出典：《The Diary Of A CEO》ポッドキャスト；翻訳：Felix、PANews
PWL Capital 投資ポートフォリオマネージャー兼最高投資責任者 Ben Felix は、実証に基づく投資の専門家であり、学術的金融研究を一般の人々にも理解できる実用的な意思決定に変換している。最近、Ben Felix は《The Diary Of A CEO》ポッドキャストにゲスト出演し、多くの人がなぜひどい財務判断を下すのかを明らかにした。PANews は対話の要点を整理した。
司会者：世界には個人の資産管理や投資について議論する専門家がたくさんいます。あなたの方法はYouTubeの他の金融専門家と何が違うのでしょうか？
Ben：私が常に試みているのは、学術文献から知恵を引き出すことです。これらの問題について多くの時間を費やして考えた賢い人たちがどんな結論を出したのかを見て、それを普通の人の財務判断に応用するのです。賃貸でも購入でも、資産配分でも、あなたが1万ドルしか持っていなくても1,000万ドル持っていても、投資の原則は同じです。
司会者：投資でお金を稼ぐことは、心理的要因がどれだけ関係しているのでしょうか？
Ben：投資の問題は実は「解決」されていて、低コストのインデックスファンドを買うだけで十分です。本当の難しさは私たちの心理にあります。脳は生存のために設計されており、長期的で抽象的な概念を処理するのは苦手です。例えば、今日あなたのお金を株式市場に投資し、その間に起こるすべてを無視し、将来にわたってお金が残ると思うことです。人々は戦略やテクニックについてよく話しますが、実行できるかどうかは個人の心理状態にかかっています。その中でも最良の方法の一つは、少し直感に反しますが、投資を見ないことです。学術研究によると、投資口座を頻繁に確認すればするほど、リスク耐性は低下し、リターンも悪化します。毎日株価の上下を見ていると、極度に緊張し、株式市場のリスクが非常に高いと誤解してしまうからです。一方、買って長期保有する投資家にとっては、株式市場は実は想像以上に安全です。
司会者：20代前半の若者で、財務戦略について考えている人に何かアドバイスはありますか？
Ben：これは難しい話ですが、若者は一般的に親や社会から大きな貯金圧力を受けています。しかし、学術研究は、低所得期に過度に貯金することが最適ではないことを示しています。一般的な原則は、収入が高いときに多く貯め、収入が低いときは少なく貯めることです。ただし、悪い習慣、すなわちお金を全部使い果たし、将来の収入増も貯金もしないことを避ける必要があります。
司会者：次に、あなたが指摘した人々がよく犯す10の財務ミスについて一つずつ見ていきましょう。
Ben：わかりました。誤り1は、「十分に稼げていない」ことです。多くの人は収入が低いのは仕方ないと思いますが、実は自分の人的資本に投資することができます。例えば、正規の教育、新しいスキルの習得、起業などです。これにより、自分の価値ある資産になれます。学術データは、教育とスキルが生涯収入に機械的な因果関係を持つことを証明しています。
司会者：私はずっと、若いうちに「知識」と「スキル」の二つをできるだけ最適化すべきだと考えてきました。重要なのは、市場が重視し、希少で補完的なスキルの組み合わせを獲得することです。例えば、工学と金融を学び、さらにYouTubeコンテンツ作成のスキルも身につけたとします。これだけで稼ぎの潜在能力は大きく向上します。以前、バイオテクノロジー企業のマーケティングをしていたとき、医学的背景が全くなく、バイオテクノロジーのライティングだけを少し知っているライターが、25万ドルの給与を得ていました。普通のライターの5倍です。市場に合ったスキルを持つことは、収入を指数関数的に増やすことにつながります。
Ben：はい、誤り2は「十分に貯金できていない」ことです。富は時間の複利によって増えます。早い段階で十分に貯金していなければ、その後追いつくのは非常に難しくなります。健康と同じで、不適切な食事や運動不足を続けると、55歳で心臓病になったときには逆転が難しいです。
司会者：これは『The Slight Edge』という本の歯磨きの比喩と似ています。今日歯を磨かなくても問題ありませんが、一週間磨かなくても問題ありません。しかし、5年間磨かなかったらどうなるか？ 歯医者で抜歯するしかなくなります。財務も同じです。
