角が消えていく。例を挙げると、モルガン・スタンレーは、860万の顧客を持つ証券プラットフォームE*Tradeにビットコイン取引を導入すると発表した。取引手数料はCoinbaseやチャールズ・シュワブよりも低い。今後、暗号取引の大部分が伝統的証券会社に流れるとしたら、その規模は想像に難くない。同時に、原生的暗号プラットフォームも積極的に事業の多角化を進めている：株式、予測市場、オプション、コモディティなどの伝統的資産クラスを追加し、新規顧客獲得や資産管理規模の拡大、収益源の多様化を図っている。さらに、Michael Saylorは昨日、ビットコインを売却し、STRCプロジェクトの配当資金に充てる可能性も示唆した。現在のビットコイン価格は高水準にあり、この発言は従来の市場ストーリーを覆すものだ。数年前なら、こうした見解は異端視されただろうが、今の業界の現状とStrategy社の成長見通しを考えれば、これは合理的な選択だ。暗号業界は、洗牌のように消滅の過程を辿っている。多くのプロジェクトやトークンは次のサイクルまで持たないだろう。しかし、生き残った者たちは、最終的に伝統的金融システムに融合し、その一翼を担うことになる。昨日のコンセンサス会議で、私は明らかに二つの対照的な風景を感じた：**一方は堅実に事業を進める起業家と投資家**、彼らはインフラ整備や実需の解決に集中している；**もう一方は流行に乗った見せかけだけの投機者たち**、彼らは2018年の旧夢にしがみつき、実現不可能な幻想に固執している。**私たちが知っているあの旧暗号時代は、すでに終わった**。私個人の見解では、未来の価値は次の四つの主要分野に集中する：**ビットコイン、ステーブルコイン、ブロックチェーン基盤インフラ、資産のトークン化**。すべてが消滅するわけではないが、すべての人が現実を直視し、認識を改める必要がある。最後に、非常に象徴的な例を挙げると、昨日コンセンサス会場に入ったとき、大きな展示ブースを見かけた。看板にはこう書かれていた——「暗号カーニバル（Crypto Carnival）」。私たちは、華やかな祭典や浮ついた盛り上がりを求めているのではなく、もっと多くの人が心を静めて、地に足をつけて製品を作り、実際の問題を解決すべきだ。これができなければ、業界のトップ人材は次々と離れていき、人工知能、宇宙旅行、遺伝子解析、自動運転、国防技術などの新たな革新分野に流れてしまうだろう。ビジネスサイクルの自然な淘汰を受け入れ、劣悪なプロジェクトを徹底的に排除し、市場から退出させることこそ、次の優良なイノベーションのための空間を確保する唯一の道だ。
暗号業界の大部分は消滅しつつあり、将来の価値は四大トラックに集中するだろう
著者：Anthony Pompliano、プロフェッショナル・キャピタル・マネジメント；翻訳：Shaw、金色财经
2日前、私はソーシャルプラットフォームXにこう投稿した：「暗号業界の大部分の業態はすでに消滅しており、二度と戻らない。人々は最終的にこれを認識するだろう。」
この発言は業界内で強い共感を呼び、これだけでも控えめな表現だと言える。昨日、コンセンサス会議に参加している間、少なくとも50人以上が私にこのツイートについて意見を求めてきた。一日中会議に参加して、私は以前よりも一層確信を持った：暗号業界の大部分の業態はすでに終わりを迎え、もはや以前の状態には戻れない。
次の分析に入る前に、ひとつ明確にしておきたいことがある：私はビットコインと暗号業界全体に関する内容をほぼ10年近く書き続けている。もともと楽観的な性格であり、起業家や企業が成功することを心から願っている。私は決して空売りをするタイプではない。なぜなら、根底に悲観主義はないからだ。必要がなければ、業界のネガティブな問題について公にコメントすることはほとんどないが、今は、業界全体が耳の痛い忠告と冷静な反省を必要としている。
現実を直視しなければ、未来を再構築することはできない。この前置きがすべての人に受け入れられるわけではないかもしれないが、少なくとも私がこれらの業界の混乱と虚妄の現状を書き記すとき、心は晴れやかで恥じることはない。
まず、なぜ暗号業界の大半が名ばかりになってしまったのか、その核心的な問題を理解する必要がある：暗号の世界では、自然に正常なビジネスサイクルを遵守できない。
伝統的な業界の法則は一般的に次の通りだ：技術革新が先行し、その後、多くのスタートアップが登場するが、そのうち成功できるのはごく一部だけ。経営に失敗した企業は倒産・清算され、残った資本と人材はより価値のあるアイデアやプロジェクトに再流入する。
ビジネスサイクルにおいては、劣った企業を淘汰し、優良企業を支援することも同じくらい重要だ。しかし、暗号業界が正常なサイクルを完結できない理由は、主に二つある：
パブリックブロックチェーンはほとんど閉鎖されることがない；
トークン価格はほぼゼロに戻らない。
まずパブリックブロックチェーンについて：ノードを維持する人が一人や二人いる限り、そのチェーンはなんとか運用を続けられる。完全に閉鎖される可能性はほとんどない。一つのチェーンがエコシステムや価値を失っていても、正式に閉鎖されていないため、「まだ存続している」という偽の印象を与える。この幽霊のようなパブリックチェーンの数は、想像以上に多い。
