この数日、また誰かがETFの資金流入と米国株のリスク許容度を持ち出して暗号通貨の上昇下降を説明しているのを見たけど、まるで一本の線に引っ張られているようだ…聞いていて違和感はないけど、私はもっと別の暗黙の線に関心がある：ガバナンストークンは一体“誰を”“治”しているのか。

委任投票の仕組みはもともと、投票に行くのが面倒な現実を解決するために作られたものだが、結果的にますます寡頭化している：大口投票者が票を取り、委任を集め、ルールを自分に有利に書き換える。小口投票者はせいぜい「賛成」ボタンを押すくらいで参加感を得るだけだ。オンチェーンのデータを長く見ていると、その味がわかる——アドレス数は賑やかだが、実際の重みを持つのはごく少数の人だけだ。

もし当時、みんなが「票の集中度」みたいなつまらない指標にもっと関心を持ち、毎日エアドロップの期待だけを見ていなかったら、多くの提案は通らなかったかもしれない。とにかく、今私がガバナンスプロジェクトを見るときは、まず誰の手に票があるかを確認し、その次に彼らがあなたをレバレッジとして章程に書き込む動機があるかどうかを見る…規律の方が盛り上がりよりも重要だ。