Ben：誤り3は、財務目標を設定しないことです。人々はしばしばお金を稼ぐことや家を買うことに盲目的に走りますが、自分がどんな素晴らしい生活を送りたいのかを考えません。私たちは三段階の方法を提案しています。まず目標を書き出し、その後目標の数を倍にして深く考えさせ、最後に「PERMAモデル」（ポジティブな感情、没頭感/フロー、人間関係、意味、達成感）を使ってこれらの目標を検証します。
司会者：もし私の目標がフェラーリを買うことだったら？
Ben：フェラーリ自体はPERMAモデルに合わないかもしれません。ポジティブな感情は数日しか続かないかもしれません。でも、サーキットでのドライブ（没頭感）や、スポーツカーのコミュニティに入ること（人間関係）、それ自体に意味があれば、それは価値があります。
誤り4は、間違ったことにお金を使いすぎることです。例えば、毎日12ドルのアイスコーヒーを買うだけで、急いで仕事に行くためのものですが、これには積極的な感情は生まれませんし、貯金の資金も奪います。
誤り5は、投資リスクを取らないことです。株式市場に投資しないことの機会損失は巨大です。現金の利回りが2%、株式の長期予想リターンが7%だとすると、その差は驚くべき5%の複利です。今1万ドルを投資し、年7%のリターンを得られると、40年後には約15万ドルになります。つまり、今コーヒーに10ドル使うことは、40年後に150ドルを放棄することと同じです。
誤り6は、間違ったリスクを取ることです。多くの人はインデックスファンドを買わずに、株やオプション、暗号通貨を取引しますが、これらは期待リターンがマイナスで、取引コストも高いです。
司会者：では、家を買うことはどうでしょうか？ これは多くの人にとって一生の最大の決断です。
Ben：私は、住宅の購入は投資ではなく、住居の消費を提供する資産を買うことだと考えています。住宅の頭金には大きな機会コストがあり、それは株式に投資できたはずです。さらに、返済ローンの利息や約0.5%〜1%の不動産税、そして見積もりの低い維持費など、取り返しのつかないコストがかかります。これらのコストは、住宅の価値の2倍以上に達することもあります。
司会者：確かに、私も海外で家を買ったとき、庭やポンプ、タイル、暖房システムの修理に多くの費用を費やしました。賃貸ならそれは私の問題ではありませんし、修理の連絡や時間の浪費もありません。
Ben：そうです。緊急修理やリノベーションのコストもあります。私は「5%ルール」を提案しています。例えば、30万ドルの家なら、1500ドルに相当します。月額家賃が1500ドル以下なら、経済的には賃貸の方が良い選択です。また、住宅購入は若者の流動性を大きく制限します。例えば、多倫多のアパート価格が暴落した場合、そこに家を買っていて、海外の高給オファーを受けたらどうなるでしょうか。
「30年前に7万ドルで買った家が今100万ドルになった」という例もありますが、過去の金利低下や人口増加の時期の不動産収益を未来の予測に使うことはできません。カナダでは、2021年のピーク時に買った場合、インフレ調整後に今は資産が大きく目減りしています。流動性を重視するなら、インデックスファンドへの投資がより良い選択です。リスクを極端に嫌い、長期的に同じ場所に落ち着きたい人だけが住宅を買うべきです。
誤り7は、税務計画の機会を逃すことです。一般人は、カナダのRRSPやTFSA、アメリカの401kやIRA、イギリスのISAなどの免税・繰延税金口座を最大限に活用すべきです。富裕層は、株式を担保にして免税ローンを組むなどの抜け穴を利用しますが、一般人が変動性の高い資産を担保に借入れ、株式を売らずにキャピタルゲイン税を免れるのは大きなリスクです。
誤り8は、遺産計画を怠ることです。遺言を作らないと、資産は政府の規定通りに分配され、高額な税金がかかり、間違った人に資産が渡る可能性があります。扶養者がいる場合は、遺言は非常に重要です。
誤り9は、結婚相手の選び方です。学術研究は、人を「守銭奴」と「浪費家」に分類します。これらのタイプは非常に惹かれ合い、結婚しやすいですが、その結果、結婚満足度の低下や金銭的対立が生じやすくなります。