次にトークンについて：暗号トークンには公式の破産清算メカニズムが存在しない。少数の幻想を抱く人々がいる限り、価格は本当にゼロにはならない。しかし、トークンは継続的に暴落し、流動性は枯渇し、保有者は退出できず、実質的には「資産の殻」に閉じ込められている状態だ。取引所が流動性の低いトークンを除外しても、多くは周縁化され、誰も気にしなくなる。このゾンビトークンもまた、蔓延している。
幽霊のようなパブリックチェーンとゾンビトークンは、すでに暗号業界の半分を占めている。市場には何百万ものトークンと何千ものパブリックチェーンが存在し、これら二つの現象だけでも、私のツイートの見解を裏付けるには十分だ。未来に数百万の暗号トークンが繁栄できると本気で信じる人がいるのだろうか？私は深く疑っている。
皆は真実を口にしたくないだけだ。ならば、私が率直に代弁しよう。
しかし、それだけではない。暗号業界の第二の深刻な危機：真の信仰者がますます少なくなっていること。
かつて、この業界は堅固な理想主義者たちによって支配されていた。彼らにとっては、個人の利益とビットコインのビジョンの間で選択を迫られたとき、業界の使命を優先し、個人の利益は二の次だった。
しかし、その時代はほぼ終わった。今や理想主義者はほとんどいなくなり、業界は利益追求の投機者で溢れている。最も利益が出る場所に人々は殺到する。この連中は短期的な投機とアービトラージにしか関心がなく、業界の価値観には全く固執しない。信念を持たない者は、流れに身を任せ、盲目的に風向きに従う。
短命なミームコインの氾濫、空気コイン詐欺の横行、市場操作の常態化、流動性マイニングの収益率の悪性内輪もめ、実用性のない空中楼閣的プロジェクトの乱立、これらはすべて、利益追求の風潮の影を明確に映している。
今や、利益追求の投機者は理想主義者を遥かに超え、暗号業界の発言権は、理解も理念も持たない、または共感しない人々の手に渡っている。
最後に、業界内には明らかな派閥の分裂も見られる：投資機関派と反投資機関派の対立が激しい。ネット上の議論では、「ベンチャーキャピタルはすべて悪」「大手伝統金融機関は業界を害している」「暗号業界には規制は不要だ」といった意見が散見される。
こうした考えは、愚かで幼稚なだけでなく、業界の多くの業態の衰退を加速させている。
ビットコインが誕生してから十数年、普通の人がビットコインを買い、保管し、送金できるインフラの大部分は、投資ファンドの資金支援を受けてきた。業界の主要なプロジェクトや主流のトークンも、ほとんどがベンチャーキャピタルの早期育成に依存している。
大手伝統金融機関は、暗号の各分野に大量の資本を投入し続けている。これこそ、今最も注目すべきトレンドの一つだ。これらの成熟した大手企業は、原生的な暗号企業から市場シェアを急速に奪いつつある。
言い換えれば：暗号の原生的な業態は消えつつあり、代わりに伝統的な大手金融機関が台頭している。
すべての原生的暗号企業が淘汰されるわけではないが、ほとんどは大手巨頭に潰されたり買収されたりする運命だ。倒産や買収があるたびに、業界の旧体制の一角が消えていく。
例を挙げると、モルガン・スタンレーは、860万の顧客を持つ証券プラットフォームE*Tradeにビットコイン取引を導入すると発表した。取引手数料はCoinbaseやチャールズ・シュワブよりも低い。今後、暗号取引の大部分が伝統的証券会社に流れるとしたら、その規模は想像に難くない。
同時に、原生的暗号プラットフォームも積極的に事業の多角化を進めている：株式、予測市場、オプション、コモディティなどの伝統的資産クラスを追加し、新規顧客獲得や資産管理規模の拡大、収益源の多様化を図っている。
さらに、Michael Saylorは昨日、ビットコインを売却し、STRCプロジェクトの配当資金に充てる可能性も示唆した。現在のビットコイン価格は高水準にあり、この発言は従来の市場ストーリーを覆すものだ。数年前なら、こうした見解は異端視されただろうが、今の業界の現状とStrategy社の成長見通しを考えれば、これは合理的な選択だ。
暗号業界は、洗牌のように消滅の過程を辿っている。多くのプロジェクトやトークンは次のサイクルまで持たないだろう。しかし、生き残った者たちは、最終的に伝統的金融システムに融合し、その一翼を担うことになる。
昨日のコンセンサス会議で、私は明らかに二つの対照的な風景を感じた：一方は堅実に事業を進める起業家と投資家、彼らはインフラ整備や実需の解決に集中している；もう一方は流行に乗った見せかけだけの投機者たち、彼らは2018年の旧夢にしがみつき、実現不可能な幻想に固執している。
私たちが知っているあの旧暗号時代は、すでに終わった。私個人の見解では、未来の価値は次の四つの主要分野に集中する：ビットコイン、ステーブルコイン、ブロックチェーン基盤インフラ、資産のトークン化。
すべてが消滅するわけではないが、すべての人が現実を直視し、認識を改める必要がある。
最後に、非常に象徴的な例を挙げると、昨日コンセンサス会場に入ったとき、大きな展示ブースを見かけた。看板にはこう書かれていた——「暗号カーニバル（Crypto Carnival）」。
私たちは、華やかな祭典や浮ついた盛り上がりを求めているのではなく、もっと多くの人が心を静めて、地に足をつけて製品を作り、実際の問題を解決すべきだ。
これができなければ、業界のトップ人材は次々と離れていき、人工知能、宇宙旅行、遺伝子解析、自動運転、国防技術などの新たな革新分野に流れてしまうだろう。
ビジネスサイクルの自然な淘汰を受け入れ、劣悪なプロジェクトを徹底的に排除し、市場から退出させることこそ、次の優良なイノベーションのための空間を確保する唯一の道だ。