司会者：私の成功した友人は、離婚に6、7年も訴訟を続け、弁護士が間に入り高額な訴訟費用を稼ぎ、良好だった関係を破壊し、資産も大きく目減りしました。もし結婚前の契約をしていれば、もっと早く解決できたでしょう。
Ben：その通りです。結婚前契約はロマンチックではありませんが、双方が納得していれば、将来の財務的災難を避けることができます。
誤り10は、破滅的リスクに対する保険不足です。家庭の稼ぎ手であれば、十分な生命保険（低コストの定期保険）と障害保険に加入すべきです。仕事を失ったときに家庭の生活が崩壊しないようにするためです。
司会者：資産配分についてはどうですか？ あなたは「最も議論を呼ぶ金融論文」についても言及していましたね。
Ben：伝統的な考え方は、若いうちは株を多く買い、年を取るにつれて債券にシフトすることです。しかし、その論文は1890年以降の39か国のデータを検証し、最適な長期戦略は一生涯株式100%の保有で、そのうち国内株が三分の一、国際株が三分の二の分散を推奨しています。長期の高インフレ時には、いわゆる「安全」とされる債券は実は壊滅的な打撃を受ける一方、株式は比較的安全だとしています。
司会者：絶対に触れてはいけない金融商品はありますか？
Ben：第一は「カバードコール」ファンドです。これらは、少しのコールオプション料を得るために、株の大きな上昇の可能性を放棄しており、潜在的コストが非常に高いです。第二は「テーマ型ETF」（AI、大麻、クリーンエネルギーなどの基金）。これらは、あるテーマがピークに達したときに投資を始めることが多く、その後資産価格が崩壊します。結果としてリターンは非常に低くなりがちです。最後に、現金を床の下に隠すことです。3%のインフレ率を考えると、20年で資産の半分の購買力を失います。現金を持つことは、実質的に負の期待リターンのリスクを抱えることです。最良の方法は、低コストのインデックスファンドに投資することです。
司会者：今、私たちはAIの爆発期にあり、多くの人が仕事を失うことを心配しています。また、多くの資金がAIに流入し、市場崩壊を引き起こすのではと懸念しています。どう考えますか？
Ben：歴史的に見て、技術革命は必ず破壊をもたらします。例えばATMの登場時、銀行の窓口係は失業すると考えられましたが、運営コストが下がったため、銀行はより多くの支店を開設し、窓口の仕事は減らずむしろ増えました。また、「ジェヴンズの逆説」とも呼ばれ、石炭エンジンが効率化されると、輸送コストが下がり、多くの人が列車で旅行し、石炭産業は繁栄しました。市場崩壊については、1847年の雑誌記事を振り返ると、その当時も恐慌と不確実性に満ちていましたが、歴史は人類が乗り越え、株式市場は長期的に上昇し続けていることを証明しています。もちろん、技術革命の初期には資産価格が過剰に高騰し、その後調整されるのは正常なサイクルです。
司会者：では、株を買うときはどう考えればいいですか？ 私の友人は、「Facebookの株を10ドルで買ったとき、すでにこの価格にはすべての良いニュースと将来の期待が織り込まれている。誰も知らない秘密を知っていなければ、儲からない」と言っていました。
Ben：それは効率的市場仮説の説明です。Teslaの株を買うときも、すべての公開情報はすでに価格に反映されています。株を買うことは、将来のキャッシュフローの割引現在価値を買うことと同じです。したがって、個別銘柄の選択や市場タイミングで市場を打ち負かすのは無駄です。大半のプロのファンドマネージャーも長期的には市場平均を下回ります。最良の方法は、インデックスファンドを買い、市場のリターンを受け入れ、あとは忘れることです。コインのパスワードのように、気にせず放置します。コントロールできることに集中しましょう：貯金、資産配分、税務計画。
司会者：フィデ、バークリーの研究によると、女性の投資リターンは男性より高いことが多いそうですね。男性は頻繁に取引するからだと。
Ben：私はそのデータを完全に信じています。男性は過度に自信を持ち、個別銘柄を選び、頻繁に売買します。これはギャンブル依存に陥りやすいこととも関係し、結果的に投資成績が悪化します。動かずに長期投資を続けることが成功の鍵です。
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PWL Capital最高投資責任者：十大資產管理誤區你中了幾招？
出典：《The Diary Of A CEO》ポッドキャスト；翻訳：Felix、PANews
PWL Capital 投資ポートフォリオマネージャー兼最高投資責任者 Ben Felix は、実証に基づく投資の専門家であり、学術的金融研究を一般の人々にも理解できる実用的な意思決定に変換している。最近、Ben Felix は《The Diary Of A CEO》ポッドキャストにゲスト出演し、多くの人がなぜひどい財務判断を下すのかを明らかにした。PANews は対話の要点を整理した。
司会者：世界には個人の資産管理や投資について議論する専門家がたくさんいます。あなたの方法はYouTubeの他の金融専門家と何が違うのでしょうか？
Ben：私が常に試みているのは、学術文献から知恵を引き出すことです。これらの問題について多くの時間を費やして考えた賢い人たちがどんな結論を出したのかを見て、それを普通の人の財務判断に応用するのです。賃貸でも購入でも、資産配分でも、あなたが1万ドルしか持っていなくても1,000万ドル持っていても、投資の原則は同じです。
司会者：投資でお金を稼ぐことは、心理的要因がどれだけ関係しているのでしょうか？
Ben：投資の問題は実は「解決」されていて、低コストのインデックスファンドを買うだけで十分です。本当の難しさは私たちの心理にあります。脳は生存のために設計されており、長期的で抽象的な概念を処理するのは苦手です。例えば、今日あなたのお金を株式市場に投資し、その間に起こるすべてを無視し、将来にわたってお金が残ると思うことです。人々は戦略やテクニックについてよく話しますが、実行できるかどうかは個人の心理状態にかかっています。その中でも最良の方法の一つは、少し直感に反しますが、投資を見ないことです。学術研究によると、投資口座を頻繁に確認すればするほど、リスク耐性は低下し、リターンも悪化します。毎日株価の上下を見ていると、極度に緊張し、株式市場のリスクが非常に高いと誤解してしまうからです。一方、買って長期保有する投資家にとっては、株式市場は実は想像以上に安全です。
司会者：20代前半の若者で、財務戦略について考えている人に何かアドバイスはありますか？
Ben：これは難しい話ですが、若者は一般的に親や社会から大きな貯金圧力を受けています。しかし、学術研究は、低所得期に過度に貯金することが最適ではないことを示しています。一般的な原則は、収入が高いときに多く貯め、収入が低いときは少なく貯めることです。ただし、悪い習慣、すなわちお金を全部使い果たし、将来の収入増も貯金もしないことを避ける必要があります。
司会者：次に、あなたが指摘した人々がよく犯す10の財務ミスについて一つずつ見ていきましょう。
Ben：わかりました。誤り1は、「十分に稼げていない」ことです。多くの人は収入が低いのは仕方ないと思いますが、実は自分の人的資本に投資することができます。例えば、正規の教育、新しいスキルの習得、起業などです。これにより、自分の価値ある資産になれます。学術データは、教育とスキルが生涯収入に機械的な因果関係を持つことを証明しています。
司会者：私はずっと、若いうちに「知識」と「スキル」の二つをできるだけ最適化すべきだと考えてきました。重要なのは、市場が重視し、希少で補完的なスキルの組み合わせを獲得することです。例えば、工学と金融を学び、さらにYouTubeコンテンツ作成のスキルも身につけたとします。これだけで稼ぎの潜在能力は大きく向上します。以前、バイオテクノロジー企業のマーケティングをしていたとき、医学的背景が全くなく、バイオテクノロジーのライティングだけを少し知っているライターが、25万ドルの給与を得ていました。普通のライターの5倍です。市場に合ったスキルを持つことは、収入を指数関数的に増やすことにつながります。
Ben：はい、誤り2は「十分に貯金できていない」ことです。富は時間の複利によって増えます。早い段階で十分に貯金していなければ、その後追いつくのは非常に難しくなります。健康と同じで、不適切な食事や運動不足を続けると、55歳で心臓病になったときには逆転が難しいです。
司会者：これは『The Slight Edge』という本の歯磨きの比喩と似ています。今日歯を磨かなくても問題ありませんが、一週間磨かなくても問題ありません。しかし、5年間磨かなかったらどうなるか？ 歯医者で抜歯するしかなくなります。財務も同じです。
Ben：誤り3は、財務目標を設定しないことです。人々はしばしばお金を稼ぐことや家を買うことに盲目的に走りますが、自分がどんな素晴らしい生活を送りたいのかを考えません。私たちは三段階の方法を提案しています。まず目標を書き出し、その後目標の数を倍にして深く考えさせ、最後に「PERMAモデル」（ポジティブな感情、没頭感/フロー、人間関係、意味、達成感）を使ってこれらの目標を検証します。
司会者：もし私の目標がフェラーリを買うことだったら？
Ben：フェラーリ自体はPERMAモデルに合わないかもしれません。ポジティブな感情は数日しか続かないかもしれません。でも、サーキットでのドライブ（没頭感）や、スポーツカーのコミュニティに入ること（人間関係）、それ自体に意味があれば、それは価値があります。
誤り4は、間違ったことにお金を使いすぎることです。例えば、毎日12ドルのアイスコーヒーを買うだけで、急いで仕事に行くためのものですが、これには積極的な感情は生まれませんし、貯金の資金も奪います。
誤り5は、投資リスクを取らないことです。株式市場に投資しないことの機会損失は巨大です。現金の利回りが2%、株式の長期予想リターンが7%だとすると、その差は驚くべき5%の複利です。今1万ドルを投資し、年7%のリターンを得られると、40年後には約15万ドルになります。つまり、今コーヒーに10ドル使うことは、40年後に150ドルを放棄することと同じです。
誤り6は、間違ったリスクを取ることです。多くの人はインデックスファンドを買わずに、株やオプション、暗号通貨を取引しますが、これらは期待リターンがマイナスで、取引コストも高いです。
司会者：では、家を買うことはどうでしょうか？ これは多くの人にとって一生の最大の決断です。
Ben：私は、住宅の購入は投資ではなく、住居の消費を提供する資産を買うことだと考えています。住宅の頭金には大きな機会コストがあり、それは株式に投資できたはずです。さらに、返済ローンの利息や約0.5%〜1%の不動産税、そして見積もりの低い維持費など、取り返しのつかないコストがかかります。これらのコストは、住宅の価値の2倍以上に達することもあります。
司会者：確かに、私も海外で家を買ったとき、庭やポンプ、タイル、暖房システムの修理に多くの費用を費やしました。賃貸ならそれは私の問題ではありませんし、修理の連絡や時間の浪費もありません。
Ben：そうです。緊急修理やリノベーションのコストもあります。私は「5%ルール」を提案しています。例えば、30万ドルの家なら、1500ドルに相当します。月額家賃が1500ドル以下なら、経済的には賃貸の方が良い選択です。また、住宅購入は若者の流動性を大きく制限します。例えば、多倫多のアパート価格が暴落した場合、そこに家を買っていて、海外の高給オファーを受けたらどうなるでしょうか。
「30年前に7万ドルで買った家が今100万ドルになった」という例もありますが、過去の金利低下や人口増加の時期の不動産収益を未来の予測に使うことはできません。カナダでは、2021年のピーク時に買った場合、インフレ調整後に今は資産が大きく目減りしています。流動性を重視するなら、インデックスファンドへの投資がより良い選択です。リスクを極端に嫌い、長期的に同じ場所に落ち着きたい人だけが住宅を買うべきです。
誤り7は、税務計画の機会を逃すことです。一般人は、カナダのRRSPやTFSA、アメリカの401kやIRA、イギリスのISAなどの免税・繰延税金口座を最大限に活用すべきです。富裕層は、株式を担保にして免税ローンを組むなどの抜け穴を利用しますが、一般人が変動性の高い資産を担保に借入れ、株式を売らずにキャピタルゲイン税を免れるのは大きなリスクです。
誤り8は、遺産計画を怠ることです。遺言を作らないと、資産は政府の規定通りに分配され、高額な税金がかかり、間違った人に資産が渡る可能性があります。扶養者がいる場合は、遺言は非常に重要です。
誤り9は、結婚相手の選び方です。学術研究は、人を「守銭奴」と「浪費家」に分類します。これらのタイプは非常に惹かれ合い、結婚しやすいですが、その結果、結婚満足度の低下や金銭的対立が生じやすくなります。
司会者：私の成功した友人は、離婚に6、7年も訴訟を続け、弁護士が間に入り高額な訴訟費用を稼ぎ、良好だった関係を破壊し、資産も大きく目減りしました。もし結婚前の契約をしていれば、もっと早く解決できたでしょう。
Ben：その通りです。結婚前契約はロマンチックではありませんが、双方が納得していれば、将来の財務的災難を避けることができます。
誤り10は、破滅的リスクに対する保険不足です。家庭の稼ぎ手であれば、十分な生命保険（低コストの定期保険）と障害保険に加入すべきです。仕事を失ったときに家庭の生活が崩壊しないようにするためです。
司会者：資産配分についてはどうですか？ あなたは「最も議論を呼ぶ金融論文」についても言及していましたね。
Ben：伝統的な考え方は、若いうちは株を多く買い、年を取るにつれて債券にシフトすることです。しかし、その論文は1890年以降の39か国のデータを検証し、最適な長期戦略は一生涯株式100%の保有で、そのうち国内株が三分の一、国際株が三分の二の分散を推奨しています。長期の高インフレ時には、いわゆる「安全」とされる債券は実は壊滅的な打撃を受ける一方、株式は比較的安全だとしています。
司会者：絶対に触れてはいけない金融商品はありますか？
Ben：第一は「カバードコール」ファンドです。これらは、少しのコールオプション料を得るために、株の大きな上昇の可能性を放棄しており、潜在的コストが非常に高いです。第二は「テーマ型ETF」（AI、大麻、クリーンエネルギーなどの基金）。これらは、あるテーマがピークに達したときに投資を始めることが多く、その後資産価格が崩壊します。結果としてリターンは非常に低くなりがちです。最後に、現金を床の下に隠すことです。3%のインフレ率を考えると、20年で資産の半分の購買力を失います。現金を持つことは、実質的に負の期待リターンのリスクを抱えることです。最良の方法は、低コストのインデックスファンドに投資することです。
司会者：今、私たちはAIの爆発期にあり、多くの人が仕事を失うことを心配しています。また、多くの資金がAIに流入し、市場崩壊を引き起こすのではと懸念しています。どう考えますか？
Ben：歴史的に見て、技術革命は必ず破壊をもたらします。例えばATMの登場時、銀行の窓口係は失業すると考えられましたが、運営コストが下がったため、銀行はより多くの支店を開設し、窓口の仕事は減らずむしろ増えました。また、「ジェヴンズの逆説」とも呼ばれ、石炭エンジンが効率化されると、輸送コストが下がり、多くの人が列車で旅行し、石炭産業は繁栄しました。市場崩壊については、1847年の雑誌記事を振り返ると、その当時も恐慌と不確実性に満ちていましたが、歴史は人類が乗り越え、株式市場は長期的に上昇し続けていることを証明しています。もちろん、技術革命の初期には資産価格が過剰に高騰し、その後調整されるのは正常なサイクルです。
司会者：では、株を買うときはどう考えればいいですか？ 私の友人は、「Facebookの株を10ドルで買ったとき、すでにこの価格にはすべての良いニュースと将来の期待が織り込まれている。誰も知らない秘密を知っていなければ、儲からない」と言っていました。
Ben：それは効率的市場仮説の説明です。Teslaの株を買うときも、すべての公開情報はすでに価格に反映されています。株を買うことは、将来のキャッシュフローの割引現在価値を買うことと同じです。したがって、個別銘柄の選択や市場タイミングで市場を打ち負かすのは無駄です。大半のプロのファンドマネージャーも長期的には市場平均を下回ります。最良の方法は、インデックスファンドを買い、市場のリターンを受け入れ、あとは忘れることです。コインのパスワードのように、気にせず放置します。コントロールできることに集中しましょう：貯金、資産配分、税務計画。
司会者：フィデ、バークリーの研究によると、女性の投資リターンは男性より高いことが多いそうですね。男性は頻繁に取引するからだと。
Ben：私はそのデータを完全に信じています。男性は過度に自信を持ち、個別銘柄を選び、頻繁に売買します。これはギャンブル依存に陥りやすいこととも関係し、結果的に投資成績が悪化します。動かずに長期投資を続けることが成功の鍵です。